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Motive für M&A und Auswahl von Übernahmekandidaten
Motive für M&A und Motive für M&A und
Auswahl von Auswahl von
ÜbernahmekandidatenÜbernahmekandidaten
SBWL-Seminar: Fusionen und Unternehmensübernahmen in Deutschland
Michael Kalkbrenner Thanh Huy Vo Dirk Wölfer
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Motive für M&A und Auswahl von Übernahmekandidaten
Agenda
1. Historie von M&A-Motiven
2. Kategorisierung von M&A-Motiven
3. Motive von Großunternehmen4. Empirische Studie zu M&A-Motiven im unteren Mittelstand
5. Epirische Studie Mittelstand (2)
6. Fazit
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Motive für M&A und Auswahl von Übernahmekandidaten
Historie (1)
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Motive für M&A und Auswahl von Übernahmekandidaten
Historie (2)
Zeitraum Motive
1897-1904 1. Welle „mergers of monopoly“
1916-1929 2. Welle Vertikale Integration
1965-1969 3. Welle Diversifikation
1984-1990 4. Welle Konzentration
auf das Kerngeschäft
1994-? 5. Welle Globalisierung
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Motive für M&A und Auswahl von Übernahmekandidaten
1. Historie von M&A-Motiven
2. Kategorisierung von M&A-Motiven
3. Motive von Großunternehmen4. Empirische Studie zu M&A-Motiven im unteren Mittelstand
5. Epirische Studie Mittelstand (2)
6. Fazit
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Motive für M&A und Auswahl von Übernahmekandidaten
Kategorien von M&A-Motiven
1. strategische Motive
2. finanzielle bzw. spekulative Motive
3. persönliche Motive des Managements
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Motive für M&A und Auswahl von Übernahmekandidaten
Strategische Motive
• Ziel: Generierung von strategischen Vorteilen durch Akquisitionen oder Fusionen
• Mittel: operative oder finanzielle Synergien
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Definition: Synergie
W(AB) > W(A) + W(B)
mit
W(AB) = Wert des neuen Unternehmens, das aus dem Zusammenschluss der Unternehmen A und B hervorgegangen ist
W(A) = Wert des Unternehmens A
W(B) = Wert des Unternehmens B
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Motive für M&A und Auswahl von Übernahmekandidaten
Operative Synergien
1. Kostensynergien
2. Wachstumssynergien
3. Marktmacht
4. Kombination unterschiedlicher Stärken
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Finanzielle Synergien
1. Interne Finanzierung
2. Erhöhung der Fremdkapitalkapazitäten
3. Steuervorteile
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Spekulative Motive
Vorgehen:
1. Übernahme unterbewerteter Targets
2. Beseitigung der Ineffizienzen
3. Verkauf der Targets zu einer höheren Bewertung
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Bedeutung spekulativer Motive
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Motive für M&A und Auswahl von Übernahmekandidaten
Persönliche Motive
Hintergrund: Interessenkonflikt zwischen Managern und Eigentümern
Ausprägungen:
• Empire Building
• Free Cash Flow-Hypothese
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1. Historie von M&A-Motiven
2. Kategorisierung von M&A-Motiven
3. Motive von Großunternehmen4. Empirische Studie zu M&A-Motiven im unteren Mittelstand
5. Epirische Studie Mittelstand (2)
6. Fazit
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Motive für M&A und Auswahl von Übernahmekandidaten
1. Historie von M&A-Motiven
2. Kategorisierung von M&A-Motiven
3. Motive von Großunternehmen4. Empirische Studie zu M&A-Motiven im unteren Mittelstand
5. Epirische Studie Mittelstand (2)
6. Fazit
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1. Historie von M&A-Motiven
2. Kategorisierung von M&A-Motiven
3. Motive von Großunternehmen4. Empirische Studie zu M&A-Motiven im unteren Mittelstand
5. Epirische Studie Mittelstand (2)
6. Fazit
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1. Historie von M&A-Motiven
2. Kategorisierung von M&A-Motiven
3. Motive von Großunternehmen4. Empirische Studie zu M&A-Motiven im unteren Mittelstand
5. Epirische Studie Mittelstand (2)
6. Fazit
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