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14.05.2010
WorkshopErfahrungs- und Ideenaustausch
Diskussionsthema
Die Mechanik der Finanz- und Wirtschaftskrisen: Hauptursachen, Konsequenzen und vernünftige Auswege
Механика на финансовите и икономическите кризи:
основни причини, последици и смислени изходи
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Allgemein zu den Wirtschaftskrisen
• Unerwarteter Schock Euphorie und Angst, „Party und Kater“
• Platzten (Korrektur) von unrealistischen Erwartungen
• Die „Meteorologen der Wirtschaft“ erkennen die Krisen vorher nicht –
Modelldefizit, Systemdefizit
• Zu 95% sind alle Krisen gleich, jede hat jedoch ihre Identität, die erst danach (ex post)
erkannt wird – Lernprozess. Wer trägt die Lernkosten?
• Zero-Sum Game - Vermögensumverteilung von der unwissenden Mehrheit zu der wissenden
Minderheit
• Fehler im Marktmechanismus - Fehlallokation von Ressourcen, Externalitäten des
Privatkonsums und der individuellen Nutzenmaximierung
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Allgemein zu den Wirtschaftskrisen
Alan Greenspan
(FED Chairman 1987 - 2006)
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Allgemein zu den Wirtschaftskrisen
DOTCOM-BlaseNASDAQ
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Die Finanzkrise seit Sommer 2007 bis jetzt
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Die Finanzkrise Sommer 2007 bis jetzt
Ursachen
• Große Liquidität am Kapitalmarkt bedingt durch große Sparquoten der „Emerging
Economies“, niedrige Inflationsraten und niedrige langfristige Kreditzinsen
• Billige FED-Kredite direkt an ´Wall Street` Wertpapiermakler – Präzedenzfall!
• Kurzfristige Finanzierung von langfristigen Hypotheken durch die Banken – Northern
Rock, Bear Stearns (fünfgrößte US Investitionsbank), Lehman Brothers
• Unseriöse Kreditvergabe und Missbrauch der Kreditverbriefungsinstrumente (ABS)
• Unterbewertung der systematischen Risiken der neuen Finanzprodukte (AAA)
• Große Nachfrage nach verbrieften Krediten weltweit
• Ernüchternde Korrektur der Ratings nach ersten Kreditausfällen in den USA, im 4.
Quartal 2007 – Cash Flow Erwartungen geplatzt
• Prisoner‘s Dilemma - Investitionsverhalten der Risiko- und Fondsmanager
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Die Mechanik der Finanzkrise
Hypotheken
Hypothekenbanken+ Makler Investment Banken
`Wall Street`
Internat. Investoren• Versicherungen, • Pension Funds, • Hedge and Mutual Funds,• Landesbanken - LBBW, • Private Banken – HRE, NRock
Asset Backed Securities
1 % p.a.
ABS, CDO4 % - 7%
Sicherheit
Rating Agentur
AAA
Steuer, neues Geld, Garantien
Asset Backed Securities
4 % , 7 % , 10 % AAA, BBB, No Rating
(CDS)
Schrott-Papiere
- 20 %
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Die Finanzkrise Sommer 2007 bis jetztKonsequenzen
• Sept. 2008: die zweitgrößte US Investmentbank Lehman Brothers wurde insolvent
• Banken und die Wertpapiermärkten wurden gleichzeitig betroffen – gleiche
Finanzierungsquellen wegen Dynamisierung der Kapitalmärkte und der Sparerpräferenzen
• Immobilienpreise brechen bis 20 – 40 % ein, großer Angebotsüberschuss
• Wertpapiere wie ABS, CDO bis 90% Wertverlust
• Geldausleihe zwischen den Banken eingefroren – Vertrauensverlust
• Kreditfinanzierung für Unternehmen gedrosselt
• Bis Jun 2008 weltweit Abschreibungen i. H. v. 400 Mrd. USD, die Summe wächst weiter!
• Abkühlung der Weltwirtschaft und des Welthandels
• Vermögensumverteilung – Gewinner und Verlier
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Die Finanzkrise Sommer 2007 bis jetzt
S&P/ Case-Shiller-Index
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Die Finanzkrise Sommer 2007 bis jetztAuswege
• Selbststabilisierung der Märkte - gesunde Industrie, langfristig finanziert und mit Cash-
Puffer aus den Boom-Zeit davor Selbstfinanzierung falls Nachfrageerholung
• Mehr Bildung der Kleinsparer – besseres Rendite-Risiko-Verständnis
• Staatliche Intervention- Rettungsprogramme USA 800 Mrd., EU 750 Mrd. EUR,
Verstaatlichung, Liquiditätsverschaffung, Kredite; Achtung: Moral Hazard – „too big to
fail“ Staatserpressung
• Volksabstimmungen bei Ausgaben von Steuergeldern für Bankhilfen und neuer
Staatsverschuldung über 1% des BIPs des Vorjahres.
• Konsequentere Durchsetzung der Gesetze und Verfolgung von Veruntreuungsfällen
nicht nur Regulierung und Verbesserung der Risikomanagement Systeme
• Inflation mittelfristig – reale Abwertung der Staatsschulden auf Kosten der Preisstabilität
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www.bankenverband.dewww.bandesbank.de
Die Finanzkrise Sommer 2007 bis jetzt
Auswege
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Die Finanzkrise 1987Schwarzer Montag, am 19. Oktober 1987
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Die Finanzkrise 1987Schwarzer Montag, am 19. Oktober 1987
Ursachen
• Die Geldmenge- und Schuldenerweiterung des Reaganisums und der damit verbundende Inflationsdruck
• Das überbordende US-Handelsdefizit (Aug 1987 - 15,7 Mrd. USD)
• Die US-Notenbank hat zum ersten Mal seit drei Jahren den Leitzins für Fed-
Anlagen und für kurzfristige Fed-Kredite von 5,5 % auf 6,0 % p. a. angehoben
• Die steigende Vertrauensverlust in dem US-Dollar als Weltwährung – 1985-87 USD-Entwertung von 50 %
• Wegen der Unsicherheit verloren die Aktienkurse in der Woche vor dem Schwarzen Montag rund zehn Prozent
• Die zunehmende Computerisierung des Börsenhandels – Verkaufsdruck -> automatisierte Absicherungsstrategien – Portfolio Insurance
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Die Finanzkrise 1987Schwarzer Montag, am 19. Oktober 1987
Konsequenzen
• Der Dow Jones Index (30 größten börsennotierten US Konzerne) fiel innerhalb eines Tages um 22,6% (508 Punkte), ein Rekord aller Zeiten
Wertverlust: 500 Milliarden Dollar an einem Tag
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Die Finanzkrise 1987Schwarzer Montag, am 19. Oktober 1987
Auswege
• Die US-Zentralbank pumpte Liquidität in den Markt, um den Crash abzufedern
• Damit begannen Unternehmen, ihre eigenen Aktien zurückzukaufen, um so den
Kurs zu stützen. Am Ende der Woche notierte der Dow Jones wieder bei 1951
Punkten
• Die Krise war kurz: 15 Monate nach dem „Schwarzen Montag“ hatte der Dow Jones
mit 2.247 Punkten wieder sein Niveau vor dem Börsencrash erreicht
• Die Selbstbelebungsmechanismen der Wirtschaft haben funktioniert, das
Vertrauen und damit die Nachfrage haben sich schnell erholt
• Neue Börsenregeln - kurzfristig den Handel aussetzten, z. B. an der NYSE wenn
der Kursverlust am Tag mehr als 10% beträgt, „Nachdenkpause“ , „Tempobremse“
• Mehr Information über Fundamentaldaten der Wirtschaft und der Unternehmen
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Die Wirtschaftskrise 1929-39: The Great Depression
Schwarzer Freitag, am 25. Oktober 1929
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Die Wirtschaftskrise 1929-39: The Great Depression
Schwarzer Freitag, am 25. Oktober 1929
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Die Wirtschaftskrise 1929-39: The Great Depression
Schwarzer Freitag, am 25. Oktober 1929
Ursachen
• US-Überproduktion - Europas Erholung nach dem I. Weltkrieg
• Kolaps des Aktienmarkts am New York Stock Exchange - 1929 bis 1932 (- 80%)
• Falsche Reaktion der FED (Geldmenge gekürzt) und der Regierungen (Staatsausgaben
bzw. -investitionen gesenkt)
• Gold Standard – hohe Zinsen bei sinkenden Preisen Investitionseinbruch
• Wegen des Misstrauens nach dem I. Weltkrieg gab es keine wirtschaftliche Kooperation
zwischen den Staaten
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Konsequenzen
• Arbeitslosigkeitsanstieg von 5% auf 25 % - 30 % in den USA; in Deutschland 6 Mio. oder ca. 25%
• 1933 - 11.000 von allen 25.000 US-Banken gingen pleite
• Das US-BIP hat sich bis 1933 fast halbiert, von 105 Mrd. USD auf 55 Mrd. USD (- 45%)
• Die Selbstmordquote ist gestiegen von 7 auf 17 je 1000 Einwohner
• Einbruch des Welthandels im Folge starkes Protektionismus
• Die staatliche Interventionen in Form von stake Besteuerung, Regulierung, staatliche Investitionen, Aufbau von Sozialsystemen und die schuldenfinanzierte Budgetdefizite wurden zur Stabilisierung der Wirtschaft akzeptabler als zuvor
• Der Goldstandard wurde aufgegeben - Verbot des privaten Goldbesitzes
• Auch wenn sich die Wirtschaft langsam erholt hat, die Krise hat die wirtschaftliche
Beziehungen und die Politische Stabilität auf Dauer vergiftet
Die Wirtschaftskrise 1929-39: The Great Depression
Schwarzer Freitag, am 25. Oktober 1929
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Die Wirtschaftskrise 1929-39: The Great Depression (Deutschland)
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Die Wirtschaftskrise 1929-39: The Great Depression
Arbeitslosenquoten 1933
37,60%
19,90%
23,20%
33,40%
26,90%
36,20%
14,10%
28,80%
26,60%
16,90%
24,20%
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%
USA
UK
Sweden
Norway
Netherlands
Germany
France
Denmark
Canada
Belgium
Austria
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Auswegen
• Der „New Deal“ von Franklin D. Roosevelt
1933 - 1941 – positive Erwartungen aufgeweckt,
was zur Belebung der Privatinvestitionen führte
Staatliche Überwachung der Börsen, 40-Stundenwoche, Kinderarbeit wurde
verboten, staatliche Rente und Arbeitslosenversicherung, Mindestlöhne,
progressives Steuersystem, große Investitionsprogramme,
Handelsliberalisierungen
• Das Wachstum der USA und in Deutschland
kam zum größten Teil jedoch wegen staatlicher
Aufrüstungsaufträge zu Stande
• Ausbruch des II. Weltkriegs -
Zahlungsmoratorium
Die Wirtschaftskrise 1929-39: The Great Depression
Schwarzer Freitag, am 25. Oktober 1929
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Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!
Благодаря за вниманието Ви!
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