analyst 유영국 / r.a. 윤재성
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Analyst 유영국
02) 2184-2330
R.A. 윤재성
02) 2184-2348
▶ Key Charts
국제정제마진 동향 에틸렌 가격 및 변동마진 동향
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2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
2011년
2010년
2009년
($/bbl)
일본 대지진 영향
-800
-400
-
400
800
1,200
1,600
2,000
02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02
$/MT
에틸렌 가격 (C&F SE Asia)
시차조정 변동마진
(Spreads)
비시차조정 변동마진
(Spreads)
자료: KTB투자증권
자료: KTB투자증권
나프타 상승 등 영향 PE, PP 폴리머 상승 VS 화섬원료 약세
▶ 정유 - 정제마진 호조 유지 & 6 월 세계 석유수요 전월 대비 증대
- 전주 평균 국제정제마진 9.5$/bbl(WoW -0.2$/bbl), 정제마진 호조세 유지.
- 제품별로 등/경유 중심 마진 호조세 지속. 반면, 역내 수요 호조 불구 미국 수요 약화 영향으로 휘발
유 마진 약화된 가운데 Dubai 강세로 인해 B-C, 나프타 마진 약세.
- 지난 6월 세계 석유수요는 8,869만b/d(YoY +3.0%, MoM +1.2%) 기록. 지난 4~5월 수요 둔화
이후, 6 월 중 IEA 전략비축유 방출 등 국제유가 조정으로 미국 및 유럽의 수요 개선된 영향. 6 월
중국 석유소비는 1,017만b/d(YoY +9.8%, MoM +0.3%)로 전월과 유사한 흐름.
- 단기적으로 국제유가는 1) 세계 경제의 회복 속도, 2) 유럽 재정위기의 진정 여부, 3) 달러화 가치
변화 등이 주요 변수로 작용할 것으로 판단.
▶ 석유화학 – 나프타 상승 등 영향 PE, PP 폴리머 상승 Vs 화섬원료 약세
- 전주 석유화학 제품가격은 1) Dubai 강세(WoW +2.5%)와 동반한 나프타 가격 상승(+3.6%), 2)
중국 구매자들의 재고 확보 수요 유입 등 영향 에틸렌, 프로필렌 등 기초유분과 동반한 PE, PP 등
주요 폴리머 가격 2주 연속 상승.
- BTX 또한 Dubai 상승 영향 강세. 특히 중국 CNOOC의 Guangdong 소재 정유설비의 아로마틱 공
장 화재사고(PX 84만톤/년, OX 8만톤/년) 영향 PX 가격 1,480$/톤(WoW +83$/톤)으로 급등.
- 반면, 화섬원료 가격은 공급 이슈로 약세 지속. TPA는 MX, PX 등 Up stream 상승 불구 중국 내
신증설 물량 증대 영향 1,158$/톤(-8$/톤) 기록. MEG 또한 대만 Nanya 설비 재가동 영향으로 에
틸렌 상승에도 불구하고 Spot 1,173$/톤(-35$/톤) 기록. 다만 추후 원재료 가격 상승 감안 TPA,
MEG 는 완만한 가격 상승 예상.
- 최근 국제유가 및 나프타 상승과 동반하여 일부 석유화학 제품가격 상승 흐름 유지되고 있으나, 중
국 내 수요 회복이 본격적으로 이루어지지는 않고 있는 것으로 알려지고 있음. 이는 중국 내 긴축 및
금리 상승 등 영향 필요 불급한 재고 확보 수요 이외에 강도 높은 구매 수요 유입이 제한되고 있기
때문. 또한 유럽 재정 위기 등 영향으로 경계 심리 또한 강한 모습.
- 본격적인 역내 수요 회복은 지난해와 유사하게 중국 제조업 가동률 회복이 본격화되는 9월 이후로
예상하고 있어 선취매를 고려 시 8월 중반 이후에 일부 수요 회복 기미 나타날 것으로 판단됨.
2011년 7월 19일 (화)
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Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
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C.o.n.t.e.n.t.s
03 04 08 10 21 31 39
Ⅰ. Summary Ⅱ. 주요 Valuation 지표 및 주가 동향 Ⅲ. 석유정제 및 석유화학 관련 경제 환경 Ⅳ. 원유 및 에너지 동향 Ⅴ. 정유업 동향 Ⅵ. 석유화학업 동향 Ⅵ. 기타 주요 상품 가격
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나프타 상승 등 영향 PE, PP 폴리머 상승 VS 화섬원료 약세
▶ 정유 – 정제마진 호조 유지 & 6 월 세계 석유수요 전월 대비 증대
- 전주 평균 국제정제마진은 9.5$/bbl로 전주대비 0.2$/bbl 소폭 하락하였으나, 정제마진 호조세 유지.
- 제품별로 등/경유 중심 마진 호조세가 지속 되고 있으나, 역내 수요 호조에도 불구하고 미국 수요 약화 영향
으로 휘발유 마진이 약화된 가운데 Dubai 강세로 인해 B-C, 나프타 마진 약세로 국제정제마진 소폭 하락.
- 지난 6월 세계 석유수요는 8,869만b/d(YoY +3.0%, MoM +1.2%) 기록. 지난 4~5월 미국 및 유럽의
수요 둔화 영향으로 월간 수요 둔화 추세를 보였으나, 6월 중 IEA 전략비축유 방출 등 국제유가 조정으로
미국 및 유럽의 수요가 다소 개선되었기 때문. 6 월 중국 석유소비는 1,017 만 b/d(YoY +9.8%, MoM
+0.3%)로 전월과 유사한 흐름을 보였음. 중국의 전년 대비 높은 석유수요 증대는 내수 확대 및 전력난에
따른 민간발전용 석유수요 영향으로 추정. 중국이 전월 대비 수요가 횡보함에 따라 BRICs 석유수요 또한
2,085만b/d(YoY +9.1%, MoM +0.4%) 전월 대비 동반 횡보. 7월에는 전월 대비 국제유가 상승 및 유럽
재정위기 문제 등을 감안 시 수요 증대보다는 횡보 흐름 지속 예상.
- 단기적으로 국제유가는 1) 세계 경제의 회복 속도, 2) 유럽 재정위기의 진정 여부, 3) 달러화 가치 변화 등
이 주요 변수로 작용할 것으로 판단.
▶ 석유화학 – 나프타 상승 등 영향 PE, PP 폴리머 상승 VS 화섬원료 약세
- 전주 석유화학 제품가격은 1) Dubai 강세(WoW +2.5%)와 동반한 나프타 가격 상승(+3.6%), 2) 중국 구
매자들의 재고 확보 수요 유입 등 영향으로 에틸렌, 프로필렌 등 기초유분 상승과 동반한 PE, PP 등 주요 폴
리머 가격이 2주 연속 상승세 기록.
- BTX 또한 Dubai 상승 영향 강세 시현. 특히 중국 CNOOC의 Guangdong 소재 정유설비의 아로마틱 공장
화재사고(PX 84만톤/년, OX 8만톤/년) 영향 PX 가격은 1,480$/톤(WoW +83$/톤)로 급등.
- 반면, 화섬원료 가격은 공급 이슈 영향 약세 흐름 지속. TPA는 MX, PX 등 Upstream의 가격 상승에도 불
구하고 중국 내 신증설 물량 증대 영향으로 1,158$/톤(-8$/톤)을 기록하였으며, MEG 또한 대만 난야 설
비 재가동 영향으로 에틸렌 상승에도 불구하고 Spot 가격은 1,173$/톤(-35$/톤) 기록. 다만 추후 원재료
가격 상승 감안 TPA, MEG 는 완만한 가격 상승 예상. 이외에 PVC는 구매 수요 약세 유지되며 1,085$/톤
(-20$/톤) 기록.
- 최근 국제유가 및 나프타 상승과 동반하여 일부 석유화학 제품가격 상승 흐름이 유지되고 있으나, 중국 내
수요 회복이 본격적으로 이루어지지는 않고 있는 것으로 알려지고 있음. 이는 중국 내 긴축 및 금리 상승 등
영향으로 필요 불급한 재고 확보 수요 이외에 강도 높은 구매 수요 유입이 제한되고 있기 때문임. 또한 유럽
재정 위기 등 영향으로 경계 심리 또한 강한 모습.
- 본격적인 역내 수요 회복은 지난해와 유사하게 중국 제조업 가동률 회복이 본격화되는 9월 이후로 예상하
고 있어 선취매를 고려 시 8월 중반 이후에 일부 수요 회복 기미 나타날 것으로 판단됨.
1. Summary
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<표 1> 세계 주요 정유 및 석유개발 관련업체 Valuation 비교
투자의견 목표주가 상승여력 주가 시가총액
(원) (원, U$) (억원, 백만U$) 11E 12E 11E 12E 11E 12E 11E 12E한국SK이노베이션 STRONG BUY 350,000 57.7% 222,000 181,000 5.6 5.9 6.0 4.0 1.4 1.1 28.6% 21.2%S-Oil BUY 180,000 17.6% 153,000 112,500 10.9 8.9 5.0 3.7 3.1 2.5 31.8% 31.1%GS STRONG BUY 130,000 40.8% 92,300 71,800 8.4 6.5 5.3 4.5 1.2 1.1 17.6% 17.5%중국Petrochina 1.47 300,653 12.8 12.2 6.2 5.9 2.0 1.9 15.9% 15.2%Sinopec 0.98 103,626 8.6 7.8 4.7 4.2 1.4 1.2 15.9% 15.6%CNOOC 2.30 102,698 11.6 11.5 4.8 4.6 3.1 2.6 26.5% 22.8%일본Cosmo Oil 2.99 2,530 7.8 8.1 5.7 5.5 0.6 0.5 7.3% 6.7%Showa Shell Sekiyu 9.83 3,704 8.9 10.1 5.9 6.2 1.1 1.0 12.1% 9.8%TonenGeneral Sekiyu 12.47 7,049 4.1 16.9 2.3 7.7 1.5 1.5 37.9% 8.8%대만FORMOSA PETROCHEMICAL 3.55 33,807 18.5 17.0 13.2 12.3 3.8 3.6 20.6% 21.3%인도Bharat Petoleum 15.10 5,458 12.6 10.7 8.8 7.6 1.4 1.3 11.3% 12.2%Hindustan Petroleum 9.08 3,073 9.6 7.8 8.4 6.7 1.0 0.9 10.2% 11.6%RELIANCE INDUSTRIES 19.62 64,223 12.0 10.7 7.2 6.7 1.6 1.4 13.3% 13.2%말레이시아PETRONAS GAS 4.54 8,977 22.0 17.9 11.6 8.8 - - - -미국EXXON MOBIL 83.00 408,865 9.5 9.2 4.5 4.4 2.4 2.2 25.7% 23.4%CHEVRON 106.19 213,467 8.2 8.2 3.6 3.4 1.7 1.5 20.6% 17.9%영국BP 7.40 140,138 6.0 5.9 3.3 3.2 1.2 1.1 20.3% 18.5%
Index & CompanyP/E EV/EBITDA P/B ROE
참고: 한국업체는 KTB투자증권 추정치이며, 여타 국가는 Datastream I/B/E/S 추정치. 주가는 2011/7/13 종가 기준.
자료: Datastream I/B/E/S, KTB투자증권.
<표 2> 세계 주요 석유화학업체 Valuation 비교
투자의견 목표주가 상승여력 현재주가 시가총액
(원) (원, U$) (억원, 백만U$) 11E 12E 11E 12E 11E 12E 11E 12E한국LG화학 BUY 580,000 18.5% 489,500 324,397 14.5 12.0 8.3 6.8 3.6 2.8 27.9% 26.5%호남석유화학 BUY 520,000 18.5% 439,000 139,865 11.9 10.2 5.3 4.4 2.2 1.8 22.0% 19.8%한화케미칼 BUY 60,000 20.1% 49,950 70,072 10.7 9.5 9.1 8.1 1.3 1.2 16.0% 13.2%KCC BUY 480,000 39.1% 345,000 36,294 17.0 16.9 10.6 8.5 0.6 0.6 3.7% 3.5%효성 BUY 130,000 32.9% 97,800 34,345 11.8 8.1 8.4 6.9 1.0 0.9 9.3% 12.0%케이피케미칼 BUY 34,000 33.9% 25,400 24,978 6.5 7.4 4.5 4.3 1.8 1.4 32.0% 21.4%대한유화 BUY 180,000 4.7% 172,000 11,180 14.3 9.9 8.0 6.1 1.4 1.2 8.9% 12.9%카프로 BUY 42,000 12.6% 37,300 14,920 9.8 8.5 6.1 4.8 2.9 2.1 42.4% 28.9%중국SHANGHAI PETROCHEM 0.44 7,799 13.2 10.4 15.2 12.2 1.3 1.2 10.0% 11.5%YIZHENG CHEM & FIBER 0.34 4,419 7.9 9.7 12.9 13.6 1.2 1.0 14.7% 10.2%일본SHIN - ETSU CHEM 54.0 23,338 16.4 13.9 5.8 5.1 1.2 1.1 7.3% 8.2%SUMITOMO CHEM 5.1 8,418 12.0 9.0 7.4 6.5 1.2 1.1 9.7% 11.8%MITSUBISHI CHEM 3.7 3,788 13.0 10.4 5.9 5.2 0.7 0.7 5.6% 6.6%ASAHI KASEI 7.0 9,829 10.9 10.0 4.0 3.7 1.1 1.0 9.9% 9.9%대만NAN YA PLASTICS 2.75 21,587 12.3 10.2 16.3 15.0 2.1 2.0 16.8% 19.2%FORMOSA PLASTICS 3.79 23,206 12.8 11.7 14.7 12.7 2.5 2.3 19.3% 19.6%FORMOSA CHEM & FIBER 3.58 20,392 10.7 10.2 13.4 13.1 2.0 1.9 18.8% 18.9%FAR EASTERN TEXTILE 1.51 7,194 13.7 15.4 10.8 12.0 - - - -인도RELIANCE 19.62 64,223 12.0 10.7 7.2 6.7 1.6 1.4 13.3% 13.2%미국DU PONT 54.09 50,415 14.0 12.3 8.6 7.1 4.3 3.5 30.5% 28.2%DOW CHEMICALS 34.95 41,086 11.9 9.7 6.4 5.7 1.7 1.5 14.0% 15.4%EASTMAN 100.83 7,167 10.8 10.1 5.8 5.4 2.6 2.2 23.9% 21.9%독일BASF 95.66 87,862 10.5 9.9 6.0 5.3 2.5 2.3 24.1% 22.9%BAYER 78.57 64,974 11.8 10.7 7.1 6.2 2.3 2.1 19.6% 19.6%
P/B ROEIndex & Company
P/E EV/EBITDA
참고: 한국업체는 KTB투자증권 추정치이며, 여타 국가는 Datastream I/B/E/S 추정치. 주가는 2011/7/13 종가 기준.
자료: Datastream I/B/E/S, KTB투자증권.
2. 주요 Valuation 지표 및 주가 동향
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<표 3> 세계 주요 정유 및 석유개발 관련업체 주가 동향
Today -1W -1M -3M -1W -1M -3M -1W -1M -3MKOSPI 2145.2 2180.4 2086.5 2140.5 -1.6% 2.8% 0.2%SK이노베이션 Won 199,725 216,000 214,500 229,000 213,500 0.7% -5.7% 1.2% 2.3% -8.3% 0.9%S-Oil Won 168,311 149,500 153,000 152,000 138,500 -2.3% -1.6% 7.9% -0.7% -4.3% 7.7%GS Won 83,531 89,800 90,000 88,500 89,900 -0.2% 1.5% -0.1% 1.4% -1.3% -0.3%Shanghai Composite 2,820.2 2,797.8 2,705.4 3,050.5 0.8% 4.2% -7.6%Hangseng China Enterprises 3,136.3 3,248.3 3,157.7 3,398.1 -3.4% -0.7% -7.7% -4.2% -4.7% -0.2%CNOOC HK$ 805,831 18.06 18.50 18.34 19.58 -2.4% -1.5% -7.8% -3.2% -5.5% -0.2%
Petrochina HK$ 240,527 11.40 11.78 10.62 11.80 -3.2% 7.3% -3.4% -4.0% 3.0% 4.5%
Sinopec HK$ 128,371 7.65 7.93 7.42 8.00 -3.5% 3.1% -4.4% -4.3% -1.1% 3.4%Nikkei 225 9,974.5 10,137.7 9,574.3 9,591.5 -1.6% 4.2% 4.0%
Nippon Oil ¥ 689,783 471.0 471.0 471.0 471.0 0.0% 0.0% 0.0% 1.6% -4.0% -3.8%
Cosmo Oil ¥ 200,058 236.0 241.0 225.0 260.0 -2.1% 4.9% -9.2% -0.5% 0.7% -12.7%
Showa Shell Sekiyu ¥ 292,813 777.0 769.0 763.0 847.0 1.0% 1.8% -8.3% 2.7% -2.3% -11.8%
TonenGeneral Sekiyu ¥ 557,269 986.0 1,000.0 1,006.0 993.0 -1.4% -2.0% -0.7% 0.2% -5.9% -4.5%Taiwan Composite 8,574.9 8,749.6 8,831.5 8,718.1 -2.0% -2.9% -1.6%FORMOSA Petrochem NT$ 976,410 102.5 99.6 101.0 95.1 2.9% 1.5% 7.8% 5.0% 4.5% 9.6%India BSE National 9,740.6 9,849.6 9,528.2 10,125.7 -1.1% 2.2% -3.8%
Bharat Petoleum Rs 242,974 672.1 669.3 619.1 599.4 0.4% 8.6% 12.1% 1.5% 6.2% 16.6%
Hindustan Petroleum Rs 136,805 404.0 392.6 374.2 361.6 2.9% 8.0% 11.7% 4.1% 5.6% 16.1%
Kuala Lumpur Se Composite 1,577.3 1,594.7 1,556.2 1,521.9 -1.1% 1.4% 3.6%
PETRONAS GAS RM 26,990 13.6 14.0 12.5 11.3 -2.7% 9.0% 21.0% -1.6% 7.5% 16.7%
Philippines Se Composite 4,458.7 4,391.5 4,201.4 4,251.6 1.5% 6.1% 4.9%
PETRON P 148,877 15.9 16.2 13.4 13.9 -2.2% 18.5% 13.9% -3.7% 11.7% 8.6%
S&P 500 1,316.1 1,343.8 1,265.4 1,319.7 -2.1% 4.0% -0.3%EXXON MOBIL U$ 408,865 83.0 82.4 78.7 84.3 0.7% 5.5% -1.5% 2.8% 1.5% -1.3%CHEVRON TEXACO U$ 213,467 106.2 105.9 98.4 106.2 0.3% 7.9% 0.0% 2.4% 3.7% 0.2%
FTSE 100 5,843.7 5,990.6 5,742.6 5,996.0 -2.5% 1.8% -2.5%BP E 86,942 459.0 458.5 435.5 455.8 0.1% 5.4% 0.7% 2.6% 3.6% 3.3%
Index & CompanyPrice Price Changes(%) 절대수익률 Price Changes(%) 상대수익률Market
Cap
참고: 주가는 2011/7/13 종가 기준.
자료: Datastream I/B/E/S, KTB투자증권.
<표 4> 세계 주요 석유화학업체 주가 동향
Today -1W -1M -3M -1W -1M -3M -1W -1M -3MKOSPI 2145.2 2180.4 2086.5 2140.5 -1.6% 2.8% 0.2%KOSPI Chemicals 6121.3 6204.9 5956.1 5832.6 -1.3% 2.8% 4.9% 0.3% 0.0% 4.7%LG화학 Won 325,391 491,000 509,000 504,000 508,000 -3.5% -2.6% -3.3% -2.0% -5.2% -3.6%호남석유화학 Won 137,794 432,500 432,500 383,000 382,000 0.0% 12.9% 13.2% 1.6% 9.8% 13.0%한화석유화학 Won 71,264 50,800 51,400 50,900 50,000 -1.2% -0.2% 1.6% 0.5% -2.9% 1.4%KCC Won 37,293 354,000 340,500 321,500 337,500 4.0% 10.1% 4.9% 5.7% 7.1% 4.7%효성 Won 34,731 98,700 90,500 86,600 92,800 9.1% 14.0% 6.4% 10.8% 10.9% 6.1%케이피케미칼 Won 24,978 25,450 23,800 23,100 28,450 6.9% 10.2% -10.5% 8.7% 7.2% -10.7%대한유화 Won 11,180 172,500 167,000 142,500 125,000 3.3% 21.1% 38.0% 5.0% 17.7% 37.7%카프로 Won 14,820 37,100 35,450 29,350 35,300 4.7% 26.4% 5.1% 6.4% 22.9% 4.9%Shanghai Composite 2,820.17 2,797.77 2,705.43 3,050.53 0.8% 4.2% -7.6%Hangseng China Enterprises 3,136.34 3,248.34 3,157.67 3,398.06 -3.4% -0.7% -7.7% -4.2% -4.7% -0.2%SHANGHAI PETROCHEM HK$ 7,992 3.43 3.54 3.28 3.97 -3.1% 4.6% -13.6% -3.9% 0.3% -6.5%YIZHENG CHEM & FIBER HK$ 3,654 2.61 2.78 2.64 3.55 -6.1% -1.1% -26.5% -6.9% -5.2% -20.5%Nikkei 225 9,974.47 10,137.73 9,574.32 9,591.52 -1.6% 4.2% 4.0%SHIN - ETSU CHEM ¥ 1,845,094 4,270.0 4,380.0 4,160.0 4,195.0 -2.5% 2.6% 1.8% -0.9% -1.5% -2.1%
SUMITOMO CHEMI ¥ 665,490 402.0 410.0 402.0 403.0 -2.0% 0.0% -0.2% -0.3% -4.0% -4.1%
MITSUBISHI CHEM ¥ 818,805 376.0 376.0 376.0 376.0 0.0% 0.0% 0.0% 1.6% -4.0% -3.8%
ASAHI KASEI ¥ 777,049 554.0 550.0 540.0 526.0 0.7% 2.6% 5.3% 2.4% -1.5% 1.3%
Taiwan Composite 8,574.91 8,749.55 8,831.45 8,718.12 -2.0% -2.9% -1.6%NAN YA PLASTICS NT$ 621,902 79.0 80.1 79.4 86.3 -1.4% -0.5% -8.5% 0.6% 2.5% -6.9%FORMOSA PLASTICS NT$ 664,118 108.5 110.0 110.5 104.0 -1.4% -1.8% 4.3% 0.6% 1.1% 6.1%FORMOSA CHEM & FIBER NT$ 583,273 102.5 101.5 109.5 111.0 1.0% -6.4% -7.7% 3.0% -3.6% -6.1%India BSE National 9,740.64 9,849.62 9,528.22 10,125.68 -1.1% 2.2% -3.8%
RELIANCE Rs 2,858,897 873.2 854.9 900.6 1,021.0 2.1% -3.0% -14.5% 3.3% -5.2% -11.1%
S&P 500 1,316.14 1,343.80 1,265.42 1,319.68 -2.1% 4.0% -0.3%
DU PONT U$ 50,234 54.1 55.4 49.5 54.9 -2.4% 9.2% -1.5% -0.3% 5.0% -1.2%
DOW CHEMICALS U$ 41,086 35.0 36.4 34.6 37.8 -3.9% 1.0% -7.5% -1.9% -2.9% -7.2%EASTMAN U$ 7,167 100.8 104.7 96.7 98.7 -3.7% 4.3% 2.2% -1.6% 0.3% 2.5%
DAX 30 7,220.12 7,402.73 7,115.08 7,178.29 -2.5% 1.5% 0.6%BASF E 62,209 67.7 68.5 63.0 64.2 -1.1% 7.6% 5.5% 1.5% 6.0% 4.9%
Index & CompanyPrice Price Changes(%) 절대수익률 Price Changes(%) 상대수익률
Market Cap
참고: 주가는 2011/7/13 종가 기준.
자료: Datastream I/B/E/S, KTB투자증권.
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Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
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<그림 1> KOSPI / KOSPI 화학 지수 <그림 2> S&P500 / S&P화학 / S&P석유&석유개발지수
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
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09/01 09/03 09/05 09/07 09/09 09/11 10/01 10/03 10/05 10/07 10/09 10/11 11/01 11/03 11/05 11/07
KOSPI KOSPI CHEMICALS
-50%
0%
50%
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150%
200%
250%
09/01 09/03 09/05 09/07 09/10 09/12 10/02 10/05 10/07 10/09 10/12 11/02 11/04 11/06
S&P PETROCHEMICALS S&P OIL E&P S&P 500
자료: Datastream, KTB투자증권 자료: Datastream, KTB투자증권
<그림 3> 상해종합 / 항생’H’지수 <그림 4> 주요국 지수 및 석유&화학 지수 변동(1주전 대비)
0%
10%
20%
30%
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100%
10/01 10/03 10/05 10/07 10/10 10/12 11/02 11/05 11/07
SHANGHAI COMPOSITE HANG SENG 'H' Share
-1.6% -1.3%
0.8%0.0%
-3.4%
-1.6% -1.4%-2.0%
-1.5%-1.1%
0.9%
-0.8%
-3.1%
-2.1%
0.1%
4.1%
-2.5%-2.0%
-2.5%-2.0%
-5%
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7%
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15%
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25
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350
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한국 중국 일본 대만 인도 태국 미국 독일 영국
자료: Datastream, KTB투자증권 자료: Datastream, KTB투자증권
<그림 5> 주요국 지수 및 석유&화학 지수 변동(1개월전 대비) <그림 6> 주요국 지수 및 석유&화학 지수 변동(1년전 대비)
2.8% 2.8%4.2%
0.0%
-0.7%
4.2%
2.4%
-2.9%
0.4%
2.2%
3.9%4.8% 4.6% 4.0%
1.1%
12.5%
1.5%3.0%
1.8%3.0%
-5%
0%
5%
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15%
20%
25%
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한국 중국 일본 대만 인도 태국 미국 독일 영국
22.5%
72.7%
16.3%
0.0%10.6%
3.0% 4.5%11.3%
29.6%
2.0%
17.4%
31.5%
76.2%
20.0%
-8.4%
16.1% 17.4%
33.6%
12.1%
38.2%
-30%
-10%
10%
30%
50%
70%
90%
110%
130%
150%
170%
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10
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한국 중국 일본 대만 인도 태국 미국 독일 영국
자료: Datastream, KTB투자증권 자료: Datastream, KTB투자증권
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Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
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<그림 7> KTB투자증권 정유지수 <그림 8> KTB투자증권 석유화학지수
300
320
340
360
380
400
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440
460
480
500
11/01 11/01 11/02 11/03 11/03 11/04 11/05 11/05 11/06 11/07
-5%
0%
5%
10%
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30%
35%
40%
Kospi대비정유업(우축) KTB투자증권 정유지수(좌축)
pt
490
510
530
550
570
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630
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670
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790
11/01 11/01 11/02 11/03 11/03 11/04 11/05 11/05 11/06 11/07
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40%
Kospi대비석유화학업(우축) KTB투자증권 석유화학지수(좌축)
pt
자료: Datastream, KTB투자증권 자료: Datastream, KTB투자증권
<그림 9> 국내 주요 정유업체 주가 추이 <그림 10> 국내 주요 석유화학업체 주가 추이
-20%
-10%
0%
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11/01 11/02 11/03 11/04 11/05 11/06 11/07
S-OilSK이노베이션
GS
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65%
70%
11/01 11/01 11/02 11/02 11/03 11/03 11/04 11/04 11/05 11/05 11/06 11/06 11/07
LG화학
호남석유
한화케미칼
자료: Datastream, KTB투자증권 자료: Datastream, KTB투자증권
<그림 11> 해외 주요 정유 및 석유개발업체 주가 추이 <그림 12> 해외 주요 석유화학업체 주가 추이
-20%
-15%
-10%
-5%
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5%
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20%
11/01 11/01 11/02 11/02 11/03 11/03 11/04 11/04 11/05 11/05 11/06 11/06 11/07
바랏페트롤럼(인, R&M)
CNOOC(중, E&P)
엑슨모빌(미, E&P)
BP(영, E&P)
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
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5%
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25%
30%
11/01 11/01 11/02 11/02 11/03 11/03 11/04 11/04 11/05 11/05 11/06 11/06 11/07
상하이페트로켐(중)
난야플라스틱(대)다우케미칼(미)
포모사플라스틱(대)
신에츠(일)
자료: Datastream, KTB투자증권 자료: Datastream, KTB투자증권
8
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
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<그림 13> 주요 경기선행지수(전년동월비) <그림 14> 미국 산업생산
-14%
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03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
세계경제선행지수 한국경기선행지수 미국경제선행지수
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08/01 09/01 10/01 11/01
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10%
미국 산업생산 YoY,%
자료: Datastream, KTB투자증권 자료: Datastream, KTB투자증권
<그림 15> 중국 산업생산 <그림 16> 한국 산업생산
15,000
25,000
35,000
45,000
55,000
65,000
75,000
08/01 09/01 10/01 11/01
0%
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10%
15%
20%
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산업생산 YoY,%
100 MLN YUAN
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08/01 09/01 10/01 11/01
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한국 산업생산지수 YoY,%
자료: Datastream, KTB투자증권 자료: Datastream, KTB투자증권
<그림 17> 미국 ISM 지수 <그림 18> 중국 수출입 및 무역수지
25
30
35
40
45
50
55
60
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75
08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01
US ISM 신규주문 지수 US ISM 제조업 재고지수 US ISM 제조업생산 지수
-400
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08/01 09/01 10/01 11/01
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450
500
무역수지(우축) 수출(좌축) 수입(좌축)
억 US$
자료: Datastream, KTB투자증권 자료: Datastream, KTB투자증권
3. 석유정제 및 석유화학 관련 경제 환경
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Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
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<그림 19> 중국 물가 동향(전년동월비) <그림 20> 물가(미국 소비자) 및 유가 동향
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
06/01 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01
소비자물가 생산자물가
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
0
20
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60
80
100
120
140
160
US 소비자물가(좌축) WTI(우축)
자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Bloomberg, KTB투자증권
<그림 21> 중국 제조업PMI 지수 동향 <그림 22> 중국 PMI 생산 지수 동향
50
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1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
2006 2007 2010
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1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
2006 2007 2010
2011 평균
자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Bloomberg, KTB투자증권
<그림 23> 중국 PMI 신규수주 지수 동향 <그림 24> 중국 PMI 원재료 구매 지수 동향
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1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
2006 2007 2010
2011 평균
50
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60
65
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
2006 2007 2010
2011 평균
자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Bloomberg, KTB투자증권
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Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
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<그림 25> 중국 PMI 원재료 재고 지수 동향
42
44
46
48
50
52
54
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
2006 2007
2010 2011
평균
자료: Bloomberg, KTB투자증권
<그림 26> 중국 전력생산 동향 <그림 27> 중국 전력 사용량 동향
150
200
250
300
350
400
450
08/01 09/01 10/01 11/01
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
전력 생산 YoY,%
TERAWATT HOURS
200
250
300
350
400
450
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
2007 2008 2009
2010 2011
(bn KWh)
자료: Datastream, KTB투자증권 자료: CEIC, KTB투자증권
11
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 28> 국제유가 <그림 29> 국제유가-유종간(WTI-Dubai) 가격차이
0
20
40
60
80
100
120
140
160
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
WTI
Dubai
$/bbl
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
연평균
유종별가격차(WTI-Dubai)
$/bbl
자료: KNOC, KTB투자증권 자료: KNOC, KTB투자증권
<그림 30> US$ Index & 국제유가 동향 <그림 31> 환율($ to EURO) & 국제유가 동향
0
20
40
60
80
100
120
140
160
00/01 00/10 01/08 02/06 03/04 04/02 04/12 05/10 06/07 07/05 08/03 09/01 09/11 10/09 11/07
60
70
80
90
100
110
국제유가(WTI)(좌축) USD INDEX (역배열, 우축)
$/bbl Indexed
1.10
1.20
1.30
1.40
1.50
1.60
1.70
08/01 08/04 08/07 08/10 09/01 09/05 09/08 09/11 10/02 10/06 10/09 10/12 11/03 11/06
20
40
60
80
100
120
140
160
US $ TO EURO(좌축) WTI근월물 US $/BBL(우축)
$
자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Datastream, KTB투자증권
<그림 32> 미국 NYMEX 원유선물 순매수(비상업용) 추이 <그림 33> 미국 NYMEX 원유선물 순매수(상업용) 추이
20
40
60
80
100
120
140
160
05/12 06/05 06/10 07/04 07/09 08/02 08/07 08/12 09/05 09/10 10/03 10/08 11/01 11/06
-100,000
-50,000
-
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
순매수(비상업용) WTI
$
20
40
60
80
100
120
140
160
05/12 06/07 07/02 07/09 08/04 08/11 09/06 10/01 10/08 11/03
-350,000
-300,000
-250,000
-200,000
-150,000
-100,000
-50,000
-
50,000
100,000
순매수(상업용) WTI
계약$/bbl
참고: 1계약=1,000bbl
자료: Bloomberg, KTB투자증권
참고: 1계약=1,000bbl
자료: Bloomberg, KTB투자증권
4. 원유 및 에너지 동향
12
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 34> 세계 석유수급 <그림 35> OPEC 국가별 원유생산
70
75
80
85
90
95
02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-5
0
5
10
15
20
25수요-공급(우축)
석유 수요(좌축)
석유 공급(좌축)
백만b/d
사우디 9,210 8,925 285 8,051 11,500 2,290이란 3,645 3,675 -30 3,336 4,000 355
베네주엘라 2,230 2,240 -10 1,986 2,400 170이라크 2,705 2,675 30 2,500 -205
UAE 2,495 2,545 -50 2,223 2,650 155쿠웨이트 2,485 2,425 60 2,222 2,650 165
나이지리아 2,125 2,060 65 1,673 2,500 375리비아 150 200 -50 1,469 1,785 1,635
알제리아 1,260 1,260 0 1,202 1,400 140카타르 810 820 -10 731 900 90
앙골라 1,525 1,605 -80 1,517 2,050 525에콰도르 465 465 0 434 500 35
OPEC 11 26,400 26,220 180 32,335 5,935OPEC 12 29,105 28,895 210 24,844 34,835 5,615
생산능력(C) (A - C)6월(A) 차이(A-B)5월(B) OPEC 쿼터
자료: Bloomberg, KTB투자증권 참고: 앙골라와 에콰도르가 2007년 12월부터 OPEC 쿼터
할당을 받게 됨에 따라 기존 OPEC 10개국에서 12개
국으로 전환되었으나, 인도네시아가 2008년 12월부
터 OPEC 회원국에서 제외되어 11개국으로 전환
자료: Bloomberg, KTB투자증권
<그림 36> 세계 석유수요 <그림 37> 세계 석유공급
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
20112010
2009
백만b/d
세계석유수요
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2010
2009
2011
백만b/d 세계석유공급
자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Bloomberg, KTB투자증권
<그림 38> OECD 석유수요 추이 <그림 39> 비OECD 석유수요 추이
42
43
44
45
46
47
48
49
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2011
2010
2009
백만b/d
석유수요 - OECD
37
38
39
40
41
42
43
44
45
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2010
2009
백만b/d
2011
석유수요 - Non OECD
자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Bloomberg, KTB투자증권
13
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 40> OPEC 원유생산 추이 <그림 41> 비OPEC 원유생산 추이
28.0
28.5
29.0
29.5
30.0
30.5
31.0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2011
2010
2009
백만b/d
공급-OPEC
47
48
49
50
51
52
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2011
2010
2009
백만b/d
공급 - Non-OPEC
자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Bloomberg, KTB투자증권
<그림 42> 사우디 원유생산 추이 <그림 43> 러시아 원유생산 추이
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
8.5
9.0
9.5
10.0
04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%백만b/d
7.5
8.0
8.5
9.0
9.5
10.0
10.5
04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-5%
-3%
-1%
1%
3%
5%
7%
9%
11%
13%백만b/dYoY, %
러시아
자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Bloomberg, KTB투자증권
<그림 44> 이란 원유생산 추이 <그림 45> 이라크 원유생산 추이
3.0
3.2
3.4
3.6
3.8
4.0
4.2
04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%백만b/d YoY, %이란
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
2.2
2.4
2.6
2.8
3.0
04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
백만b/d이라크
자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Bloomberg, KTB투자증권
14
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 46> 리비아 원유생산 추이 <그림 47> UAE 원유생산 추이
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%백만
1.6
1.8
2.0
2.2
2.4
2.6
2.8
04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
백만b/dUAE
자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Bloomberg, KTB투자증권
<그림 48> 나이지리아 원유생산 추이 <그림 49> 미국 원유생산 추이
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
2.2
2.4
2.6
2.8
00/01 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01
백만b/d나이지리아
4.5
5.0
5.5
6.0
04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-30.0%
-20.0%
-10.0%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%백만b/d YoY, %
미국
자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Bloomberg, KTB투자증권
<그림 50> 북대서양 원유생산 추이 <그림 51> 중국 원유생산 추이
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
04/01 06/01 08/01 10/01
백만b/d 북대서양
3.0
3.2
3.4
3.6
3.8
4.0
4.2
4.4
04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-5%
-3%
-1%
1%
3%
5%
7%
9%
11%
13%백만b/dYoY, %
중국
자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Bloomberg, KTB투자증권
15
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 52> 미국 석유소비 추이 <그림 53> 중국 석유소비 추이
17,000
17,500
18,000
18,500
19,000
19,500
20,000
20,500
21,000
21,500
22,000
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
(천b/d)
과거 5년 (05년-09년) 최고/최저 Band
2011년
2010년
6,000
6,500
7,000
7,500
8,000
8,500
9,000
9,500
10,000
10,500
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
(천b/d)
과거 5년 (05년-09년) 최고/최저 Band
2010년
2011년
자료: Oil Market Intelligence, KTB투자증권 자료: Oil Market Intelligence, KTB투자증권
<그림 54> BRIC’s 석유소비 추이 <그림 55> 서유럽 석유소비 추이
14,000
15,000
16,000
17,000
18,000
19,000
20,000
21,000
22,000
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
(천b/d)
과거 5년 (05년-09년) 최고/최저 Band
2011년
2010년
13,000
13,500
14,000
14,500
15,000
15,500
16,000
16,500
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
(천b/d)
2011년
2010년
과거 5년 (05년-09년) 최고/최저 Band
자료: Oil Market Intelligence, KTB투자증권 자료: Oil Market Intelligence, KTB투자증권
<그림 56> 브라질 석유소비 추이 <그림 57> 인도 석유소비 추이
1,500
2,000
2,500
3,000
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
(천b/d)
과거 5년 (05년-09년) 최고/최저 Band
2011년
2010년
2,100
2,300
2,500
2,700
2,900
3,100
3,300
3,500
3,700
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
과거 5년 (05년-09년) 최고/최저 Band
2010년
2011년
(천b/d)
자료: Oil Market Intelligence, KTB투자증권 자료: Oil Market Intelligence, KTB투자증권
16
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 58> 일본 석유소비 추이 <그림 59> 한국 석유소비 추이
3,500
4,000
4,500
5,000
5,500
6,000
6,500
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
(천b/d)
과거 5년 (05년-09년) 최고/최저 Band
2011년
2010년
1,800
1,900
2,000
2,100
2,200
2,300
2,400
2,500
2,600
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
(천b/d)
과거 5년 (05년-09년) 최고/최저 Band
2011년
2010년
자료: Oil Market Intelligence, KTB투자증권 자료: Oil Market Intelligence, KTB투자증권
<그림 60> 중국 원유 생산 <그림 61> 중국 원유 수입
13.0
14.0
15.0
16.0
17.0
18.0
08/01 09/01 10/01 11/01
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
YoY, %(우축)원유생산(좌축)
6
8
10
12
14
16
18
20
22
24
26
08/01 09/01 10/01 11/01
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%백만톤
원유수입(좌축)
YoY, %(우축)
자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Bloomberg, KTB투자증권
<그림 62> 국제유가(WTI) & 미국 천연가스(Henry hub) 가격 <그림 63> OIL&GAS Ratio
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
03/07 04/01 04/08 05/02 05/09 06/03 06/10 07/05 07/11 08/06 08/12 09/07 10/01 10/08 11/03
0
20
40
60
80
100
120
140
160
henry hub WTI
$/mmbtu $/bb
0
5
10
15
20
25
30
35
40
03/07 04/01 04/08 05/02 05/09 06/03 06/10 07/05 07/11 08/06 08/12 09/07 10/01 10/08 11/03
OIL/GAS Ratio
천연가스 원료 에틸렌 생산 유리
나프타 원료 에틸렌 생산 유리 Energy Equivalent = 5.8
Economic Ratio = 8.0
배수
자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Bloomberg, KTB투자증권
17
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 64> 북미 에탄 & 천연가스 가격 <그림 65> 북미 에탄 & 아시아 나프타 가격
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
02/07 03/03 03/11 04/07 05/03 05/12 06/08 07/04 07/12 08/08 09/05 10/01 10/09 11/05
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
천연가스(henry hub)(좌축) Ethane(우축)
$/mmbtu 센트/gallon
-
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
1,100
1,200
1,300
1,400
02/07 03/03 03/11 04/07 05/03 05/12 06/08 07/04 07/12 08/08 09/05 10/01 10/09 11/05
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180
Naphtha(좌축) Ethane(우축)
$/톤 센트/gallon
자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Bloomberg, KTB투자증권
<그림 66> 아시아 나프타 & 북미 에탄의 에틸렌 제조비용 <그림 67> 아시아 나프타 & 북미 에탄의 에틸렌 생산 경쟁력
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
04/01 04/07 05/01 05/07 06/01 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07
미국 에탄 Cost 아시아 납사 Cost
$/톤
-300
-200
-100
-
100
200
300
400
500
600
700
04/01 04/07 05/01 05/07 06/01 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07
$/톤 북미 에탄크래커 경쟁우위
아시아 나프타 경쟁우위
자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Bloomberg, KTB투자증권
<그림 68> 일본 LNG 수입가격 <그림 69> 국제 석탄 & 국제유가 가격 동향
0
2
4
6
8
10
12
14
16
05/01 05/07 06/01 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01
$/mmbtu
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
03/01 03/08 04/03 04/10 05/05 05/12 06/08 07/05 07/11 08/07 09/01 09/09 10/04 10/10 11/05
석탄(Newcastle Coal(FOB), Australia) 석유(Dubai)
단위 : $/bbl, $/톤
자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Bloomberg, KTB투자증권
18
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 70> 세계 석유재고(OECD) 동향 <그림 71> 미국 총석유(원유+석유제품) 재고 (SPR 제외)
2,500
2,600
2,700
2,800
2,900
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
백만bbl
과거 5년(05년-09년) 최고/최저 Band
2010
2011
900
950
1,000
1,050
1,100
1,150
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
과거 5년(05년-09년) 최고/최저 Band
2011
백만bbl2010
자료: Oil Market Intelligence, KTB투자증권 자료: EIA, KTB투자증권
<그림 72> 미국 석유(원유+제품) 재고비율 <그림 73> 미국 상업용 원유 재고
12.0%
13.0%
14.0%
15.0%
16.0%
17.0%
18.0%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
과거 5년(05년-09년) 최고/최저 Band
2011
2010
280
300
320
340
360
380
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
과거 5년(05년-09년) 최고/최저 Band
2011
백만bbl
2010
참고: 재고비율=재고/수요
자료: EIA, KTB투자증권
자료: EIA, KTB투자증권
<그림 74> 미국 휘발유 재고 <그림 75> 미국 중간유분(난방유 포함) 재고
170
180
190
200
210
220
230
240
250
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
과거 5년(05년-09년) 최고/최저 Band
2011
2010
백만bbl
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
과거 5년(05년-09년) 최고/최저 Band
2010
2011
백만bbl
자료: EIA, KTB투자증권 자료: EIA, KTB투자증권
19
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 76> 미국 상업용 원유 재고비율 <그림 77> 미국 휘발유 재고비율
3.6%
3.8%
4.0%
4.2%
4.4%
4.6%
4.8%
5.0%
5.2%
5.4%
5.6%
5.8%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
과거 5년(05년-09년) 최고/최저 Band
2011
2010
5.4%
5.6%
5.8%
6.0%
6.2%
6.4%
6.6%
6.8%
7.0%
7.2%
7.4%
7.6%
7.8%
8.0%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
과거 5년(05년-09년) 최고/최저 Band
2011
2010
참고: 재고비율=재고/수요
자료: EIA, KTB투자증권
참고: 재고비율=재고/수요
자료: EIA, KTB투자증권
<그림 78> 미국 중간유분(난방유 포함) 재고비율 <그림 79> 미국 석유제품 수요
5.0%
6.0%
7.0%
8.0%
9.0%
10.0%
11.0%
12.0%
13.0%
14.0%
15.0%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
과거 5년(05년-09년) 최고/최저 Band
2011
2010
17
18
19
20
21
22
23
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
과거 5년(05년-09년) 최고/최저 Band
2011
백만b/d
2010
참고: 재고비율=재고/수요
자료: EIA, KTB투자증권
자료: EIA, KTB투자증권
<그림 80> 미국 휘발유 수요 <그림 81> 미국 중간유분(난방유 포함) 수요
8.5
9.0
9.5
10.0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
과거 5년(05년-09년) 최고/최저 Band2011
2010
백만b/d
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
과거 5년(05년-09년) 최고/최저 Band
2010
2011
백만b/d
자료: EIA, KTB투자증권 자료: EIA, KTB투자증권
20
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 82> 미국 원유 생산 <그림 83> 미국 원유 수입
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
과거 5년(05년-09년) 최고/최저 Band
2011
2010
백만b/d
7
8
9
10
11
12
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
과거 5년(05년-09년) 최고/최저 Band
20112010
백만b/d
자료: EIA, KTB투자증권 자료: EIA, KTB투자증권
<그림 84> 미국 석유제품 순수입 <그림 85> 미국 휘발유 수입
-0.4
-
0.4
0.8
1.2
1.6
2.0
2.4
2.8
3.2
3.6
4.0
4.4
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
과거 5년(05년-09년) 최고/최저 Band
2011
2010
백만b/d
500
600
700
800
900
1,000
1,100
1,200
1,300
1,400
1,500
1,600
1,700
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
과거 5년(05년-09년) 최고/최저 Band
2011
2010
천b/d
자료: EIA, KTB투자증권 자료: EIA, KTB투자증권
<그림 86> 미국 중간유분(난방유 포함 ) 수입 <그림 87> 한국 원유 수입
-
0.2
0.4
0.6
0.8
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
과거 5년(05년-09년) 최고/최저 Band
2011
2010
천b/d
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
00/01 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
0
20
40
60
80
100
120
YoY,% 3MA 원유수입
백만bbl
자료: EIA, KTB투자증권 자료: KNOC, KTB투자증권
21
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 88> 미국 Cushing 재고 동향
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
45,000
04/04 05/04 06/04 07/04 08/04 09/04 10/04 11/04
미국 Cushing 재고(좌축)
(천
참고: Cushing은 미국 오클라호마주에 위치. 미국내 최대 원
유 저장기지 겸 WTI선물 실물인수도 지점.
자료: Bloomberg, KTB투자증권
<그림 89> 한국 석유 내수 <그림 90> 한국 석유 수입 단가
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
00/01 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
YoY,% 3MA 석유제품 내수
백만bbl
0
20
40
60
80
100
120
140
00/01 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
FOB(좌축) CIF(좌축) 운반비용(우축)
$/bbl $/bbl
자료: KNOC, KTB투자증권 참고 : 운반비용은 CIF-FOB
자료: KNOC, KTB투자증권
22
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<표 5> 석유 및 석유제품 가격 동향
09 10 10.4Q 11.1Q 11.2Q Apr-11 May-11 Jun-11 6-5st 7-1st 7-2st
원유($/bbl)
WTI 61.8 79.4 85.1 93.9 102.7 110.2 101.2 96.6 93.6 96.6 96.6 0.0% 0.0 0.0
Dubai 61.8 78.1 84.2 100.0 110.7 116.1 108.4 107.5 104.2 107.6 110.3 2.5% 2.7 2.8
환율(원/$) 1,278 1,156 1,131 1,119 1,083 1,084 1,084 1,080 1,076 1,063 1,060 -0.2% (2.6) (19.9)
석유제품 가격($/bbl)
휘발유 70.4 88.4 94.8 112.8 125.4 130.3 125.4 120.6 117.8 126.1 126.2 0.1% 0.1 5.6
등유 70.2 90.2 98.5 120.1 131.3 138.9 128.2 126.9 121.9 126.2 129.5 2.6% 3.3 2.5
경유 69.2 89.6 97.2 118.3 130.4 138.2 127.0 126.0 120.9 125.6 129.4 3.0% 3.8 3.3
B-C 57.1 72.4 76.1 91.5 102.1 105.2 99.9 101.3 99.0 101.0 102.7 1.7% 1.7 1.4
나프타 61.0 79.3 88.0 100.0 109.0 115.8 109.1 102.1 97.2 103.0 104.9 1.9% 1.9 2.8
Dubai 대비 가격차($/bbl)
휘발유 8.7 10.3 10.7 12.8 14.8 14.2 17.0 13.1 13.6 18.5 15.9 -14.0% (2.6) 2.8
등유 8.4 12.1 14.3 20.1 20.7 22.8 19.9 19.4 17.6 18.5 19.2 3.4% 0.6 (0.2)
경유 7.4 11.4 13.0 18.3 19.8 22.2 18.7 18.5 16.7 18.0 19.1 6.0% 1.1 0.6
B-C (4.7) (5.7) (8.0) (8.5) (8.5) (10.8) (8.5) (6.3) (5.2) (6.7) (7.6) 14.3% (1.0) (1.3)
나프타 (0.8) 1.2 3.8 0.0 (1.6) (0.3) 0.8 (5.5) (7.1) (4.7) (5.4) 16.5% (0.8) 0.0
국제정제마진($/bbl)
정제마진(단순) (1.5) (1.1) (1.7) (0.8) (0.8) (1.3) (0.6) (0.4) (0.3) (0.1) (0.7) 641.3% (0.6) (0.3)
정제마진(복합) 4.1 6.5 7.4 9.7 10.3 11.2 10.6 9.2 8.3 9.7 9.5 -2.3% (0.2) 0.4
정제마진(1M 시차조정) 8.6 3.1 9.3 13.0 6.8 15.0 0.4 5.0 1.3 6.3 5.5 -13.1% (0.8) 0.5
크레킹마진 12.1 17.2 21.1 26.7 28.3 33.0 27.1 24.8 21.9 24.7 26.7 8.3% 2.0 1.9
Annual Average Quaterly Average Monthly Average Weekly Average 전주대비%
전주대비
전월대비
참고: 국제마진은 싱가폴 국제가격 기준이며, 수출입 비용이 고려되지 않았음.
자료: KTB투자증권
<그림 91> 복합 정제마진(일별) <그림 92> 단순 정제마진(일별)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월
11월
12월
2011년
2010년
2009년
($/bbl)
일본 대지진 영향
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월
11월
12월
2009년
2010년
($/bbl)
2011년
참고: 비시차조정
자료: KTB투자증권
참고: 비시차조정
자료: KTB투자증권
5. 정유업 동향
23
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 93> 시차조정 정제마진 <그림 94> 크래킹 마진
-
20
40
60
80
100
120
140
160
06 07 08 09 10
-30
-20
-10
-
10
20
30
40
Dubai(우축) 시차조정 정제마진(좌축)
($/bbl) ($/bbl)
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
09/01 09/05 09/09 10/01 10/05 10/09 11/01 11/05
$/bbl
크레킹마진
국제정제마진
자료: 시차조정정제마진 = (전월평균유가+당월평균유가)/2
자료: KTB투자증권
참고: 비시차조정
자료: KTB투자증권
<그림 95> 국제(싱가폴) 석유제품별 가격 <그림 96> Dubai 대비 석유제품별 가격 Spreads
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
$/bbl
등유
경유휘발유
Dubai나프타
B-C
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
09/01 09/04 09/07 09/10 10/02 10/05 10/08 10/12 11/03 11/06
$/bbl
등유
경유
휘발유
나프타
B-C
자료: KTB투자증권 자료: KTB투자증권
<그림 97> 중동원유 OPI 대비 가격 동향
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
07/01 07/05 07/09 08/01 08/05 08/09 09/01 09/05 09/09 10/01 10/05 10/09 11/01 11/05
Arab Meduim-OSP
Arab Heavy-OSP
($/bbl)
참고 : OPI = Official Selling Price, (Dubai+Oman)/2로 산출
자료: KTB투자증권
24
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 98> 한국 정유설비 가동률 <그림 99> 미국 정유설비 가동률
70
75
80
85
90
95
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
단위:%
2009년
2010년2011년
75
80
85
90
95
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2010
2011
2009
%
자료: Petronet, KTB투자증권 자료: EIA, KTB투자증권
<그림 100> 중국 석유정제 <그림 101> 중국 휘발유 생산
20,000
22,000
24,000
26,000
28,000
30,000
32,000
34,000
36,000
38,000
40,000
08/01 09/01 10/01 11/01
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%천톤
석유정제(좌축)
YoY, %(우축)
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
08/01 09/01 10/01 11/01
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%천톤
휘발유 생산(좌축) YoY, %(우축)
자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Bloomberg, KTB투자증권
<그림 102> 중국 경유 생산 <그림 103> 중국 연료유(B-C) 생산
8,000
9,000
10,000
11,000
12,000
13,000
14,000
15,000
16,000
08/01 09/01 10/01 11/01
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%천톤
디젤 생산(좌축)
YoY, %(우축)
1,200
1,300
1,400
1,500
1,600
1,700
1,800
1,900
2,000
2,100
2,200
08/01 09/01 10/01 11/01
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%천톤
연료유 생산(좌축)
YoY, %(우축)
자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Bloomberg, KTB투자증권
25
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 104> 중국 휘발유 순수출 <그림 105> 중국 경유 순수출
-600
-400
-200
-
200
400
600
800
1,000
1,200
06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
중국 휘발유 순수출
천톤
-1,200
-1,000
-800
-600
-400
-200
-
200
400
600
06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
중국 경유 순수출
천톤
참고 : 순수출 = 수출 – 수입
자료: CEIC, KTB투자증권
참고 : 순수출 = 수출 – 수입
자료: CEIC, KTB투자증권
<그림 106> 중국 B-C 순수입 <그림 107> 중국 나프타 순수입
-
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
B-C 순수입 YoY, %
천톤
-400
-300
-200
-100
-
100
200
300
400
500
06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
나프타 순수입
천톤
참고 : 순수입 = 수입 – 수출
자료: CEIC, KTB투자증권
참고 : 순수입 = 수입 – 수출
자료: CEIC, KTB투자증권
<그림 108> 싱가폴 경질제품 재고 <그림 109> 싱가폴 중간유분 재고
5
6
7
8
9
10
11
12
13
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
과거 5년(05년-09년) 최고/최저
백만bbl
2011
2010
4
6
8
10
12
14
16
18
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
과거 5년(05년-09년) 최고/최저 Band
백만bbl
2010
2011
참고: 경질제품은 gasoline, reformate, naphtha를 포함
자료: Bloomberg, KTB투자증권
참고: 중간유분은 등유와 경유를 포함
자료: Bloomberg, KTB투자증권
26
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 110> 싱가폴 중질유 재고 <그림 111> 한국 정유업체별 석유제품 생산
18
22
26
30
34
38
42
46
50
54
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
과거 5년(05년-09년) 최고/최저
백만bbl
2010
2011
0
5
10
15
20
25
30
35
05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
SK에너지 GS S-Oil 현대
백만bbl
참고: 중질유는 HSFO, LSFO, LSWR 등을 포함
자료: Bloomberg, KTB투자증권
자료: KNOC, KTB투자증권
<그림 112> 한국 정유업체별 정유설비 가동률 <그림 113> 국내 석유제품 생산
40
50
60
70
80
90
100
110
05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
SK에너지 GS칼텍스 에쓰-오일 현대
%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
00/01 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
YoY,% 3MA 석유제품생산
백만bbl
자료: KNOC, KTB투자증권 자료: KNOC, KTB투자증권
<그림 114> 국내 석유제품 소비 <그림 115> 국내 휘발유 소비
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
00/01 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
YoY,% 3MA 석유제품 내수
백만bbl
4,000
4,500
5,000
5,500
6,000
6,500
7,000
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
(천배럴)
2011
2010
2009
가솔린
자료: KNOC, KTB투자증권 자료: KNOC, KTB투자증권
27
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 116> 국내 등유 소비 <그림 117> 국내 경유 소비
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
(천배럴)
2011
2010
2009
등유
9,000
10,000
11,000
12,000
13,000
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
(천배럴)
2011
2010
2009
디젤
참고: 보일러등유+실내등유+항공유
자료: KNOC, KTB투자증권
자료: KNOC, KTB투자증권
<그림 118> 국내 나프타 소비 <그림 119> 국내 B-C 소비
23,000
25,000
27,000
29,000
31,000
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
(천배럴)
2011
2010
2009
나프타
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
(천배럴)
20112010
2009
B-C
자료: KNOC, KTB투자증권 자료: KNOC, KTB투자증권
<그림 120> 국내 용도별 석유소비 (수송용) <그림 121> 국내 용도별 석유소비 (발전용)
16,000
17,000
18,000
19,000
20,000
21,000
22,000
23,000
24,000
25,000
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-12.0%
-10.0%
-8.0%
-6.0%
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
수송 YoY,% 3MA
천bbl
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-80.0%
-60.0%
-40.0%
-20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
120.0%
140.0%
발전 YoY,% 3MA
천bbl
자료: KNOC, KTB투자증권 자료: KNOC, KTB투자증권
28
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 122> 국내 용도별 석유소비 (가정&상업용) <그림 123> 국내 용도별 석유소비 (산업용)
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
11,000
12,000
13,000
14,000
15,000
16,000
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-30.0%
-25.0%
-20.0%
-15.0%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
가정&상업 YoY,% 3MA
천bbl
26,000
28,000
30,000
32,000
34,000
36,000
38,000
40,000
42,000
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-15.0%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
산업 YoY,% 3MA
천bbl
자료: KNOC, KTB투자증권 자료: KNOC, KTB투자증권
<그림 124> 국내 석유제품 수출 <그림 125> 국내 휘발유 수출
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
20,000
22,000
24,000
26,000
28,000
30,000
32,000
34,000
36,000
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-30.0%
-20.0%
-10.0%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
석유제품 수출 YoY,% 3MA
천bbl
0
400
800
1,200
1,600
2,000
2,400
2,800
3,200
3,600
4,000
4,400
4,800
5,200
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-100.0%
-50.0%
0.0%
50.0%
100.0%
150.0%
200.0%
휘발유 YoY,% 3MA
천bbl
자료: KNOC, KTB투자증권 자료: KNOC, KTB투자증권
<그림 126> 국내 등유 수출 <그림 127> 국내 경유 수출
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-60.0%
-40.0%
-20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
등유 YoY,% 3MA
천bbl
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
11,000
12,000
13,000
14,000
15,000
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-40.0%
-20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
경유 YoY,% 3MA
천bbl
자료: KNOC, KTB투자증권 자료: KNOC, KTB투자증권
29
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 128> 국내 나프타 수출 <그림 129> 국내 B-C 수출
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-80.0%
-60.0%
-40.0%
-20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
120.0%
나프타 YoY,% 3MA
천bbl
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-100.0%
-50.0%
0.0%
50.0%
100.0%
150.0%
200.0%
B-C YoY,% 3MA
천bbl
자료: KNOC, KTB투자증권 자료: KNOC, KTB투자증권
<그림 130> 국내 원유재고(정유사 기준) <그림 131> 국내 원유재고일수(정유사 기준)
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-100.0%
-50.0%
0.0%
50.0%
100.0%
150.0%
200.0%
250.0%
정유사 원유재고 YoY,% 3MA
천bbl
2
4
6
8
10
12
14
16
18
Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
재고일수 YoY,%
일
자료: KNOC, KTB투자증권 참고: 재고일수=재고/일일수요
자료: KNOC, KTB투자증권
<그림 132> 국내 전체 원유재고 <그림 133> 국내 석유제품 재고
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-100.0%
-50.0%
0.0%
50.0%
100.0%
150.0%
국내원유재고 YoY,% 3MA
천bbl
30,000
35,000
40,000
45,000
50,000
55,000
60,000
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
석유제품재고 YoY,% 3MA
천bbl
자료: KNOC, KTB투자증권 자료: KNOC, KTB투자증권
30
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 134> 국내 휘발유 재고 <그림 135> 국내 등유 재고
2,000
3,000
4,000
5,000
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
휘발유 YoY,% 3MA
천bbl
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
11,000
12,000
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
등유 YoY,% 3MA
천bbl
자료: KNOC, KTB투자증권 자료: KNOC, KTB투자증권
<그림 136> 국내 경유 재고 <그림 137> 국내 나프타 재고
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
11,000
12,000
13,000
14,000
15,000
16,000
17,000
18,000
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
경유 YoY,% 3MA
천bbl
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
11,000
12,000
13,000
14,000
15,000
16,000
17,000
18,000
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
나프타 YoY,% 3MA
천bbl
자료: KNOC, KTB투자증권 자료: KNOC, KTB투자증권
<그림 138> 국내 B-C 재고 <그림 139> SK에너지 석유제품 재고
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
11,000
12,000
13,000
14,000
15,000
16,000
17,000
18,000
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
B-C YoY,% 3MA
천bbl
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
11,000
12,000
13,000
14,000
15,000
16,000
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
SK이노베이션 YoY,% 3MA
천bbl
자료: KNOC, KTB투자증권 참고” SK에너지는 2008년 2월 SK인천정유 합병
자료: KNOC, KTB투자증권
31
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 140> GS칼텍스 석유제품 재고 <그림 141> S-Oil 석유제품 재고
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
11,000
12,000
13,000
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
GS칼텍스 YoY,% 3MA
천bbl
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
11,000
12,000
13,000
14,000
Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
S-OIL YoY,% 3MA
천bbl
자료: KNOC, KTB투자증권 자료: KNOC, KTB투자증권
32
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<표 6> 석유화학 제품 가격 & 변동마진 동향
Price
08 09 10 10.3Q 10.4Q 11.1Q 11.2Q Mar-11 Apr-11 May-11 Jun-11 6-4st 6-5st 7-1st 7-2stWTI FOB 99.9 61.6 79.5 76.2 85.1 93.9 102.7 102.9 110.2 101.2 96.6 92.8 93.6 96.6 96.6 0.0%Dubai FOB 93.8 61.5 78.0 74.1 84.2 100.0 110.7 108.6 116.1 108.4 107.5 105.2 104.2 107.6 110.3 2.5%Naphtha C&F Japan 827 556 723 668 802 913 997 980 1,055 995 941 925 895 934 966 3.4%Benzene C&F SE Asia 971 685 916 832 959 1,137 1,145 1,165 1,188 1,156 1,090 1,090 1,080 1,100 1,140 3.6%
Butadiene Korea FOB 2,011 1,018 1,901 1,706 1,960 2,347 3,511 2,634 3,128 3,473 3,933 3,975 4,475 4,075 4,275 4.9%
Ethylene chainEthylene Korea FOB 1,152 821 1,085 929 1,062 1,271 1,258 1,311 1,339 1,313 1,124 1,075 1,085 1,085 1,105 1.8%LDPE C&F SE Asia 1,607 1,177 1,476 1,328 1,602 1,700 1,677 1,705 1,761 1,704 1,567 1,550 1,485 1,515 1,560 3.0%LLDPE C&F SE Asia 1,504 1,151 1,301 1,148 1,347 1,409 1,375 1,421 1,433 1,396 1,297 1,280 1,250 1,295 1,355 4.6%HDPE C&F SE Asia (inj 1,443 1,120 1,222 1,106 1,257 1,324 1,392 1,349 1,405 1,410 1,362 1,370 1,345 1,340 1,375 2.6%MEG(SP) C&F SE Asia 925 630 887 763 1,007 1,205 1,152 1,203 1,118 1,108 1,230 1,245 1,225 1,208 1,173 -2.9% (CP) 1,183 693 979 861 1,027 1,260 1,315 1,400 1,375 1,300 1,270 1,250 1,350 1,350 1,350 0.0%
Propylene chain
Propylene Korea FOB 1,204 908 1,200 1,131 1,236 1,424 1,508 1,543 1,557 1,563 1,404 1,365 1,355 1,390 1,440 3.6%PP C&F SE Asia(inj기 1,469 1,062 1,305 1,232 1,387 1,547 1,667 1,621 1,714 1,714 1,572 1,550 1,525 1,495 1,545 3.3%2-EH C&F Korea 1,663 1,091 1,702 1,628 1,792 1,922 1,893 1,965 1,925 1,894 1,861 1,850 1,825 1,825 1,825 0.0%
Styrene chain
Styrene C&F SE Asia 1,289 978 1,219 1,099 1,296 1,407 1,430 1,407 1,438 1,450 1,401 1,388 1,370 1,435 1,463 1.9%PS C&F SE Asia 1,412 1,070 1,312 1,193 1,340 1,463 1,556 1,515 1,558 1,579 1,530 1,535 1,480 1,540 1,570 1.9%ABS C&F SE Asia 1,815 1,368 1,936 1,894 2,105 2,266 2,233 2,309 2,287 2,294 2,117 2,120 2,065 2,120 2,165 2.1%Vinyl chain
EDC C&F SE Asia 385 351 495 455 526 500 542 541 550 553 523 508 485 473 473 0.0%PVC C&F SE Asia 1,028 799 994 945 1,021 1,071 1,205 1,127 1,209 1,233 1,173 1,150 1,115 1,105 1,085 -1.8%Polyester chain
MX Korea FOB 900 704 842 765 914 1,002 1,145 1,058 1,171 1,129 1,134 1,135 1,115 1,153 1,185 2.8%
PX C&F SE Asia 1,181 998 1,057 933 1,265 1,644 1,521 1,700 1,619 1,519 1,426 1,420 1,365 1,398 1,480 5.9%
TPA C&F SE Asia 906 836 963 876 1,123 1,441 1,265 1,503 1,392 1,218 1,185 1,165 1,145 1,165 1,158 -0.6%
Nylon chain
Caprolactam SE Asia 2,243 1,767 2,595 2,521 2,817 3,415 3,359 3,601 3,475 3,343 3,258 3,235 3,270 3,415 3,415 0.0%
Spreads
08 09 10 10.3Q 10.4Q 11.1Q 11.2Q Mar-11 Apr-11 May-11 Jun-11 6-4st 6-5st 7-1st 7-2stEthylene chainEthylene 325 266 362 261 260 358 261 331 284 317 183 150 190 152 139 -8.1%LDPE(LDPE-Naphtha) 780 622 752 660 800 787 680 725 706 708 626 625 590 582 594 2.2%HDPE(HDPE-Naphtha) 616 564 499 438 455 411 395 369 350 415 421 445 450 407 409 0.7%MEG(SP, Naphtha) 425 293 449 359 522 653 549 611 480 505 660 686 684 643 588 -8.5% (CP, Naphtha) 682 357 542 457 542 708 712 808 737 698 701 691 809 785 766 -2.5%Propylene chainPropylene 376 352 477 463 434 510 511 563 502 567 463 440 460 457 474 3.9%PP(PP-Naphtha) 630 497 569 553 572 620 654 626 643 703 617 612 617 548 565 3.2%2-EH 459 183 173 497 556 499 386 422 368 332 457 485 470 435 385 -11.5%
Styrene chainStyrene 179 194 173 162 217 125 145 92 97 143 194 192 181 228 216 -5.2%ABS(원료구입) 212 316 326 426 445 376 (29) 308 108 21 (215) (204) (371) (249) (246) -1.0%ABS(원료생산) 319 432 429 523 575 451 57 363 166 106 (99) (90) (263) (113) (118) 4.1%Vinyl chainEDC (33) 33 97 104 135 47 92 75 76 87 113 113 87 75 69 -8.0%PVC(원료구입, LG화학) 410 290 294 318 299 322 422 332 400 427 439 442 424 425 400 -5.8%PVC(원료생산, 한화석화) 377 323 392 423 434 369 514 407 476 514 552 554 511 500 469 -6.2%Polyester chain
TPA(MX 원료) 143 239 249 227 349 592 295 606 399 262 223 203 200 188 153 -18.6%
Nylon chain
Caprolactam 1,270 1,078 1,670 1,674 1,848 2,264 2,188 2,412 2,259 2,156 2,149 2,138 2,190 2,303 2,268 -1.5%
전주대비
전주대비
Annual average Quarterly average Monthly average Recent
Annual average Quarterly average Monthly average Recent
자료: KTB투자증권
6. 석유화학업 동향
33
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
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<그림 142> 중국 에틸렌 수요 <그림 143> 중국 에틸렌 수요(월별)
600
700
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08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01
-20%
-10%
0%
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20%
30%
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50%
에틸렌 수요 YoY
천
700
800
900
1,000
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1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
2009 2010 2011
천톤
참고: 수요 = 생산+수입-수출
자료: CEIC, KTB투자증권
자료: CEIC, KTB투자증권
<그림 144> 중국 에틸렌 생산 <그림 145> 중국 에틸렌 순수입
700
800
900
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1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
2008 2009 2010 2011
천톤
40
50
60
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110
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
2009 2010 2011
천톤
자료: CEIC, KTB투자증권 참고: 순수입 = 수입 – 수출
자료: CEIC, KTB투자증권
<그림 146> 중국 PE 소비 <그림 147> 중국 PE 소비(월별)
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
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70%
80%
PE 소비 YoY
천톤
1,000
1,100
1,200
1,300
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1,500
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1,800
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1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
2009 2010 2011
천톤
참고: 수요 = 생산+수입-수출
자료: CEIC, KTB투자증권
자료: CEIC, KTB투자증권
34
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
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<그림 148> 중국 PE 생산 <그림 149> 중국 PE 순수입
500
600
700
800
900
1,000
1,100
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
2009 2010 2011
천톤
300
400
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1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
2009 2010 2011
천톤
자료: CEIC, KTB투자증권 참고: 순수입 = 수입 – 수출
자료: CEIC, KTB투자증권
<그림 150> 중국 프로필렌 수입 <그림 151> 중국 부타디엔 수입
-
50
100
150
200
250
06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-200%
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0%
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200%
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400%
중국 프로필렌 수입 YoY, %
천톤
-
5
10
15
20
25
30
35
40
45
06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-200%
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200%
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500%
600%
중국 부타디엔 수입 YoY, %
천톤
자료: CEIC, KTB투자증권 자료: CEIC, KTB투자증권
<그림 152> 중국 벤젠 생산 <그림 153> 중국 벤젠 수입
-
100
200
300
400
500
600
06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-30%
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-10%
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70%
중국 벤젠 생산 YoY, %
천톤
-
20
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06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-200%
-100%
0%
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200%
300%
400%
중국 벤젠 수입 YoY, %
천톤
자료: CEIC, KTB투자증권 자료: CEIC, KTB투자증권
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Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 154> 중국 톨루엔 수입 <그림 155> 중국 자일렌 수입
-
20
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80
100
120
06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-500%
0%
500%
1000%
1500%
2000%
2500%
3000%
중국 톨루엔 수입 YoY, %
천톤
-
20
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06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-100%
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100%
120%
140%
중국 자일렌 수입 YoY, %
천톤
자료: CEIC, KTB투자증권 자료: CEIC, KTB투자증권
<그림 156> 중국 PX 수입 <그림 157> 중국 SM 수입
-
50
100
150
200
250
300
350
400
450
06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
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20%
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100%
중국 PX 수입 YoY, %
천톤
-
50
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150
200
250
300
350
400
06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
중국 SM 수입 YoY, %
천톤
자료: CEIC, KTB투자증권 자료: CEIC, KTB투자증권
<그림 158> 중국 PP 생산 <그림 159> 중국 PP 수입
-
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-40%
-20%
0%
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40%
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100%
중국 PP 생산 YoY, %
천톤
-
50
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200
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300
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06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-60%
-40%
-20%
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중국 PP 수입 YoY, %
천톤
자료: CEIC, KTB투자증권 자료: CEIC, KTB투자증권
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Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
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<그림 160> 중국 화학섬유 생산 <그림 161> 중국 폴리에스터 생산
-
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-30%
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-10%
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중국 화학섬유 생산 YoY, %
천톤
-
500
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1,500
2,000
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3,000
06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-20%
-10%
0%
10%
20%
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40%
50%
중국 폴리에스터 생산 YoY, %
천톤
자료: CEIC, KTB투자증권 자료: CEIC, KTB투자증권
<그림 162> 중국 나일론 생산 <그림 163> 중국 TPA 수입
-
20
40
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80
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120
140
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06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-50%
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150%
나일론 생산 YoY, %
천톤
-
100
200
300
400
500
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20%
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50%
TPA 수입 YoY, %
천톤
자료: CEIC, KTB투자증권 자료: CEIC, KTB투자증권
<그림 164> 중국 EG 수입 <그림 165> 중국 카프로락탐 수입
-
100
200
300
400
500
600
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06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-40%
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20%
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중국 EG 수입 YoY, %
천톤
-
10
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06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
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카프로락탐 수입 YoY, %
천톤
자료: CEIC, KTB투자증권 자료: CEIC, KTB투자증권
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Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
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<그림 166> Dubai & 나프타 <그림 167> Dubai 대비 나프타 배수
10
30
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70
90
110
130
150
03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/02 10/02 11/02
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600$/bbl, $/MT
Dubai(좌축)
나프타(우축)
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
배수
나프타/두바이
자료: KTB투자증권 자료: KTB투자증권
<그림 168> 에틸렌 가격 & 변동마진(spread) <그림 169> 프로필렌 가격 & 변동마진(spread)
-800
-400
-
400
800
1,200
1,600
2,000
02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02
$/MT
에틸렌 가격 (C&F SE Asia)
시차조정 변동마진
(Spreads)
비시차조정 변동마진
(Spreads)
-800
-400
-
400
800
1,200
1,600
2,000
02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02
단위 : $/MT
프로필렌 가격 (C&F SE Asia)
시차조정 변동마진(Spreads)
비시차조정 변동마진(Spreads)
자료: KTB투자증권 자료: KTB투자증권
<그림 170> BTX 가격 & 변동마진(spread) <그림 171> 부타디엔 가격 & 변동마진(spread)
-400
-200
-
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01
벤젠 톨루엔 자일렌
BTX Spreads BTX 시차조정
$/MT
비시차조정 변동마진
(Spreads)
시차조정 변동마진
(Spreads)
-500
-
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
03/01 03/10 04/07 05/04 06/01 06/11 07/08 08/05 09/02 09/11 10/09 11/06
$/MT
부타디엔 (C&F SE Asia)
시차조정 변동마진
(Spreads) 비시차조정 변동마진(Spreads)
자료: KTB투자증권 자료: KTB투자증권
38
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 172> LDPE 가격 & 변동마진(spread) <그림 173> HDPE 가격 & 변동마진(spread)
-
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
2,000
2,200
03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/02 10/02 11/02
$/MT
LDPE (C&F SE Asia)
시차조정 변동마진(Spreads)
비시차조정 변동마진(Spreads)
-200
-
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
2,000
03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/02 10/02 11/02
$/MT
HDPE (C&F SE Asia)
비시차조정 변동마진(Spreads)
시차조정 변동마진
(Spreads)
자료: KTB투자증권 자료: KTB투자증권
<그림 174> PVC 가격 & 변동마진(spread) <그림 175> PP 가격 & 변동마진(spread)
-300
-
300
600
900
1,200
1,500
02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02
$/MT
PVC
시차조정변동마진(Spreads)
비시차조정 변동마진(Spreads)
-200
-
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
2,000
2,200
2,400
03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/02 10/02 11/02
$/MT
PP (C&F SE Asia)
비시차조정 변동마진(Spreads)
시차조정 변동마진
(Spreads)
자료: KTB투자증권 자료: KTB투자증권
<그림 176> ABS 가격 & 변동마진(spread) <그림 177> MEG 가격 & 변동마진(spread)
-500
-
500
1,000
1,500
2,000
2,500
03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/02 10/02 11/02
$/MT
ABS (C&F SE Asia)
비시차조정 변동마진
(Spreads)
시차조정 변동마진
(Spreads)
-200
-
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/02 10/02 11/02
$/MT
MEG (C&F SE Aisa)
비시차조정 변동마진
(Spreads)시차조정 변동마진
(Spreads)
자료: KTB투자증권 자료: KTB투자증권
39
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 178> TPA 가격 & 변동마진(spread) <그림 179> 카프로락탐 가격 & 변동마진(spread)
-400
-200
-
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/02 10/02 11/02
$/MT
시차조정
변동마진(Spreads)
단순 변동마진(Spreads)
TPA (C&F SE Asia)
MX (USG)
-
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
01/01 02/01 03/01 04/01 05/02 06/02 07/02 08/02 09/03 10/03 11/03
$/MT
카프로락탐 (C&F Korea)
암모니아 (CFR Asia)
Spreads벤젠 (Korea FOB)
자료: KTB투자증권 자료: KTB투자증권
<그림 180> 2-EH 가격 & 변동마진(spread) <그림 181> BPA 가격 & 변동마진(spread)
-200
-
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
2,000
2,200
2,400
02/01 02/10 03/07 04/04 05/01 05/11 06/08 07/05 08/02 08/12 09/09 10/06 11/03
$/MT
2EH (C&F Korea)
시차조정 변동마진(Spreads)비시차조정 변동마진
(Spreads)
250
500
750
1,000
1,250
1,500
1,750
2,000
2,250
2,500
2,750
3,000
05/01 05/08 06/03 06/09 07/04 07/11 08/06 09/01 09/08 10/03 10/10 11/05
$/MT
BPA (C&F Korea)
프로필렌 (Korea FOB)Spreads
벤젠 (Kora FOB)
자료: KTB투자증권 자료: KTB투자증권
<그림 182> PX 가격 & 변동마진(spread) <그림 183> PET Bottle Resin 가격 & 변동마진(spread)
-200
-
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
2,000
05/12 06/12 07/12 08/12 09/12 11/01
$/MT
PX (C&F SE Asia)
시차조정 변동마진(Spreads)
비시차조정 변동마진(Spreads)
-
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
2,000
06/02 06/11 07/08 08/06 09/03 09/12 10/09 11/06
$/MT
PET Bottle resin (C&F SE Asia)
비시차조정 변동마진(Spreads)
시차조정 변동마진(Spreads)
자료: KTB투자증권 자료: KTB투자증권
40
Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly
Page_
<그림 184> 국제 면화 가격 <그림 185> 국제 비료(DAP) 가격
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
09/01 09/04 09/07 09/10 10/01 10/04 10/07 10/10 11/01 11/04 11/07
면화 가격센트/파운드
-
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
1,100
1,200
1,300
1,400
07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07
자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Datastream, KTB투자증권
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