![Page 1: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/1.jpg)
1
r
Y
r0
P0
IS0 MP
Pm
Z+ –
r'
Px
Y
Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff
Universität Passau
SS 2011
5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs
![Page 2: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/2.jpg)
2
Literatur
Jarchow, H.-J. und P. Rühmann (2000) : Monetäre Außenwirtschaft I. Monetäre Außenwirtschaftstheorie, 5., Aufl., Göttingen, S. 38-55.
Jarchow, H.-J. (1993) : Arbeitsbuch Geld, Makro und Außenwirtschaft, Göttingen. Aufgaben: A4-A11
![Page 3: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/3.jpg)
3
• Der Wechselkurs gibt das Austauschverhältnis zwischen in- und ausländischer Währung an.
• In Preisnotierung drückt der Wechselkurs (w) den Preis der ausländischen Währung in inländischen Währungseinheiten aus, z.B. w = 0,80 €/$.
• In Mengennotierung drückt der Wechselkurs (e) den Preis der inländischen Währung in ausländischen Währungseinheiten aus, z. B. e = 1,25 $/€.
• Zwischen dem Wechselkurs in Preisnotierung und dem Wechselkurs in Mengennotierung existiert eine reziproke Beziehung: w=1/e.
![Page 4: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/4.jpg)
4
• Aufwertung des Euro = Abwertung des Dollar e steigt, w sinkt.
• Abwertung des Euro = Aufwertung des Dollar e sinkt, w steigt.
• In der Wirtschaftspraxis wird der Wechselkurs des Euro im Euro-Währungsraum in Mengennotierung angegeben, z.B. e: 1,60 $/€.
• Die auf DM bezogenen Wechselkurse wurden demgegenüber in der Preisnotierung ausgewiesen, z.B. w: 1,50 DM/$. Derzeit gilt etwa w=0,625 €/$.
• In der ökonomischen Fachliteratur wird gegenwärtig überwiegend die Preisnotierung verwendet. So wird im Folgenden auch hier vorgegangen.
![Page 5: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/5.jpg)
5
• Neben dem nominalen Wechselkurs wird oftmals der reale Wechselkurs betrachtet. Hierbei wird um in- und ausländische Preisveränderungen bereinigt.
• So gilt für den realen Wechselkurs in Preisnotierung, wr=paw/p.
• Auch die terms of trade kennzeichnen ein reales Austauschverhältnis.
• Dies ist das Verhältnis der durchschnittlichen Exportgüterpreise zu den Importgüterpreisen:
t=px/pm=pxa/pma.
• Beispiel: VW (16000 €) gegen Rohöl (20 €) -> t=800.
![Page 6: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/6.jpg)
6Quelle: http://www.bundesbank.de/statistik/statistik_zeitreihen.php
Terms of trade und effektiver Wechselkurs des Euro (EWU-17 gegenüber den Währungen der EWK-40-Gruppe)
70
80
90
100
110
120
130
1993
-01
1994
-01
1995
-01
1996
-01
1997
-01
1998
-01
1999
-01
2000
-01
2001
-01
2002
-01
2003
-01
2004
-01
2005
-01
2006
-01
2007
-01
2008
-01
2009
-01
2010
-01
2011
-01
Nominaler Wechselkurs
Realer Wechselkurs (auf Basis derVerbraucherpreisindizes)
Terms of Trade (Ausfuhrpreise : Einfuhrpreise)
![Page 7: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/7.jpg)
7
Verschlechterung der deutschen terms of trade nach den beiden starken Ölpreisschüben 1973/74 und 1978/80 und der US-Politik des starken Dollar; Verbesserung auf Grund des starken Ölpreisrückgangs 1985/86. 110
105
100
95
90
85 1970 75 80 85 90 95 Jahr
![Page 8: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/8.jpg)
8
• Ein steigender Preis für Rohöl oder ein sinkender Preis für einen VW verschlechtert die terms of trade. Dies heißt, dass für einen VW weniger Rohöl eingetauscht werden kann.
• Die terms of trade stehen in einem engen Verhältnis zum realen Wechselkurs in Mengennotierung, p/paw (also dem Inversen des realen Wechselkurses paw/p).
• Werden nämlich Exportgüter zu dem gleichen Preis aller anderen Inlandsgüter verkauft, so gilt px=p sowie pma=pa.
• Dies impliziert t=px/pm=p/paw. Allerdings ist dieser Zusammenhang in obigem Schaubild kaum zu finden.
![Page 9: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/9.jpg)
9
• Wie wirkt der Wechselkurs auf den Außenhandel?
• Zur Untersuchung dieser Frage wird erneut der „Rest der Welt“ zusammengefasst als ein Land (Ausland) aufgefasst.
• Bezüglich der Angebots- und Nachfragekurven ist nun zu berücksichtigen, dass die inländischen Anbieter sich hinsichtlich ihres mengenmäßigen Angebots am Preis in € orientieren.
• Die ausländischen Nachfrager orientieren sich hinsichtlich ihrer mengenmäßigen Nachfrage am Preis in $.
• Mit Hilfe des Wechselkurses wird die eingezeichnete Nachfragekurve für Exportgüter, xd, in Abhängigkeit von pxa
in eine Nachfragekurve in Abhängigkeit vom Preis in €, px,
transformiert.
![Page 10: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/10.jpg)
10
xs
B
P1P0
D
0,700,80
A‘
px =
wpxa
pxa
1,00
A x0
xd
Exportgütermarkt:Aufwertung des US $ (von w=0.7 auf 0.8)
x0
w
C
xd
![Page 11: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/11.jpg)
11
D
P1
P0
0,70
pm =
wpma
A m0
pma
1,00
Importgütermarkt:
Aufwertung des US $ (von w=0.7 auf 0.8)
md
A‘0 C
ms
w
m
ms
0,80
![Page 12: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/12.jpg)
12
• Auf dem Exportmarkt wirken der Preis- und der Mengeneffekt bezüglich des Exportwertes (px
.x) in die gleiche Richtung. Eine Abwertung der heimischen Währung (w) erhöht beide.
• Auf den Importwert wirken Preis- und Mengeneffekt entgegengesetzt. Eine Abwertung der heimischen Währung lässt den Preis in € steigen und verringert die Importmenge.
• Bei einer Elastizität |m|>1 (|m|<1) ist die Mengenreaktion größer als die Preisreaktion und der Importwert sinkt (steigt).
• Ergänzend soll eine Betrachtung von speziellen Angebots- und Nachfrageelastizitäten durchgeführt werden.
![Page 13: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/13.jpg)
13
• x-m-
• x0
m0
• xm
• x0
m=0
Exportgütermarkt Importgütermarkt
+ +++
+ +
++ __
__
_
+ ++ +
+++
++
___
+ +++
O O
O
O
O O
O
Ox
x
x
x
m
m
m
m
xd
xd
xd
xd
xs
xs
xs
xs
ms
ms
ms
ms
md
md
md
md
pm
pm
pm
pm
px
px
px
px
+ +
![Page 14: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/14.jpg)
14
Wirkung des Außenbeitrags in Inlandswährung• Für den Außenbeitrag in Inlandswährung gilt
A=X-J=px.x-pm
.m
• Bei normal verlaufenden Angebots- und Nachfragekurven steigt der Außenwert in Inlandswährung als Folge einer Abwertung der Währung (w) wenn |m|>1. Bei |m|<1 liegt keine eindeutige Reaktion vor, da hier ein steigender Importwert die Reaktion des Exportwertes überkompensieren kann. Der Außenbeitrag kann sinken, wenn eine sehr geringe Mengenreaktion vorliegt, d.h., wenn |m| hinreichend klein ist.
![Page 15: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/15.jpg)
15
• Diese anomale Reaktion ist insbesondere dann relevant, wenn eine Volkswirtschaft bestimmte Importgüter dringend benötigt und diese nicht oder nur begrenzt substituieren kann (z. B. Nahrungsmittel oder Rohstoffe wie z.B. Erdöl).
• Bei vollkommen elastischer Nachfrage auf dem Import- und Exportmarkt ergibt sich eine normale Reaktion; denn der Exportwert steigt stark an und der Importwert sinkt. Bei vollkommen unelastischer Nachfrage sinkt demgegenüber der Außenbeitrag (anomale Reaktion); denn der Exportwert ändert sich nicht und der Importwert nimmt zu.
![Page 16: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/16.jpg)
16
Merksatz: Eine Abwertung des €, w, führt um so eher zu einer Erhöhung des Außenbeitrags (in €), je elastischer die Nachfrage nach Export- und Importgütern reagiert, d.h. je größer und . m x
![Page 17: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/17.jpg)
17
Robinson-Bedingung• Diese Analyse lässt sich algebraisch präzisieren.
Dabei ergibt sich für den Außenbeitrag in Inlandswährung folgende Reaktion (wobei X=pxx und J=pmm):
(1 ) (1 )
( ) ( )x x m m
x x m m
dA X J
dw w w
![Page 18: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/18.jpg)
18
• Bei |m|>1 ist offenbar dA/dw>0.
• Es gilt falls:0,dA dw
(1 )( ) (1 ).
( ) ( )x x m m
x x m m
X J
• Mit steigendem |m| (sinkendem m) sinkt die rechte Seite und mit steigendem |x| (sinkendem x) steigt die linke Seite. Es liegt dann eine Normalreaktion vor, gemäß unserem Merksatz.
![Page 19: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/19.jpg)
19
• Bei unendlich großen Angebotselastizitäten folgt:
• Wird ferner eine ausgeglichene Handels- und Dienstleistungsbilanz unterstellt (X=J), so folgt aus der Robinson-Bedingung:
1 1 0x m m x
• Diese als Marshall-Lerner-Bedingung bezeichnete Ungleichung besagt, dass die Summe der Nachfrageelastizitäten (absolut genommen) größer als eins sein müssen, damit eine Normalreaktion des Außenbeitrags eintritt. Dies ist eine direkte Bestätigung unseres Merksatzes:
(1 )1 sowie 1
( )x m
x x m m
1m x
![Page 20: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/20.jpg)
20
Elastizitätspessimismus und -optimismus• Bis zu Beginn der fünfziger Jahre ergaben
empirische Untersuchungen sehr niedrige (absolute) Werte für die Nachfrageelastizitäten. Dies führte zu „Elastizitätspessimismus“.
• Statistische Messprobleme wurden später entdeckt und die (absoluten) Zahlen nach oben angepasst.
• Ökonometrische Untersuchungen in den siebziger Jahren ergaben höhere Nachfrageelastizitäten.
• Der Anteil relativ preiselastischer gewerblicher Produkte am Welthandel hat zu- und der Anteil relativ preisunelastischer Rohstoffe abgenommen.
![Page 21: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/21.jpg)
21
Langfristige Preiselastizitäten für Im- und Exporte (Goldstein, Khan 1976)
(abgeschlossene Mengenreaktion nach 2 oder mehr Jahren)
![Page 22: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/22.jpg)
22
Langfristige Preiselastizitäten für Im- und Exporte (Hooper, Johnson, Marquez 1998) mit Hilfe
einer Kointegrationsanalyse
![Page 23: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/23.jpg)
23
Kurzfristige Preiselastizitäten für Im- und Exporte (Hooper, Johnson, Marquez 1998) mit Hilfe
einer Kointegrationsanalyse (Anpassung bis zu 6 Monate).
![Page 24: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/24.jpg)
24
J-Kurveneffekt• Auf kurze Sicht kleine Elastizitäten bewirken eine anomale Reaktion des Außenbeitrags.
• Mit der Länge des Anpassungszeitraums ansteigende Elastizitäten lassen nach ein bis zwei Jahren den Regelfall vermuten.
• Das Zeitprofil der Anpassung entspricht bei einer Abwertung dem Muster einer J-Kurve.
• Im Fall einer Aufwertung der Inlandswährung ist umgekehrt zu erwarten, dass der Außenbeitrag zunächst steigt und später fällt, und zwar unter sein Ausgangsniveau.
![Page 25: 167 r Y r0r0 P0P0 IS 0 MP PmPm Z + – r' PxPx Y Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau SS 2011 5. Außenbeitrag bei flexiblem Wechselkurs](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022062512/55204d6749795902118bd5d8/html5/thumbnails/25.jpg)
25
• Zu Beginn der 80er Jahre ist der J-Kurveneffekt besonders gut für die USA zu erkennen. Es dauerte recht lange, bis die Abwertung des US-Dollar zu einer Reduzierung des Leistungsbilanzdefizits der USA führte.
Datenquelle: International Financial Statistics