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Burda & Wyplosz MACROECONOMICS 5th edn
Kapitel 10
Kurzfristiges makroökonomisches
Gleichgewicht
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♦ 10.1 Übersicht
◊ Warum Konjunkturzyklen? (Abb. 10.1)
◊ Schwankungen: Ergebnis der Interaktion
zwischen Güter-, Geld- und Arbeitsmarkt
unter je spezifischen Störungen
◊ Keynesianischer Fix-Preis-Annahme
■ Finanz- und Realsphäre nicht mehr dichotom
■ Geld ist nicht mehr neutral
Burda & Wyplosz MACROECONOMICS 5/e
♦ Zyklische Schwankungen um
Trendwachstum
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Zeit
Reale
s B
IP
0
Langfristwachstumtr.
Tats. reales BIP
(-) Zyklische
Abweichung
(+) Zyklische
Abweichung
Figure 10.02
Zyklische Schwankungen (Zerlegung)
Burda & Wyplosz MACROECONOMICS 5/e
Totales Makrogleichgewicht
Gütermarkt Geldmarkt
Devisenmarkt
(flexible,
fixe Wechselk.)
Realer Wechsel-
kurs beeinflusst
aggregierte
Nachfrage Zinssatz bestimmt
Wechselkurs
Zinssatz beeinflusst
aggregierte
Nachfrage
Einkommen
beeinflusst
Geldnachfrage
Figure 10.02
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♦ 10.2 Aggregierte Nachfrage und
Gütermarkt aus keynesianischer Sicht
(10.1) Y = C+I+G+PCA
(10.2) C = C(,Y-T)
(10.3) I = I(r,q)
(10.4) PCA = X-Z
(10.5) Z = Z(A,)
(10.6) X = X(A*,)
(10.7) PCA = PCA’(A,A*, )
(10.8) PCA = PCA(Y,Y*, ), (Y = A + PCA, Y* = A* + PCA*)
(10.9) DD = C (,Y-T) + I(r,q) + G + PCA(Y,Y*, )
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Gepla
nte
Nach
fra
ge
0
45°
DD
Y
YA
Figure 10.03
Output
B
C
Y´
Das 45° Diagramm
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A´´
Output
Gepla
nte
Nachfr
age D
D
A
Y
Y
45°
B A´
E
Y*
B´
DD(Y)
DD´(Y)
Figure 10.04
Output 0
Der Multiplikator
G
Y = G + c(1-z) G + c2(1-z) 2G + c3(1-z)3G + …+ cn(1-z)nG+… = (1/(1-c(1-z))) G
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Staatsausgabenmultiplikatoren empirisch
Table 10.01
Source:Henry, Hernández,de Cos, and Momigliano (2004)
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Ge
pla
nte
Na
ch
fra
ge
Output Z
inssa
tz
Output
DD i( )
DD i( )
DD
Y
DD
Y Y Y
A
IS Y=DD
r
r
B
A
r r
10.3 Das Gütermarktgleichgewicht und IS-Kurve
Die Ableitung der IS Kurve
Überange-
bot an
Gütern
C
Figure 10.05
B A´
A´
D
Über-
Nachfrage
nach
Gütern
Steigung IS-Kurve: Zinselastizität von I und Multiplik.
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Ge
pla
nte
Na
ch
fra
ge
Output
Zin
ssa
tz
Output
DD G ,r( )B
A
DD
Y Y Y
IS´
Y=DD
r
Exogener Anstieg der aggregierten Nachfrage
A
IS
B DD G,r( )
DD
Y
Figure 10.06
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Source: See text
Konsum und Häuserpreise in USA
Figure 10.7 (a)
1987-2010
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Realer
Geldbestand
Output Y Y
LM
i
10.4 Geldmarktgleichgewicht und LM-Kurve
Die Ableitung der LM Kurve M/P=L(Y,i,c)
i
i
Y,i c( , )L
Y ,i c( , )L
i
M P
Reales
Geld-
angebot
A
B
Über-
nachfrage
nach Geld
C C
Figure 10.08
B
A
No
min
alz
inssa
tz
Nom
inalz
inssatz
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Realer
Geldbestand
Output
A
M P Y Y
B A
LM´
i
Erhöhung des Geldangebots schiebt LM n. außen
i
D= Y,i cL ( , )
Reales
Geldan-
gebot LM
B
Figure 10.09
Nom
inalz
inssatz
Nom
inalz
inssatz
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Die TR Kurve und das Geldmarktgleichgewicht
Figure 10.9
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Die TR Kurve und das Geldmarktgleichgewicht
Figure 10.9 (a)
Output steigt von Y auf Y‘, das
steigert Geldnachfrage von
k(i)Y auf k(i)Y‘
Reale
Geldmenge
Nom
inalz
inssatz
i
k(i)Y k(i) Y‘
M/P M/P*
Beim Zinssatz i,
Geldmarktgleichgewicht wenn
Zentralbank (M/P)* anbietet i‘
M/P‘
Der höhere Zinssatz i‘
verringert Geldnachfrage.
Geldmarktgleichgewicht gilt für
Geldangebot (M/P)‘
Die Zentralbank erhöht
Zinssatz i auf i‘ als Antwort auf
die Outputsteigerung
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Reale
Geldmenge Output
Die TR Kurve und das Geldmarktgleichgewicht
Figure 10.9 (b)
Nom
inalz
inssatz
Nom
inalz
inssatz
TR
k(i)Y
k(i)Y‘
Y Y‘
i i
i‘ i‘
M/P M/P‘
MS
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Figure 10.10
Die Steigung der TR Kurve
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Die Steigung der TR Kurve: TR0
Figure 10.10 (a)
A D
Y Y
TR0
Nom
inal in
tere
st
rate
i
Output Reale
Geldmenge
MS0
M/P
G
A
k(i)Y
k(i)Y‘
Y‘ > Y
TR0: Zentralbank hält
Zinssatz konstant.
Höherer Output Y‘ steigert
Geldnachfrage.
TR0 impliziert völlig
elastische
Geldangebotskurve MS0.
i
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Die Steigung der TR Kurve: TR1
Figure 10.10 (b)
A
C
Y Y
TR1
No
min
al in
tere
st ra
te
i
Output Reale
Geldmenge
MS1
M/P
E
A
k(i)Y
k(i)Y‘
Y‘ > Y
TR1: Zentralbank reagiert
auf Outputanstieg mit
steigendem Zinssatz.
Höherer Output Y‘ steigert
Geldnachfrage.
TR1 impliziert eine positiv
geneigte
Geldangebotskurve MS1.
i‘1 i‘1
i
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Die Steigung der TR Kurve: TR2
Figure 10.10 (c)
A
B
Y Y
TR2
Nom
inal in
tere
st
rate
i‘2
i
Output Reale
Geldmenge
i‘2
MS2
M/P
F
A
k(i)Y
k(i)Y‘
i
TR2: Zentralbank reagiert auf
Outputanstieg mit stark steigen-
den Zinssätzen.
TR2 impliziert
total
unelastische
Geldangebots-
kurve MS2.
Y‘ > Y
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Figure 10.11
Verschiebungen der TR Kurve
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Figure 10.11 (a)
Output
TR‘
Nom
inal in
tere
st
rate
TR‘‘
Y
Verschiebungen der TR Kurve
TR
Zentralbank
senkt ihren
Zielzinssatz:
Zentralbank steigert ihren Zielzinssatz:
TR Kurve geht
nach rechts
TR Kurve geht nach links
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Figure 10.12
Makroökonomisches Gleichgewicht
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Figure 10.13 (a)
Makroökonomische Schocks: Reale (IS) Schocks
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Makroökonomische Schocks: Reale (IS) Schocks
Figure 10.13 (b)
TR
C
B
Nom
inal in
tere
st
rate
Output
A
IS‘
IS
IS‘‘
Y‘ Y‘‘ Y‘
i‘
i
i‘‘
Exogene Zunahme der Nachfrage:
IS Kurve geht nach rechts
Als Reaktion auf Outputerhöhung,
hebt die Zentralbank den Zinssatz an
Exogene Abnahme der
Nachfrage:
IS Kurve geht nach links
Als Reaktion auf Output-
kontraktion, senkt die
Zentralbank den Zinssatz
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Figure 10.13 (c)
Makroökonomische Schocks: TR Schocks
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Makroökonomische Schocks: TR Schocks
Figure 10.13 (d)
TR
E
D
Nom
inal in
tere
st
rate
Output
A
IS
Y‘ Y‘‘ Y‘
i‘‘
i
i‘
TR‘
TR‘‘ Zentralbank senkt
Zielzinssatz:
TR Kurve geht nach
rechts
Zentralbank hebt
Zielzinssatz an:
TR Kurve geht nach
links
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Source: IMF
Kurzfristige Zinssätze, 1990-2011
Figure 10.14
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Kapitel 11
Internationale Kapitalströme und
Makrogleichgewicht: Kleine offene Wirtschaft
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Table 11.1
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i*
Finanzmarkt-
integration
(IFM)
Zin
ssa
tz
11.1 Die BP-Kurve der kleinen offenen VW
Figure 10.10
Output
i
i = i*
Zinsparität
Kapitalzufluss
Kapitalabfluss
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Entwicklung der Kapitalbilanzrestriktionen
Figure 11.2 (a)
Sources: Chinn and Ito (2008); IMF
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i*
Finanzmarkt-
integrationslinie
Zin
ssa
tz
Totalgleichgewicht in kleiner offenen Wirtschaft
TR
IS
E
Figure 11.03
Output
i = i*
Y*
Kapitalzuflüsse
Kapitalabflüsse
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i*
Zin
ss
atz
D=k(i)Y
A
Geldmarkt bei festen Wechselkursen
B
Figure 11.3
M/P
i
i
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i*
Finanzmarkt-
integrations-
linie
Zin
ssa
tz
LM
IS
A
11.2 Output und Zinssatzbestimmung bei fixem
Wechselkurs
Geldpolitik bei fixem Wechselkurs
LM´
Figure 11.04
Output
B
C
i
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Table 11.2
Sterilisierte und unsterilisierte
Devisenmarktinterventionen
M0 R DC M0 R DC
Step 1 – – = – – = Step 2 + +
Gesamt – – = = – +
Unsterilisierte Interventionen Sterilisierte Interventionen
=
Legende: negativer Effect (–), positiver Effect (+), kein Effect (=);
M0 = R + DC.
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China: Devisenreserven (US$ Milliarden)
Figure 11.4
Source: IMF
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Nachfrageschocks bei festem Wechselkurs
Figure 11.5
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Ausländischer Finanzschock
Figure 11.6
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i*
Zin
ss
atz
Ausl. Finanzschock: Fester Wechselkurs
IS
B
Output
Figure 11.6 (a)
IFM‘
i
IFM A
i*‘
Y‘ Y
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i*
Zin
ss
atz
Ausl. Finanzschock: Flexibler Wechselkurs
IS
A
IS´
Output
Figure 11.06
TR
C
Y Y‘
i
i*‘
Am Punkt A:
i=i*
i* steigt auf i*‘:
Kapital fließt ab,
Währung wertet ab,
Nachfrage nach
heimischen
Gütern steigt,
IS geht nach rechts.
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Abwertung der heimischen Währung
Figure 11.7
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i*
Zin
ss
atz
Abwertung: (b) Güternachfrage steigt
IS´
B
Output
Figure 11.7 (a)
IFM
IS
A
Abwertung steigert Nachfrage
nach heimischen Gütern:
IS Kurve nach rechts;
Output steigt von Y auf Y‘.
Y Y‘
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i*
Zin
ss
atz
Abwertung: (a) Geldnachfrage nimmt zu
D´
B
Realer
Geldbestand
Figure 11.7 (b)
D
A
Die Outputsteigerung erhöht
Geldnachfrage:
Die D Kurve geht nach rechts;
Das Geldangebot muss steigen.
M/P M/P‘
i
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Geldpolitische Schocks bei flexiblen
Wechselkursen
Figure 11.8
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i* IFM
Zin
ss
atz
Geldpolitischer Schock: (b) TR Kurve nach
rechts TR
IS
A
Figure 11.8 (a)
Output
IS
‘
TR‘
B
i
Y Y‘
C
i < i*:
Kapitalabfluss,
Abwertung
erhöht
Nachfrage nach
heimischen Gütern.
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i*
Zin
ss
atz
Geldpolitischer Schock: (a) D Kurve nach
rechts
D=k(i)Y
A
D´=k(i)Y‘
Figure 11.8 (b)
Realer
Geldbestand
Outputzunahme
erhöht
Geldnachfrage:
D Kurve nach
rechts. B
Y‘ > Y
M/P‘ M/P
i
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i* IFM
Zin
ss
atz
IS‘
Nachfrageschock bei flexiblen Wechselkursen
TR
A
Y
Figure 11.9
i
IS
B
C
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i* IFM
Zin
ss
atz
IS‘
Nachfrageschock bei flexiblen Wechselkursen
TR
A
Y
Figure 11.9 (a)
i
IS
B
C
Expansiver
Nachfrageschock:
IS Kurve nach rechts.
Am Punkt B:
i > i*
Kapitalzufluss
Aufwertung
IS Kurve geht
zurück
i
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Langfristige Zinssätze, 1970-2011
Figure 11.10
Source: IMF International Financial Statistics
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Exogene Veränderung Fixer Wechsel-
kurs
Flexibler Wechsel-
kurs
Expansive Nachfragestörung Zunahme Keine Wirkung
Expansive Geldpolitik Keine Wirkung Zunahme
Anstieg des Weltmarktzinssatzes Abnahme Zunahme
BIP Wirkung
Das Mundell-Fleming Modell
Table 11.02
Fixer Wechsel-
kurs
Flexibler Wechsel-
kurs
Exogenes geldpolitisches Instrument Wechselkurs Geldangebot
Endogenes geldpolitisches Instrument Geldangebot Wechselkurs