![Page 1: Exit – Vertragsgestaltung und Vertragsmanagement](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022081813/54740fb4b4af9fae0a8b55d5/html5/thumbnails/1.jpg)
Exit – Vertragsgestaltung und
Vertragsmanagement
Carsten Schneider
Berlin
23. November 2011
![Page 2: Exit – Vertragsgestaltung und Vertragsmanagement](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022081813/54740fb4b4af9fae0a8b55d5/html5/thumbnails/2.jpg)
osborneclarke.de
I. Exit - Gestaltungsmöglichkeiten und Interessenlage -
Muss es immer gleich ein IPO sein?
![Page 3: Exit – Vertragsgestaltung und Vertragsmanagement](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022081813/54740fb4b4af9fae0a8b55d5/html5/thumbnails/3.jpg)
osborneclarke.de
I. Exit - Gestaltungsmöglichkeiten und Interessenlage -
Muss es immer gleich ein IPO sein?
"Gründer"-Interessen: Long term vs.
(partial) Cash out – Share Sale 1
"Seed"-Investoren: Long term vs.
Cash out – Share Sale 2
VCs: Short to mid term invest – Share (or Asset) Sale
to (i) financial / (ii) strategic investors 3
PEs: same? 4
IPO 5
Einbringung, Umwandlung, Rückbeteiligung
bei MBO/LBO 6
![Page 4: Exit – Vertragsgestaltung und Vertragsmanagement](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022081813/54740fb4b4af9fae0a8b55d5/html5/thumbnails/4.jpg)
osborneclarke.de
II. Exit und Beteiligungsvertrag – Klauseln für später?
![Page 5: Exit – Vertragsgestaltung und Vertragsmanagement](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022081813/54740fb4b4af9fae0a8b55d5/html5/thumbnails/5.jpg)
osborneclarke.de
II. Exit und Beteiligungsvertrag – Klauseln für später?
"Zugriff" auf / "Kontrolle" über den Exit (Verkauf): 1
1.1 Veräußerungsbeschränkungen (Vinkulierung)
1.2 Mitveräußerungspflicht: "Drag along"
1.3 Vollmacht für Exit-Prozess (IPO oder anders), Kostenregelung
1.4 Bewertung
1.5 Mehrheitserfordernisse (für den Verkauf und "Exitability"-Sicherung,
z.B. Wechsel des Managements…)
1.6 Vesting
![Page 6: Exit – Vertragsgestaltung und Vertragsmanagement](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022081813/54740fb4b4af9fae0a8b55d5/html5/thumbnails/6.jpg)
osborneclarke.de
II. Exit und Beteiligungsvertrag – Klauseln für später?
"Zugriff" auf Veräußerungserlös 2
2.1 Liquidationspräferenz - Modelle
2.2 Bewertung
![Page 7: Exit – Vertragsgestaltung und Vertragsmanagement](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022081813/54740fb4b4af9fae0a8b55d5/html5/thumbnails/7.jpg)
osborneclarke.de
III. Exit und Due Diligence
![Page 8: Exit – Vertragsgestaltung und Vertragsmanagement](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022081813/54740fb4b4af9fae0a8b55d5/html5/thumbnails/8.jpg)
osborneclarke.de
III. Exit und Due Diligence
Ursprung: angloamerikanischer Rechtskreis
(caveat emptor-Grundsatz)
Situation nach deutschem Recht: grundsätzlich
trägt Verkäufer Risiko eines Mangels
Gleichwohl ist Due Diligence mittlerweile in
Deutschland üblich.
Gründe: Ausgleich des Informationsvorsprungs,
Unzulänglichkeit des gesetzlichen Haftungsregimes
![Page 9: Exit – Vertragsgestaltung und Vertragsmanagement](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022081813/54740fb4b4af9fae0a8b55d5/html5/thumbnails/9.jpg)
osborneclarke.de
Funktionen der Due Diligence
Risikoermittlungsfunktion
Wertermittlungsfunktion
Gewährleistungsfunktion
Beweissicherungsfunktion
Reparatur- und Gestaltungsfunktion
![Page 10: Exit – Vertragsgestaltung und Vertragsmanagement](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022081813/54740fb4b4af9fae0a8b55d5/html5/thumbnails/10.jpg)
osborneclarke.de
Inhaltliche Schwerpunkte
Art und Weise der Geschäftsführung in der
Vergangenheit
Allgemeines Geschäftsfeld des Zielunternehmens
Interessen von Dritten
Ausstattung des Zielunternehmens
Ziel: Erlangung von Informationen über
![Page 11: Exit – Vertragsgestaltung und Vertragsmanagement](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022081813/54740fb4b4af9fae0a8b55d5/html5/thumbnails/11.jpg)
osborneclarke.de
Ablauf der Due Diligence
Check-Liste
Kick-off Meeting
Due Diligence Report
eigentliche Due Diligence (Data Room)
Schlussbesprechung
![Page 12: Exit – Vertragsgestaltung und Vertragsmanagement](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022081813/54740fb4b4af9fae0a8b55d5/html5/thumbnails/12.jpg)
osborneclarke.de
Due Diligence und Haftung
(Bedeutung der DD in haftungsrechtlicher Hinsicht)
Auswirkungen auf Verkäuferhaftung durch
Unterlassen einer Due Diligence durch Käufer? 1
Haftung wegen vorsätzlicher Aufklärungs-
pflichtverletzung im Rahmen der Due Diligence? 2
Haftungsrisiken für das Management
durch Offenlegung von Informationen? 3
![Page 13: Exit – Vertragsgestaltung und Vertragsmanagement](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022081813/54740fb4b4af9fae0a8b55d5/html5/thumbnails/13.jpg)
osborneclarke.de
Due Diligence und Haftung
(Bedeutung der DD in haftungsrechtlicher Hinsicht)
Auswirkungen auf Verkäuferhaftung durch
Unterlassen einer Due Diligence durch Käufer? 1
• Bei Handelskauf Untersuchungspflicht nach Ablieferung
der Kaufsache aus § 377 HGB
• Vereinzelt: Unterlassen der DD ist grob fahrlässig
gem. § 442 Abs. 1 S. 2 BGB (Verkehrsitte)
• Anders h.M.: Über § 377 HGB hinaus keine Prüfungspflicht
Kein Haftungsausschluss aufgrund Unterlassen der Due Diligence
![Page 14: Exit – Vertragsgestaltung und Vertragsmanagement](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022081813/54740fb4b4af9fae0a8b55d5/html5/thumbnails/14.jpg)
osborneclarke.de
Due Diligence und Haftung
(Bedeutung der DD in haftungsrechtlicher Hinsicht)
Auswirkungen auf Verkäuferhaftung durch
Unterlassen einer Due Diligence durch Käufer? 1
Haftung wegen vorsätzlicher Aufklärungs-
pflichtverletzung im Rahmen der Due Diligence 2
Kaufrecht
Gewährleistungsrecht culpa in contrahendo
Deliktsrecht Strafrecht
Mögliche Haftungsgrundlagen
Haftungsrisiken für das Management
durch Offenlegung von Informationen 3
![Page 15: Exit – Vertragsgestaltung und Vertragsmanagement](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022081813/54740fb4b4af9fae0a8b55d5/html5/thumbnails/15.jpg)
osborneclarke.de
Due Diligence und Haftung
(Bedeutung der DD in haftungsrechtlicher Hinsicht)
Haftungsrisiken für das Management
durch Offenlegung von Informationen 3
• Geheimhaltungspflicht des Geschäftsführers aus Treuepflicht
• Verletzung ist Straftat gem. § 85 GmbHG
• Informationsweitergabe durch Geschäftsführer nur zulässig
mit Zustimmung aller Gesellschafter
3.1 Situation in der GmbH:
• Schadensersatzpflicht nach § 43 Abs. 2 GmbHG
![Page 16: Exit – Vertragsgestaltung und Vertragsmanagement](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022081813/54740fb4b4af9fae0a8b55d5/html5/thumbnails/16.jpg)
osborneclarke.de
Due Diligence und Haftung
(Bedeutung der DD in haftungsrechtlicher Hinsicht)
Haftung wegen vorsätzlicher Aufklärungs-
pflichtverletzung im Rahmen der Due Diligence
Haftungsrisiken für das Management
durch Offenlegung von Informationen 3
• Geheimhaltungspflicht des Vorstands aus § 93 Abs. 1 S. 3 AktG
• Verletzung ist Straftat gem. § 404 AktG
• Informationsweitergabe durch Vorstand nur zulässig bei eigenem
überwiegenden Offenlegungsinteresse der Gesellschaft
3.2 Situation in der AG:
• Schadensersatzpflicht nach § 93 Abs. 2 AktG
![Page 17: Exit – Vertragsgestaltung und Vertragsmanagement](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022081813/54740fb4b4af9fae0a8b55d5/html5/thumbnails/17.jpg)
osborneclarke.de
IV. Exit - kein Thema für "später",
Thema ab "Day One"
![Page 18: Exit – Vertragsgestaltung und Vertragsmanagement](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022081813/54740fb4b4af9fae0a8b55d5/html5/thumbnails/18.jpg)
osborneclarke.de
IV. Exit - kein Thema für "später",
Thema ab "Day One"
Beteiligungsvertrag / Satzung /
Gesellschaftervereinbarung 1
Vertragsmanagement – sinnvoll:
"laufende, permanente (Verkaufs-) Due Diligence" 2
![Page 19: Exit – Vertragsgestaltung und Vertragsmanagement](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022081813/54740fb4b4af9fae0a8b55d5/html5/thumbnails/19.jpg)
osborneclarke.de
![Page 20: Exit – Vertragsgestaltung und Vertragsmanagement](https://reader036.vdokument.com/reader036/viewer/2022081813/54740fb4b4af9fae0a8b55d5/html5/thumbnails/20.jpg)
osborneclarke.de
Marketing > Fotos > PP_Pitch > Kontakt 1
Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!
Carsten Schneider, LL.M.
Rechtsanwalt/Partner
T +49 (0) 221 5108 4074
F +49 (0) 221 5108 4075