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Experten. Sicherheit. Kompetenz.
Oliver Groß, Der Rohstoff-Anleger, 04.04.2014
Nach der historischen Baisse
GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.20142
Massive Underperformance der Goldproduzenten vs. Gold (I)
HistorischeDivergenz
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.20143
Massive Underperformance der Goldproduzenten vs. Gold (II)
HistorischeDivergenz
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.20144
IN THE END...It‘s All About Margin &
Profitability
Quelle: Melbourne Mining Club – Goldfields Presentation 2012: What Do Investors Want From a Gold Mining Stock? (bullioninternational.com)
Massive Underperformance der Goldproduzenten vs. Gold (III)
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.20145
Trotz massivem Goldpreis-Anstieg - Gold-Produzenten profitieren kaum von Steigerungen der Gewinn-Margen
• Kosten und Investitionen explodieren
• Profitabilität fällt• Gewinn-Margen
werden aufgefressen
Aktionäre
bleiben auf der Strecke
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.20146
Die Hauptgründe der historischen Baisse (I)Bereiche: Wirtschaftlichkeit, Produktivität (operatives Business)
• Fallende Förder- und Reserven-Gehalte: Immer mehr Masse notwendig (langfristiger Trend
• Unkontrollierte Gier nach Wachstum und Marktanteilen (inkl. Missmanagement)
Fokus auf Großlagerstätten (low grade, kapitalintensiv, langwierig, preissensibel) Multi-Milliarden Akquisitionen (enden in „Abschreibungs-(AfA)-Welle“))
• Sehr hohe Kosteninflation: Arbeitskräfte, Minenexperten, Hilfsstoffe, Strom, Wasser, Diesel, Services, Minenbau-, Erschließungs- und Explorationskosten etc.
• Folge: Explosion der direkten Förderkosten (‚Cash Costs‘) + der totalen Kosten der Minenoperationen (‚All-in Sustaining Costs‘) + der realen Gesamtkosten (‚All-in Costs‘)
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.20147
Fallende Minengehalte, stabiler AbwärtstrendBereiche: Wirtschaftlichkeit, Produktivität (operatives Business)
Historische Goldminen-Gehalte
Quelle: srsroccoreport.com Quelle: caseyresearch.com
Durchschnittsgehalte der Top 10 Goldminen
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.20148
Die realen Kosten der Goldproduktion in $/Oz (Richtwerte)
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.20149
Die Hauptgründe der historischen Baisse (II)Bereiche: Länderrisiken, Geopolitik, Standort, Ökologie
• Starke Zunahme der mid + high-risk Minenstandorte (z.B. in Afrika, Südamerika)
• Erheblicher Anstieg der Auseinandersetzungen + Probleme rund um die
Minenoperationen und Entwicklungsprojekte (weltweit)
• Steigende Abgaben und Steuern (global, u.a. Südafrika, Australien)
• Umwelt- und Minen-Lizenzen: Höhere Kosten, längere Perioden, größere
Umfänge, Negative Auswirkung auf wirtschaftliche Studien (global)
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201410
Die Hauptgründe der historischen Baisse (III)Bereiche: Psychologie, Folgeschäden
Immenser Vertrauensverlust
durch nachhaltige
„Verschleierung“ der realen
Gesamtkosten der Goldförderung
+ Verfehlung von finanziellen &
operativen Zielen
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201411
Die Hauptgründe der historischen Baisse (III)Bereiche: Psychologie, Folgeschäden
Barrick GoldEntwicklung der Konzernverschuldung
Schuldenexplosion+
misslungene Übernahmen+
enttäuschende Performance+
fehlender Shareholder Return
Abwärtsspirale
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201412
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
• Durchwachsene Quartals- und Finanz-Ergebnisse führ(t)en zu keinem neuen Sell-
Off, solider Boden wurde in den Goldminen-Indizes ausgebildet (Tiefpunkt im
Dezember 2013)
• Historische Abschreibungen und Unternehmens-Verluste in 2012 + 2013
Kontra-Indikator
• „Neuentdeckter“ Fokus auf Profitabilität + Shareholder Return Tiefgreifender
Wechsel in der Unternehmensphilosophie
(„180-Grad-Drehung“) zu einem robusteren Geschäfts-Modell
• Umfassende und richtungsweisende Optimierungs- und
Umstrukturierungsprogramme laufen auf Hochtouren
Operative Kostenseite stabilisiert sich Bodenbildung
• Starker Fokus auf die profitabelsten Gold-Minen- und Entwicklungs-Projekte
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201413
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
• Insider-Käufe bei den Gold-Firmen in 2013 auf Rekordhoch (In der Spitze bis zu 10:1
Ratio)
• Anleger- und Branchen-Sentiment & Bewertungen in 2013 auf historischen
Tiefständen
Tiefer Pessimismus + Panik (✓) Starker traditioneller Kontra-Indikator
• Short-Quoten bei den Goldaktien in 2013 auf historischen Hochständen Kontra-
Indikator
• Relativ starke Goldpreis-Absicherung durch hohe „All-in Kosten“ der Gold-Förderung
• Starker Anstieg des Finanzierungs- und Re-Finanzierungs-Interesses im Goldminen-
Sektor
Risiko-Kapital findet wieder zunehmend in den Sektor, Investoren kaufen antizyklisch
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201414
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
#1 Gold Miner ETF (GDX): Starker Volumen-Anstieg
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201415
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
#1 Gold Junior MinerETF (GDXJ): Extremer Volumen-Anstieg
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201416
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
Historische Tiefstände bei relevanten Bewertungs-Kennziffern: Kurs-Buch-Ratios (KBVs) und Kurs-Cashflow-Ratios (KCFs)
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201417
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
Auf neuem Allzeit-Tief in 2013: Goldminen im Verhältnis zum Goldpreis
Historisch
niedrige Bewertungen
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201418
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
XAU: Fortsetzungs-Potential der historischen Verlust-Serie ist stark begrenzt
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201419
Hype vs. Depression Apple, Google, Amazon & FB vs. Top 10 Gold-Produzenten (Marktkapitalisierung in Mrd. $)
![Page 20: Nach der historischen Baisse: Goldminen-Sektor vor Trendwende](https://reader033.vdokument.com/reader033/viewer/2022060201/559a6bf31a28ab9a028b45de/html5/thumbnails/20.jpg)
Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201420
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
Zukünftige Angebots-Seite unter Druck
Kontinuierlicher Abwärts-Trend bei den Neu-Entdeckungen von ökonomischen, substantiellen Gold-Vorkommen
![Page 21: Nach der historischen Baisse: Goldminen-Sektor vor Trendwende](https://reader033.vdokument.com/reader033/viewer/2022060201/559a6bf31a28ab9a028b45de/html5/thumbnails/21.jpg)
Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201421
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
Physischer Gold-Markt: Massive Verschiebung der Macht-Verhältnisse
Reales Gold wird
stetig vom Westen nach Fernost transferiert
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201422
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
Physischer Gold-Markt: China steigt zum wichtigsten Spieler auf
Größter
Konsument, Importeur und Produzent von physischem Gold
![Page 23: Nach der historischen Baisse: Goldminen-Sektor vor Trendwende](https://reader033.vdokument.com/reader033/viewer/2022060201/559a6bf31a28ab9a028b45de/html5/thumbnails/23.jpg)
Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201423
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
Physischer Gold-Markt
Kontinuierliche Stärke und historische Buying-Power aus Fernost, neue Rekorde bei den chinesischen Gold-Importen in 2013 – trotz neuer Rekord-Gold-Produktion (!)
![Page 24: Nach der historischen Baisse: Goldminen-Sektor vor Trendwende](https://reader033.vdokument.com/reader033/viewer/2022060201/559a6bf31a28ab9a028b45de/html5/thumbnails/24.jpg)
Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201424
Indikatoren einer nachhaltigen Trendwende
Kontinuierliche Geld-Flut
Notenbanken drucken weiter auf Rekord-Level, globale Verschuldungs-Mania steigt in 2013 auf neue Allzeit-Hochs
![Page 25: Nach der historischen Baisse: Goldminen-Sektor vor Trendwende](https://reader033.vdokument.com/reader033/viewer/2022060201/559a6bf31a28ab9a028b45de/html5/thumbnails/25.jpg)
Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201425
Check-Liste für Ihre Investitions-Auswahl:Was macht eine hochqualitative Junior-Firma im Goldminen-Sektor aus?
• Erfahrenes und kompetentes Management-Team mit glänzender Vita in der Rohstoff-Branche
• Vorstand, Fädenzieher und Insider mit weißer Weste und einem großem Netzwerk
• Gesunde Kapital-Lage, geringe bis keine Verschuldung, privilegierte Finanzierungs-Aussichten
• Enge Aktien-Strukturen, qualitative + nachhaltige strategische Investoren + Groß-Aktionäre
• Hohe Insider-Beteiligungen Starkes Vertrauen, Kommittent und Unterstützung
• Substanzielle + aussichtsreiche Gold-Projekte mit attraktiven ökonomischen Kennziffern
Fokus auf hohe Profitabilität + Investor Return, Wettbewerbs-Stärke bei niedrigerem Gold-
Preis
• Vorteilhafte Projekt-Lokalisierung in einem stabilen und sicheren Minen-Staat/Minen-Region
• Privilegierte Beziehungen + Kooperationen mit den Einheimischen und Stakeholdern
• Signifikantes Explorations- und Expansions-Potential Zukünftiges Wachstum
• Aggressiver und zielstrebiger Projekt-Entwicklungs-Fahrplan, klare und starke Ambitionen
![Page 26: Nach der historischen Baisse: Goldminen-Sektor vor Trendwende](https://reader033.vdokument.com/reader033/viewer/2022060201/559a6bf31a28ab9a028b45de/html5/thumbnails/26.jpg)
Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201426
Antizyklisches Investieren mit
Fokus auf Qualität und Substanz
offeriert bei intakter langfristiger
Makrostory gewöhnlich die
lukrativsten Chancen
![Page 27: Nach der historischen Baisse: Goldminen-Sektor vor Trendwende](https://reader033.vdokument.com/reader033/viewer/2022060201/559a6bf31a28ab9a028b45de/html5/thumbnails/27.jpg)
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