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Diciembre 2016
Cambios Neutral Neutral Cambios
Cambios Neutral Neutral Cambios
Cambios Neutral Neutral Cambios
Cambios Neutral Neutral Cambios
Cambios Neutral Neutral Cambios
Cambios Neutral Neutral Cambios
Durante el último trimestre de 2016, y tras el paréntesis de las elecciones en EEUU; el ciclo global muestra signos de reaceleración. Nos posicionamos a favor de ese ciclo, tanto
en activos de renta variable (Europa, Japón, Emergentes y sectores cíclicos), como en renta fija, aunque en términos de duración y tras las recientes subidas de tipos, somos
menos negativos. Mantenemos nuestra recomendación en bonos corporativos. El dólar se encuentra en la banda alta de nuestras estimaciones, por lo que recomendamos
reducir exposición.
Sobreponderar
Sobreponderar
Sobreponderar
Sobreponderar
Sobreponderar
Sobreponderar
Neutral SobreponderarNeutral
Neutral Neutral Sobreponderar
Neutral Neutral Sobreponderar
El mercado ha comenzado a poner en precio nuestros temores de mayor crecimiento e inflación, aunque los movimientos han sido muy bruscos en algunos activos como bonos
de EEUU de largo plazo, en los que vemos valor cerca de los niveles actuales.
Estrategia a 3 meses Estrategia a 12 meses
Infraponderar Infraponderar
Estrategia a 12 mesesEstrategia a 3 meses
Renta Variable
Infraponderar Infraponderar
Mantenemos sobreexposición a países pro-ciclo con valoraciones más atractivas que EEUU.
Bonos Gobiernos desarrollados
Crédito y EmergentesPositivos en bonos HY sobre todo en EEUU. Tendríamos cautela en bonos IG en EEUU ya que el binomio rentabilidad - riesgo actual no es muy favorable. Positivos en híbridos
corporativos y Cocos, aunque la volatilidad en estos activos va a ser alta. Los bonos emergentes en divisa local nos parecen atractivos para los próximos meses en un entorno de
estabilidad del USD.Estrategia a 3 meses Estrategia a 12 meses
Infraponderar InfraponderarNeutral Neutral Sobreponderar
Asignación de Activos
Estrategia a 3 meses Estrategia a 12 mesesInfraponderar Infraponderar
Materias Primas
China está dejando de exportar deflación y la actividad global se está acelerando. Recomendamos estos activos una vez el dólar deje de presionar sobre ellos.
Estrategia a 3 meses Estrategia a 12 mesesInfraponderar InfraponderarNeutral Neutral Sobreponderar
Divisas
El dólar en la zona 1 a 1,05 nos parece sobrevalorado. Seguimos viendo valor en divisas emergentes que aportan un carry considerable, más aún en un escenario de crecimiento
positivo. El JPY ha reflejado con una fuerte depreciación, acorde a nuestras expectativas. Pensamos que todavía tiene recorrido a la baja.
Estrategia a 3 meses Estrategia a 12 mesesInfraponderar InfraponderarNeutral Neutral Sobreponderar
Estrategia de Inversión &
Asset Allocation
Europa
España
Emergentes
Japón
EEUU
Europa
España
Emergentes
Japón
EEUU
Europa Core CP
Periféricos
USA LP
USA CP
Europa Core LP
Europa core CP
Periféricos
USA LP
USA CP
Europa Core LP
Renta Variable
Gobiernos
Crédito
Materias Primas
USD
Renta Variable
Gobiernos
Crédito
Materias Primas
Liquidez Liquidez
IG
HY
EM HC
EM LC
HY
EM HC
EM LC
IG
MATERIAS PRIMAS MATERIAS PRIMAS
EUR
USD
JPY
EMERG
USD
EUR
JPY
EMERG
USD
MADRID
c/ Joaquín Costa, 26
28002 Madrid
91 590 21 21
BARCELONA
Avda. Diagonal, 640
08028 Barcelona
93 342 44 03
VALLADOLID
c/ Santiago, 29
47001 Valladolid
98 336 31 34
SEVILLA
Avda. de la Palmera,
27 y 29
41013 Sevilla
91 590 21 21
SANTANDER
C/ Castelar, 7
39004 Santander
94 221 63 90
LUXEMBURGO
Grande Duchesse
Charlotte 34 A.
1st
L-1330
Luxembourg
+352 264 54395
VALENCIA
C/ Conde de
Salvatierra, 9
46004 Valencia
96 091 57 44