Dr. Thilenius Management GmbH
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Where we come from
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Bankhaus Doertenbach, Königstraße 43 b, 1721 bis 1931, seither Family Office
Risiken bei Anlagen in Wertpapieren• Die Mindestanlagedauer beträgt zum Ausgleich von Kursschwankungen 3 – 5 Jahre.
Aktien können steigen und fallen. Eine in der Vergangenheit erzielte Wertentwicklung ist kein Indikator für zukünftige Entwicklungen. Trotz sorgfältiger Auswahl besteht keine Gewähr für eine bestimmte Entwicklung von Konjunkturen, Volkswirtschaften, Währungen, Märkten, Branchen, Unternehmensgewinnen, Dividenden und Kursen.
• Unvorhersehbare Ereignisse in den Volkswirtschaften wie z.B. die Ölkrisen 1973/74 bzw. 1979/80 oder die Terroranschläge vom 11. September 2001 können jederzeit eintreten und trotz bisher guter Entwicklung der Unternehmen Kurseinbrüche
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eintreten und trotz bisher guter Entwicklung der Unternehmen Kurseinbrüche verursachen. Ebenso können solche Ereignisse bei einzelnen Unternehmen wie z.B. die Bilanzskandale bei Enron oder Ahold 2002 oder die Abschreibungen bei der IKB 2007 Gewinneinbrüche, Kurseinbrüche oder Dividendenausfälle verursachen.
• Bei festverzinslichen Papieren können Inflation und starke Zinssteigerungen wie z.B. 1981 oder 1990 Kursverluste verursachen. Überraschende Bonitätsverschlechterungen eines Emittenten können zum Ausfall von Coupons oder Rückzahlungen führen.
• Kursentwicklungen verstehen sich vor Gebühren der Bank und Vermögensverwaltung.
• Siehe dazu „Basisinformationen für Wertpapiervermögensanlagen“, Seite 75 ff.
Economics
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10-Year Bunds vs Japanese Goverment Bonds
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5-Year Bunds Yield since 1980
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Median PMI´s Eurozone, USA, China
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GDP Growth and IFO Index
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Economic Growth 2014E
2014e 2015e
Eurozone 1% 1,20%
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Eurozone 1% 1,20%
Germany 2% 1,30%
USA 3% 3,20%
10 Year Treasuries USA
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RISKS
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Soviet Union 2.0 ?
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1914
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Disruptive Potential• Ukraine
• Baltics: Strong Russian Minorities 100% Dependence on Russian Gas
• Poland
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• Poland Energy Diversification well underway
• Western Europe 1/3 of gas from Russia but Oil und Gas Exports constitute 52% of Russian State Budget
BASF from 1987
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Solution
• Build European Pipeline Network
• Diversification of purchases Norway, Algeria, Libya
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Norway, Algeria, Libya
• When Gazprom contracts come up for renewal reduce volume and maturities
Investment Implication• PICKS
Pipeline:Vallourec
Software: SAP
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Palo Alto Networks
• PANS
Tanks: Reinmetall
General Dynamics
Bond Market
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Expectations for BBB and BB Corporates with Different Maturities
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Bonds
• Bund 10 Years 1,5 %
• TAX 26 %
• Inflation 2 %
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• Inflation 2 %
• Thyssen Krupp 4 %
• Kion 5 %
• Portugal Telecom 5 %
Spanish Government Bond 2013 - 2023
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5,375% Voith GmbH
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4,625% Otto GmbH
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Equity Markets
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Dow Jones History
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Dow Jones since 1970
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Breakout Following 13 Years Sideways Movement
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Dow Jones 5 Years
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Gold 5 Years
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Gold since 2001
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Gold since 1970
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Comparison since 2001
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5 Year inverse relationship
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Inverse relationship since 1970
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Markets in 2014
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• P/E Ratios undemanding
• Forward P/E :
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S & P 500: 15 DAX: 13
• Well within historic Mid-Cycle Patterns
• Presidential Cycle
• 2nd Year
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• Mid Term Elections
Dow Jones 1998
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Non Cyclical Growth Stocks
• 15% - 20% earning per share growth
• Price Earnings to Growth Ratio
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USA and Canada
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Actavis
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Constellation Brands Inc.
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Alimentation Couche-Tard Inc
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Europe
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Eurofins Scientific
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Fuchs Petrolub
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Coloplast
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Dividends BASF
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BASF Dividendenentw icklung
0,00 €
0,30 €
0,60 €
0,90 €
1,20 €
1,50 €
1,80 €
2,10 €
2,40 €
2,70 €
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Emerging Markets
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Ambev
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BRF S.A.
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Coca-Cola Femsa
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Petra Foods
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Avoid
• Empire Building
• Government Intervention
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Empire Building
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SolarWorld
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