Juni 2016
Volatilität und Ölpreis – die Auswirkungen auf das weltweite Wachstum
und die Anleihenbewertungen
2
M&G Optimal Income Fund
Quelle: M&G, 30. April 2016. Ratings, Morningstar Inc., 31. März 2016, sollten nicht als Empfehlung betrachtet werden
Ein flexibler, uneingeschränkter und spezialisierter Anleihenfonds
Auflegung: Dezember 2006 (£), April 2007 (€)
Fondsmanager: Richard Woolnough seit Auflegung
Stellv. Fondsmanager: Stefan Isaacs seit April 2007
Fondsvolumen: €19,2 Mrd.
Sektor: EUR Cautious Allocation – Global
Rückzahlungsrendite vor Abzug der laufenden Kosten (brutto): 3,3%
ISIN codes: GB00B1VMCY93 (Euro A-H Acc), GB00B933FW56 (Euro A-H Inc)
Copyright © 2016 Morningstar UK Limited. Alle Rechte vorbehalten. Die hier enthaltenen Informationen: (1) sind Eigentum von Morningstar und/oder seinen Inhaltelieferanten, (2) dürfen weder kopiert noch
vertrieben werden und (3) werden hinsichtlich ihrer Genauigkeit, Vollständigkeit und Aktualität nicht garantiert. Weder Morningstar noch seine Inhaltelieferanten sind für Schäden oder Verluste verantwortlich, die
sich aus der Nutzung dieser Informationen ergeben. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Erträge. Das Morningstar Rating ist die Bewertung der vergangenen
Fondsperformance – basierend auf Erträgen und Risiko – und zeigt sie im Vergleich zu ähnlichen Investments der Wettbewerber. Ein hohes Rating alleine ist keine ausreichende Basis für eine
Investmententscheidung.
3
Der Fondsmanager strebt eine Outperformance gegenüber den wichtigen Anleihesektoren über den gesamten Konjunkturzyklus an
Quelle: Morningstar Inc., paneuropäische Datenbank, 30. April 2016, Anteilsklasse Euro A-H, Wiederanlage der Bruttoerträge, Preis-Preis-Basis
M&G Optimal Income Fund
50
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(2
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7 =
10
0)
M&G Optimal Income Fund MSTAR PE Europe High Yield Bond Sektordurchschnitt
MSTAR PE EUR Cautious Allocation - globaler Sektordurchschnitt MSTAR PE EUR Corporate Bond Sektordurchschnitt
MSTAR PE EUR Government Bond Sektordurchschnitt
87,5%
58,7%
23,1%
44,5% 50,3%
4
Richard Woolnough
• Richard Woolnough kam im Februar 2004 von Old
Mutual zu M&G
• Er ist seit Februar 2004 der Fondsmanager des M&G
Corporate Bond Fund und des M&G Strategic Corporate
Bond Fund (Auflegungungsdatum)
• Er ist zudem seit Auflegung im Dezember 2006 der
Fondsmanager des M&G Optimal Income Fund
• Verfügt über 30 Jahre Erfahrung an den
Anleihenmärkten
5
Juni 2016
Richard Woolnough, Fondsmanager
Volatilität und Ölpreis – die Auswirkungen auf das weltweite Wachstum
und die Anleihenbewertungen
6
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
Deutschland
GB
USA
Japan
Arbeitslosenquoten in ausgewählten, führenden Volkswirtschaften
Quelle: Bloomberg, 31. März 2016 (letzte zur Verfügung stehende Daten)
Vollbeschäftigung oder nahezu Vollbeschäftigung
7
0%
4%
8%
12%
16%
20%
24%
28%
Griechenland
Spanien
Italien
Eurozone
Frankreich
Deutschland
Arbeitslosigkeit in der Eurozone
Quelle: Bloomberg, 31. März 2016 (letzte zur Verfügung stehende Daten)
Weiterhin große strukturelle Probleme in der europäischen Peripherie
8
Wie entwickeln sich die Lohnzuwächse in den USA?
Quelle: Deutsche Bank Research, Mai 2016
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
4.5%
ECI: Löhne & Gehälter, Veränderungen in % im Jahresvergleich, Arbeitskräfte Privatsektor (lhs)
NFIB: % an Firmen, die Lohnerhöhungen planen (9 Monatsprognose, rhs)
Lö
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Rezessionen
US-Löhne tendieren nach oben
9
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-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
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10%-175%
-125%
-75%
-25%
25%
75%
125%
175%
Ölpreisveränderungen in % im Jahresvergleich (invertiert, 12 Monatsprognose, lhs)
US BIP-Wachstum in % im Jahresvergleich (rhs)
Jeder US-Rezession seit den 70er Jahren ging ein Ölpreisschub voraus
Quelle: M&G, Bloomberg, 31. Dezember 2015
BIP
de
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A
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-6
-4
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0
2
4
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2
4
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14
16
Hochzinsanleihen globale Ausfallrate US BIB-Wachstum im Jahresvergleich % (lhs)
Au
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glo
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hzin
sa
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ihen
(%)
US
BIP
-Wa
ch
stu
m (
%)
Quelle: M&G, Bloomberg, 31. Dezember 2015
Ausfallrate und Konjunkturzyklus sind hochgradig korreliert
11
40
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200
0 1 2 3 4 5 6 7
Renditeveränderung +/-
Ertragsprofil 10-jähriger Bundesanleihen bei unterschiedlichen
Renditen
Quelle: M&G, Bloomberg, Mittwoch, 18. Mai 2016
Risiko-/Ertragsprofil ist asymmetrisch
DBR 0,5% 02/15/26
Heute:
Preis 103,4
Rendite
0,15%
An
leih
en
ku
rs
Preis wenn
Rendite
auf -0,5% fällt
= +6,4%
Preis wenn
Rendite
auf -1% fällt
= +11,6%
12
Sehr gute Gelegenheiten bei Investment-Grade-Unternehmensanleihen
Quelle: Bank of America Merrill Lynch/Bloomberg, 30. April 2016
10+ J BBB-Unternehmensanleihen
Rezession ist eingepreist, doch geht es der Wirtschaft gut
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Bp
BofA ML 10+ J BBB Corporate Index, Spread über Staatsanleihen
USD: 269
EUR: 201
GBP: 205
13
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1.9%
4.6%
1% 2%
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5%
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1% 2%
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10%
1%
2%
3%
0%
5%
10%
15%
AA A BBB BB B
Au
sfa
llra
te
Durchschnittliche Ausfallrate (1970-2015) € Implizierte Ausfallrate $ Implizierte Ausfallate £ Implizierte Ausfallrate
Vom Markt implizierte vs. historische Ausfallraten
Quelle: Durchschnittliche Ausfallraten - Moody’s, Kalkulationen zur impliziten Ausfallrate, M&G unter Verwendung von BofA ML Indizes, 30. April 2016. *
Euro-Daten vom März 1999
40% Recovery Rate angenommen
Wir denken, wir werden derzeit für die Ausfallrisiken
überkompensiert
14 Quelle: A Fundamental Look at Energy Reserves for the Planet, Richard Perez & Marc Perez
ENERGIERESERVEN DES PLANETEN
SOLAR11 23.000 PRO JAHR
25-70 PRO JAHR
WIND
0,3-2 PRO JAHR
ERDWÄRME
HYDRO 3-4
PRO JAHR
2-6 PRO JAHR
BIOMASSE
3-11 PRO JAHR
MEERESWÄRME
WELLEN/GEZEITEN
0,2-2,3 PRO JAHR
URAN
6-19 Jahre GESAMT
KOHLE
56 Jahre GESAMTRESERVEN
15 Jahre GESAMT
ERDÖL
13 Jahre GESAMT
ERDGAS
16 TW-YR PRO JAHR
WELTWEITER ENERGIE
VERBRAUCH
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50
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Pre
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$/M
MB
TU
* (R
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Technologie ersetzt Dinosaurierenergie
Quelle: Bernstein Research, EIA, CIA, World Bank * Kosten pro Mio. BTU. Bildrechte – Shutterstock/IcedMocha/Yuangeng Zhang/JFs Pic Factory/metha1819
Henry Hub US Steinkohle Brent LNG Solar
16 Quelle: M&G. Bildrechte – Shutterstock//JFs Pic Factory
Billigere erneuerbare Energie wird Weiter Abwärtsdruck auf die
Ölpreise ausüben
Po
P
D
So
S
Sg
Rohölpreis
Quantität
P
17
0
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150
200
250
300
Bloomberg Commodity Index US CPI Index
+77%
-9%
Ind
exw
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Aber: Die Inflation kann auch ohne eine Inflation der Rohstoffpreise
entstehen
Quelle: M&G, Bloomberg, 30. April 2016
18
Auswirkungen auf Unternehmensanleihen
0
50
100
150
200
250
300
350
400
Quelle: M&G, Bloomberg, 18. Mai 2016
RWE £ 6,125% 2039 Spread vs. 30 J Gilts B
p
19
M&G Optimal Income Fund – Duration & Spread Duration
Quelle: M&G, 30. April 2016
Kurze Zinsduration, lange Spread-Duration
0
1
2
3
4
5
6
7
Du
rati
on
(J
ah
re)
Spread-Duration
Duration
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M&G Optimal Income Fund – langfristige Vermögensallokation
Quelle: M&G, 30. April 2016. Bitte beachten Sie, dass die Portfoliodaten auf internen Quellen beruhen, ungeprüft sind und von den Informationen
in den Monatlichen Fondsberichten abweichen können.
Präferenz von Unternehmens- ggü. Staatsanleihen, keine Aktien
0%
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30%
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50%
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90%
100%
Aktien
High Yield
Investment Grade
Staatsanleihen
21
M&G Optimal Income Fund – langfristige Kredit- & Durationspositionierungen
Quelle: M&G von 31. Dezember 2006 bis 30. April 2016
Niedrige Duration, niedrige durchschnittliche Kreditqualität bei BBB-Anleihen
AAA AA A BBB BB B CCC
Kreditrisiko
= Gegenwärtige Positionierung = Positionierung der vorherigen Monate
0
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2
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Du
ratio
n in
Ja
hre
n
22
M&G Optimal Income Fund – historische Performance
Quelle: Morningstar Inc., paneuropäische Datenbank, Morningstar EUR Cautious Allocation – Globaler Sektor, Stand: 30. April 2016, Euro Anteilsklasse Euro A-H, Wiederanlage der
Bruttoerträge, Preis-Preis-Basis.
Kumulative 3-jährige Wertentwicklung nach Quartilen in Euro
-10
0
10
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2010 2011 2012 2013 2014 2015 YTD 2016
Ge
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en
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(%
)
III Quartil
II Quartil
I Quartil
IV Quartil
M&G Optimal Income Fund
23
Der Fonds kann über 35% seines Vermögens in Wertpapiere investieren, bei deren Emittenten es sich um eine oder mehrere der im Verkaufsprospekt genannten Regierungen handelt. Um das Anlageziel
der Fonds zu erreichen, kann ein solches Engagement mit dem Einsatz von Derivaten kombiniert werden. Gegenwärtig ist vorgesehen, dass die Allokationen des Fonds in solchen Wertpapieren 35%
überschreiten können, sofern die Emittenten die Regierungen von Australien, Belgien, Dänemark, Deutschland, Finnland, Frankreich, Großbritannien, Italien, Japan, Kanada, den Niederlanden, Österreich,
Schweden, der Schweiz, Singapur und den USA sind (Änderungen sind möglich, siehe Verkaufsprospekt).
Der Fonds kann umfangreichen Gebrauch von Derivaten machen.
Der Wert von Anlagen kann schwanken, wodurch die Fondspreise steigen oder fallen können und Anleger ihren ursprünglich investierten Betrag möglicherweise nicht zurückerhalten. Nur für
Investmentspezialisten und institutionelle Anleger. Nicht zur Weiterverbreitung. Die Informationen hierin sind nicht zur Verwendung durch andere Personen bestimmt. Für die Schweiz: Die Weiterteilung
dieses Dokuments in oder von der Schweiz aus ist nicht zulässig mit Ausnahme der Weitergabe an Qualifizierte Anleger im Sinne des Schweizerischen Kollektivanlagengesetzes, der Schweizerischen
Kollektivanlagenverordnung und des entsprechenden Rundschreibens der Schweizerischen Aufsichtsbehörde („Qualifizierte Anleger“). Ausschließlich für den Gebrauch durch den ursprünglichen Empfänger
bestimmt (vorausgesetzt dieser ist ein „Qualifizierter Anleger“). In Spanien sind die M&G Investment Funds gemäß dem Kollektivanlagengesetzes (Art. 15, Gesetz 35/2003) für den öffentlichen Vertrieb wie
folgt registriert: M&G Investment Funds (1) reg. no 390, M&G Investment Funds (2) reg. no 601, M&G Investment Funds (3) reg. no 391, M&G Investment Funds (5) reg. no 972, M&G Investment Funds (7)
reg. no 541, M&G Investment Funds (9) reg. no 930, M&G Investment Funds (12) reg. no 1415, M&G Investment Funds (14) reg. no 1243, M&G Global Dividend Fund reg. no 713, M&G Dynamic Allocation
Fund reg. no 843, M&G Global Macro Bond Fund reg. no 1056 and M&G Optimal Income Fund reg. no 522. Die in diesem Dokument genannten Gesellschaften für gemeinschaftliche Anlageprogramme ( die
„Gesellschaften") sind in England und Wales eingetragene offene Investmentunternehmen mit variablem Kapital. In den Niederlanden sind alle genannten Fonds mit der niederländischen
Finanzaufsichtsbehörde („AFM") registriert. Diese Informationen sind nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf von Anteilen an einem der hier erwähnten Fonds zu verstehen. Zeichnungen von Anteilen
eines Fonds sollten nur auf der Grundlage des aktuellen Verkaufsprospekts erfolgen. Die Satzungen, der Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen, der Jahres- oder Halbjahresbericht und
Geschäftsberichte sind in gedruckter Form kostenlos beim ACD erhältlich: M&G Securities Limited Laurence Pountney Hill London EC4R 0HH sowie bei: M&G International Investments Limited, Deutschland,
Hauptgebäude Taunusanlage 19, 60325 Frankfurt am Main, deutsche Zahlstelle: J.P. Morgan AG, Junghofstraße 14, D-60311 Frankfurt am Main, österreichische Zahlstelle: Raiffeisen Bank International
A.G., Am Stadtpark 9, A-1030 Wien, Luxemburger Zahlstelle: J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A., European Bank & Business Center, 6 c route de Treves, 2633 Senningerberg, Luxemburg, Dänische
Zahlstelle: Nordea Bank Danmark A/S Issuer Services, Securities Services, Hermes Hus, Helgeshøj Allé 33, Postbox 850, DK-0900, Kopenhagen C, Dänemark, Allfunds Bank, Calle Estafeta, No 6 Complejo
Plaza de la Fuente, La Moraleja, 28109, Alcobendas, Madrid, M&G International Investments Limited, Französische Niederlassung oder Französische Zahlstelle des Fonds: RBC Investors Services Bank
France. Für die Schweiz: M&G International Investments Switzerland AG, Talstrasse 66, 8001 Zürich, Schwedische Zahlstelle: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ), Sergels Torg 2, 106 40 Stockholm,
Schweden. Für Italien können sie ebenfalls auf der Webseite gefunden werden: www.mandgitalia.it. For Germany and Austria, copies of the Instrument of Incorporation, annual or interim Investment Report,
Financial Statements and Prospectus are available in English (a German Prospectus will become available during 2015) and the Key Investor Information Document/s is available in German. Bitte lesen Sie
vor der Zeichnung von Anteilen den Verkaufsprospekt, in dem die mit diesen Fonds verbundenen Anlagerisiken aufgeführt sind. Die hier enthaltenen Informationen sind kein Ersatz für eine unabhängige
Beratung. This financial promotion is issued by M&G International Investments Ltd. In Switzerland it is created by M&G Securities Limited (registered in England No. 90776). Both are authorised and
regulated by the Financial Conduct Authority in the UK and have their registered offices at Laurence Pountney Hill, London EC4R 0HH. Registered in England No. 90776. M&G International Investments Ltd
is registered in England, No. 4134655 and has a branch located in France, 6 rue Lamennais 34, Paris 75008, registered on the Trade Register of Paris, No. 499 832 400 and a branch in Spain, with
corporate domicile at Plaza de Colón 2, Torre II Planta 14, 28046, Madrid, Spain, registered with the Commercial Registry of Madrid under Volume 32.573, sheet 30, page M-586297, inscription 1, CIF
W8264591B and registered with the CNMV under the number 79. In der Schweiz wurde diese Finanzwerbung veröffentlicht von M&G International Investments Switzerland AG, Bahnhofstrasse 66, 8001
Zürich, autorisiert und beaufsichtigt durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht. Die portugiesische Wertpapierkommission (Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, CMVM) hat gemäß Richtlinie
2009/65/EG des Europäischen Parlaments und des Europarats sowie der Verordnung der Kommission (EU) 584/2010 eine „Passport Notification“ erhalten, derzufolge der Fonds in Portugal vertrieben
werden kann. M&G International Limited ist zugelassen, bestimmte Investmentdienste in Portugal auf grenzübergreifender Basis zu vertreiben und ist zu diesen Zwecken bei CMVM registriert. M&G
International Limited ist autorisiert, seine Fonds in Portugal zu vermarkten (comercialização).
24
5-jährige gleichgewichtetet Bank-CDS-Spreads + 3 Monate Euribor
Schätzung der marginalen Finanzierungskosten für Banken
Quelle: Bloomberg, M&G, Stand: Montag, 31. März 2014
Finanzierungskosten haben sich in der Peripherie deutlich verbessert
0%
2%
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6%
8%
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18%
20%Spanien
Italien
Irland
Portugal
Frankreich
Deutschland
Euribor
25
Der Fonds kann über 35% seines Vermögens in Wertpapiere investieren, bei deren Emittenten es sich um eine oder mehrere der im Verkaufsprospekt genannten Regierungen handelt. Um
das Anlageziel der Fonds zu erreichen, kann ein solches Engagement mit dem Einsatz von Derivaten kombiniert werden. Gegenwärtig ist vorgesehen, dass die Allokationen des Fonds in
solchen Wertpapieren 35% überschreiten können, sofern die Emittenten die Regierungen von Australien, Belgien, Dänemark, Deutschland, Finnland, Frankreich, Großbritannien, Italien,
Japan, Kanada, den Niederlanden, Österreich, Schweden, der Schweiz, Singapur und den USA sind (Änderungen sind möglich, siehe Verkaufsprospekt).
Der Fonds kann umfangreichen Gebrauch von Derivaten machen.
Der Wert von Anlagen kann schwanken, wodurch die Fondspreise steigen oder fallen können und Anleger ihren ursprünglich investierten Betrag möglicherweise nicht zurückerhalten. Nur für
Investmentspezialisten und institutionelle Anleger. Nicht zur Weiterverbreitung. Die Informationen hierin sind nicht zur Verwendung durch andere Personen bestimmt. Für die Schweiz: Die
Weiterteilung dieses Dokuments in oder von der Schweiz aus ist nicht zulässig mit Ausnahme der Weitergabe an Qualifizierte Anleger im Sinne des Schweizerischen
Kollektivanlagengesetzes, der Schweizerischen Kollektivanlagenverordnung und des entsprechenden Rundschreibens der Schweizerischen Aufsichtsbehörde („Qualifizierte Anleger“).
Ausschließlich für den Gebrauch durch den ursprünglichen Empfänger bestimmt (vorausgesetzt dieser ist ein „Qualifizierter Anleger“). In Spanien sind die M&G Investment Funds gemäß
dem Kollektivanlagengesetzes (Art. 15, Gesetz 35/2003) für den öffentlichen Vertrieb wie folgt registriert: M&G Investment Funds (1) reg. no 390, M&G Investment Funds (2) reg. no 601,
M&G Investment Funds (3) reg. no 391, M&G Investment Funds (5) reg. no 972, M&G Investment Funds (7) reg. no 541, M&G Investment Funds (9) reg. no 930, M&G Investment Funds
(12) reg. no 1415, M&G Investment Funds (14) reg. no 1243, M&G Global Dividend Fund reg. no 713, M&G Dynamic Allocation Fund reg. no 843, M&G Global Macro Bond Fund reg. no
1056 and M&G Optimal Income Fund reg. no 522. Die in diesem Dokument genannten Gesellschaften für gemeinschaftliche Anlageprogramme ( die „Gesellschaften") sind in England und
Wales eingetragene offene Investmentunternehmen mit variablem Kapital. In den Niederlanden sind alle genannten Fonds mit der niederländischen Finanzaufsichtsbehörde („AFM")
registriert. Diese Informationen sind nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf von Anteilen an einem der hier erwähnten Fonds zu verstehen. Zeichnungen von Anteilen eines Fonds
sollten nur auf der Grundlage des aktuellen Verkaufsprospekts erfolgen. Die Satzungen, der Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen, der Jahres- oder Halbjahresbericht
und Geschäftsberichte sind in gedruckter Form kostenlos beim ACD erhältlich: M&G Securities Limited Laurence Pountney Hill London EC4R 0HH sowie bei: M&G International Investments
Limited, Deutschland, Hauptgebäude Taunusanlage 19, 60325 Frankfurt am Main, deutsche Zahlstelle: J.P. Morgan AG, Junghofstraße 14, D-60311 Frankfurt am Main, österreichische
Zahlstelle: Raiffeisen Bank International A.G., Am Stadtpark 9, A-1030 Wien, Luxemburger Zahlstelle: J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A., European Bank & Business Center, 6 c route de
Treves, 2633 Senningerberg, Luxemburg, Dänische Zahlstelle: Nordea Bank Danmark A/S Issuer Services, Securities Services, Hermes Hus, Helgeshøj Allé 33, Postbox 850, DK-0900,
Kopenhagen C, Dänemark, Allfunds Bank, Calle Estafeta, No 6 Complejo Plaza de la Fuente, La Moraleja, 28109, Alcobendas, Madrid, M&G International Investments Limited, Französische
Niederlassung oder Französische Zahlstelle des Fonds: RBC Investors Services Bank France. Für die Schweiz: M&G International Investments Switzerland AG, Talstrasse 66, 8001 Zürich,
Schwedische Zahlstelle: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ), Sergels Torg 2, 106 40 Stockholm, Schweden. Für Italien können sie ebenfalls auf der Webseite gefunden werden:
www.mandgitalia.it. For Germany and Austria, copies of the Instrument of Incorporation, annual or interim Investment Report, Financial Statements and Prospectus are available in English (a
German Prospectus will become available during 2015) and the Key Investor Information Document/s is available in German. Bitte lesen Sie vor der Zeichnung von Anteilen den
Verkaufsprospekt, in dem die mit diesen Fonds verbundenen Anlagerisiken aufgeführt sind. Die hier enthaltenen Informationen sind kein Ersatz für eine unabhängige Beratung. This financial
promotion is issued by M&G International Investments Ltd. In Switzerland it is created by M&G Securities Limited (registered in England No. 90776). Both are authorised and regulated by the
Financial Conduct Authority in the UK and have their registered offices at Laurence Pountney Hill, London EC4R 0HH. Registered in England No. 90776. M&G International Investments Ltd
is registered in England, No. 4134655 and has a branch located in France, 6 rue Lamennais 34, Paris 75008, registered on the Trade Register of Paris, No. 499 832 400 and a branch in
Spain, with corporate domicile at Plaza de Colón 2, Torre II Planta 14, 28046, Madrid, Spain, registered with the Commercial Registry of Madrid under Volume 32.573, sheet 30, page M-
586297, inscription 1, CIF W8264591B and registered with the CNMV under the number 79. In der Schweiz wurde diese Finanzwerbung veröffentlicht von M&G International Investments
Switzerland AG, Bahnhofstrasse 66, 8001 Zürich, autorisiert und beaufsichtigt durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht. Die portugiesische Wertpapierkommission (Comissão do
Mercado de Valores Mobiliários, CMVM) hat gemäß Richtlinie 2009/65/EG des Europäischen Parlaments und des Europarats sowie der Verordnung der Kommission (EU) 584/2010 eine
„Passport Notification“ erhalten, derzufolge der Fonds in Portugal vertrieben werden kann. M&G International Limited ist zugelassen, bestimmte Investmentdienste in Portugal auf
grenzübergreifender Basis zu vertreiben und ist zu diesen Zwecken bei CMVM registriert. M&G International Limited ist autorisiert, seine Fonds in Portugal zu vermarkten (comercialização).