Investment Banking

Digital Marketplaces Performance-Index

Von Online-Plattformen zu neuen Handelskonzepten

2

Durchschn. Transaktionsvolumen pro User1 B2C-Nutzer-Penetrationsrate bis 20201

Das Internet – ein riesiger Marktplatz Prognose Online B2C Commerce

→ Amazon gilt als Vorzeigebeispiel des lukrativen B2C-Segments.

→ Und der weltweite Online-B2B-Markt? Der dürfte bis 2020 auf 6.7 Billionen Dollar anwachsen und in den USA das

doppelte Volumen seines B2C-Pendants aufweisen.2

36.7

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US

-Do

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1: Quelle: Digital Outlook Statista 2015 (weltweit); 2: Quelle: Studie «Future of B2B Online Retailing» (09.04.2016) von Frost & Sullivan

3

Heute: Marktteilnehmer treffen sich – v.a. online Plattformkonzepte hat es immer gegeben

Digitale Marktplätze: Online-Plattformen fungieren als Schnittstellen für sämtliche Marktakteure

1: Quelle: B2B eCommerce, 2015 To 2020, Mai 2015 2: Quelle: Interview mit Sangeet Paul Choudary (derinews-Magazin, Juli/August 2016)

Shopping-

Malls:

Konsumenten &

Händler

kommen

zusammen

Zeitungen:

Abonnenten &

Werbetreibende

verbunden

Nachfrage

Angebot Travel

Real Estate

Media

Stock Market

Financial Services

E-Commerce

4

Treiber der beeindruckenden Prognosen Erfolgreiche Plattformen schaffen Werte

Das ist aber nicht alles:

3 Merkmale (erfolgreicher) Plattformen2

Neue Technologien sind wieder die

«üblichen Verdächtigen»1

– Kosteneinsparungen auf Anbieterseite (weniger

physische Infrastruktur notwendig).

– Bequemere Kaufprozesse für Konsumenten.

– Zeitliche & kostenmässige Effizienzgewinne

schaffen Spielraum für höhere Qualität und tiefere

Preise. Riesige Datenmengen können viel

schneller verarbeitet, ausgetauscht und

verteilt werden.

– Sich verbreitende kostengünstige Nutzung von

Smartphones: Bislang ausgeschlossene grosse

Bevölkerungsteile (in Indien, Afrika, Südamerika)

werden in Wirtschaftskreisläufe eingebunden.

– Internet der Dinge: Jedes physische Ding kann

theoretisch zur Oberfläche einer

Handelsschnittstelle und für eine Plattform

genutzt werden.

1: Quellen: Forrester Research: B2B eCommerce, 2015 To 2020, Mai 2015; Thomas Rappold (Investment Advisor, Buchautor, Unternehmer) 2: Quelle: Sangeet Paul Choudary (Interview derinews-Magazin, Juli/August 2016)

Qualität enthaltener

Daten (Anbieter und

Nachfrager müssen so gut

wie möglich machen)

Attraktivität für

Teilnehmer

Tools and Services

(vereinfachen

Interaktionen zwischen

Usern)

5

Technologien verstärken Plattformeffekte (1/2) Neuer Wert für alle Plattformteilnehmer

Traditionelles Plattformkonzept: Interaktionen am Beispiel eines Einkaufszentrums

Quellen: Sangeet Paul Choudary (Interview derinews-Magazin, Juli/August 2016; Artikel Harvard Business Manager, Juni 2016)

«Die Plattform (Shopping-Mall) ist wertvoller geworden. Sie wird umso wertvoller, je mehr

Interaktionen zwischen den Teilnehmern stattfinden. Sie ist wertvoller geworden, ohne dass Geld

geflossen ist.» Sangeet Paul Choudary; derinews-Ausgabe Juli/August 2016

Treffen zweier

Konsumenten

Produkte Services

1

Treffen auf grosses

Angebot 2

Werte-

schaffung

Weitere Werte-

schaffung

… … Weitere Werte-

schaffung

6

Technologien verstärken Plattformeffekte (2/2) Neuer Wert für alle Plattformteilnehmer

Neues Plattformkonzept am Beispiel Uber: Interaktionen des Nachfragers werden verstärkt

Quelle: Sangeet Paul Choudary (Interview derinews-Magazin, Juli/August 2016)

«Aktivitäten von ehemals externen Funktionen werden ergänzt oder völlig übernommen. Die

Interaktion muss aber ‹zünden› und User begeistern – die Voraussetzung dafür, dass Angebot und

Nachfrage aggregiert zueinanderfinden und für Skaleneffekte sorgen.»

Sangeet Paul Choudary; derinews-Ausgabe Juli/August 2016

Auf der Strasse

herumlaufen 1

Ausschau halten &

suchen 2

Taxi entdecken 3

Hand heben & rufen 4

Betrag des Taximeters

zahlen 5

Uber: «Internalisierung»

von externen Vorgängen

auf einer Plattform

Werteschaffung

Wertesteigerung

7

Digitale Marktplätze sind Plattform-Ökosysteme Plattformteilnehmer wirken selbst wertsteigernd

Akteure des Plattform-Ökosystems: Sie wirken selbst wertsteigernd

Quelle: Harvard Business Manager, Juni 2016

Produzenten Konsumenten

Urheber der

Plattformangebote

(z. B. Apps von Android)

Käufer oder Nutzer

des Angebots

Schnittstellen

(z. B.

Mobilfunkgeräte als

Anbieter von Android)

Inhaber der geistigen

Eigentumsrechte an der Plattform,

Entscheider über Zugangs- und

Nutzungsrechte (z. B.: Google ist

Eigentümer von Android)

Anbieter

Eigentümer

Wert,

Datenaustausch,

Feedback

8

Plattformstrategien: Umkehr des Outsourcings Erfolg dank des «Community-Effektes»

Mit Plattformen zu «Ideen, auf die intern vielleicht nie jemand gekommen wäre»

– Die wertvollsten Vermögenswerte einer Plattform sind

folglich ihre Daten und Nutzer.

– Netzwerkeffekte innerhalb des Plattform-Ökosystems

werden umso stärker, je mehr sich nachgelagerte

Interaktionen ähneln (Zum Beispiel der Kauf von

Büchern, die Empfehlungen erhalten, welche wieder zu

neuen Bücherkäufen führen.

– Plattformteilnehmer, Produzenten und Konsumenten

selbst wirken wertsteigernd.

– Kundenwert wird manchmal sogar über das

Technologie-Know-how des Kunden selbst geschaffen.

– Je mehr Nutzer eine Plattform aufweist, desto grösser

wird ihr Wert.

– Der «Community-Effekt» als ultimative Quelle für

potenzielle Wettbewerbsvorteile.

– Verkaufszahlen, erwirtschafteter Umsatz und Gewinn sind

nicht die alleinigen Analysegrössen.

– Die Interaktionen und damit der Wertetausch zwischen

Produzenten und Konsumenten stehen im Mittelpunkt.

– Weitere Kennzahlen, um die Kerninteraktion zu steigern

und zu überwachen: Plattformversagen,

Nutzungsintensität, Vermittlungsqualität,

negative Netzwerkeffekte.

– Neue Plattformwelt: Notwendigkeit eines neuen

Führungsstils sowie eines offenen Ökosystems mit fairer

Entlohnung; Neugründungen beginnen i.d.R. direkt mit

einer offenen Architektur.

– Bekannte Erfolgsbeispiele: Apple und Google haben

etablierte Anbieter mit der Kraft von Plattformen besiegt.

– Gute Opportunitäten für «ineffiziente» Branchen im

Gesundheitswesen (starkes Wachstumspotenzial).

Quelle: Interview mit Sangeet Paul Choudary (derinews-Magazin, Juli/August 2016)

9

«Flops» gibt es viele Beispiele des revolutionären Konzeptes

Plattformen schaffen Zusatzwerte, nur weil sie Plattformen sind – Erfolge und Misserfolge

– Plattformanbieter, die ihre Branche

revolutionierten, sind neben Uber auch der in

kürzester Zeit zum chinesischen Handels- und

Kommunikationsriesen aufgestiegene E-

Commerce-Konzern Alibaba oder der Online-

Übernachtungsvermittler Airbnb.

– Der ehemalige Nischenplayer und heutige Online-

Riese Amazon bezeichnet sein Credo heute

folgendermassen:

– Myspace ist das herausragende Beispiel.

– Es gab zwar viele Gründe des Scheiterns.

– Der zentrale Punkt lag aber in einer nicht

adäquaten Plattformstrategie: – Man wusste z. B. nicht, welche Schnittstellen man

dem breiteren Publikum zugänglich machen sollte.

– Daraufhin hat man die App-Entwicklung

ausschliesslich hausintern durchgeführt und nicht für

externe Entwickler geöffnet.

– Ausserdem Fehler bei der Festlegung der

Nutzerregeln: Myspace ermöglichte seinen Nutzern,

die Benutzeroberfläche nach Belieben zu ändern, was

nicht unterbunden wurde: Weniger talentierte User

haben sich an der optischen Gestaltung versucht – mit

entsprechendem Ergebnis.

Quellen: Interview mit Sangeet Paul Choudary (derinews-Magazin, Juli/August 2016); Amazon.com

10

Plattformstrategien: denen von «Pipelines» oft überlegen Plattform statt Pipeline

Konklusion: Für eine erfolgreiche Plattformstrategie müssen Manager umdenken

Quellen: Sangeet Paul Choudary (Interview derinews-Magazin, Juli/August 2016; Artikel Harvard Business Manager, Juni 2016)

Wandel

Plattformunternehmen wie Uber oder

Airbnb bringen Produzenten und

Konsumenten zusammen und

streichen Marktanteile ein. Sie

stellen das Wettbewerbsgefüge auf

den Kopf. Traditionelle

Unternehmen müssen neue

Strategieregeln lernen, um ihre

Zukunft zu sichern.

Neue Regeln

Die grössten Werte sind die

Community und die Ressourcen

der Teilnehmer. Es geht nicht mehr

um das Kontrollieren, sondern das

Organisieren von Ressourcen.

Interne Prozesse werden optimiert,

externe Interaktionen internalisiert

und so der Kundenwert sowie der

Wert des Ökosystems

selbst gesteigert.

Resultat

Aus scheinbar «harmlosen»

Newcomern werden ernst zu

nehmende Konkurrenten. Chancen

bestehen aber auch für typische

Pipeline-Unternehmen, die sich zu

Plattformen wandeln. Unternehmen

müssen umdenken und mit neuen

Kennzahlen und neuen Gefahren

umzugehen lernen.

11

Digital Marketplaces Performance-Index

… stärker als bei anderen Technologie-Trends

«The winner takes it all» Bei digitalen Märkten wirkt das Prinzip stark…

– Kommt es in bestimmten Branchen zu

Sättigungen, kann dies zu einem stärkeren

Konsolidierungsdruck (und Kursfantasien)

führen.

– Mithilfe sogenannter «Economies of Scale»

(Skaleneffekte) minimieren Unternehmen

Infrastruktur- und Transaktionskosten – und

schaffen Potenzial für Preissenkungen.

– Gleichzeitig erhält bzw. steigert dies die

Profitabilität von Unternehmen.

– Die neuen Technologien verstärken dabei nur

die Grösseneffekte.

– Innovationen: Peer-to-Peer Modelle, z. B.

LendingClub; Peer-to-Peer-Bezahlung (Venmo-

Dienst PayPal) unterlegt durch Crowdsourcing und

Social/Mobile Elementen; Personalization and

customization: One-Stop-Shopping-Reiseplanung

für Flüge; interaktive Kataloge; etc.

– Der Digital Marketplaces Performance-Index

lässt Anleger an der Entwicklung digitaler

Märkte teilhaben.

– Das Indexkonzept folgt quantitativen und

qualitativen Regeln.

– Als Indexberater agiert Thomas Rappold,

berechnet und veröffentlicht wird der Index von

Solactive AG.

– Halbjährliches Re-Balancing des Index anhand

der qualitativen Analyse und des

quantitativen Regelwerks.

Quelle: Thomas Rappold (Investment Advisor, Buchautor, Unternehmer)

Auswahlpool

4 qualitative

Selektionskriterien

Index-Mitglieder

12

Digital Marketplaces Performance-Index: «Value Investing» im Tech-Sektor

Dem Index liegt eine qualitative Analyse-Arbeit zugrunde; das Re-Balancing erfolgt alle 6 Monate

Wesentliche Umsätze in diesen Digital-Marketplaces-

Segmenten:

– Immobilien

– Medien

– Reisen

– Wertpapierbörsen

– Finanzdienstleister

– E-Commerce

– Notierung an einer anerkannten und regulierten Börse

– Marktkapitalisierung von mind. 750 Mio. US-Dollar

– Ø tägliches Aktien-Handelsvolumen: 1 Mio. US-Dollar

(letzte drei Monate)

– Keine Handelsbeschränkungen für

ausländische Investoren

Quelle: Indexleitfaden auf solactive.com gemäss Vorgabe von Thomas Rappold - Investment Advisor, Unternehmer und Autor

Auswahlpool

(umfassende Analyse anhand qualitativer &

quantitativer Kriterien)

Indexmitglieder

(Regeln sowie umfassende Analyse anhand qualitativer & quantitativer

Kriterien)

Auswahlpool: Der Indexberater selektiert am Selektionstag bis zu 20

Aktien nach vier Kriterien:

Hohe Eintrittsbarrieren, gemessen an:

– Markenbekanntheit

– Patentschutz

– Netzwerken & Allianzen

– Einzigartigkeit des Geschäftsmodells

1

Produktattraktivität und Marktwachstum

(langfristig & nachhaltig) 2

Qualität des Managements 3

Internationalität des Geschäftes 4

13

Thomas Rappold wendet «Value Investing»-Kriterien im Technologiesektor an

Thomas Rappold – Investment Advisor, Unternehmer und Autor

– Erlernte mit 14 Jahren im Selbststudium die Programmiersprache

und absolvierte den europaweit ersten Studiengang

in Medieninformatik

– Entwicklung bahnbrechender neuer Finanzportale für Privat- und

Geschäftskunden als Mitarbeiter der Strategiegruppe Internet bei

Allianz SE

– Seit über 10 Jahren erfolgreicher Unternehmer einer Internet-,

Beratungs- und Beteiligungsgesellschaft sowie Gründer zahlreicher

Internet-Start-ups

Das Buch – Silicon Valley Investing

– Im Gegensatz zur Dotcom-Blase sind Innovationen

wie Big Data, Cloud-Computing und Mobile Apps

wichtige Bausteine der realen Wirtschaft

– Thomas Rappold erklärt als Kenner des Silicon

Valley die wichtigsten Bewertungskennzahlen

und Newsquellen für Investments in Start-ups,

noch lange vor dem Börsengang

www.silicon-valley.de

14

In der Startzusammensetzung des Index enthaltene Unternehmen

Signifikante Gewinnprognosen sieht Rappold in diesen Segmenten:

Real Estate Media Travel

– Rightmove Plc (GB)

– Zillow Group Inc.-A (US)

– Rea Group Ltd. (AU)

– Adobe Systems Inc. (US)

– Netflix Inc. (US)

– CTRIP.com Inc. (CN)

– Expedia Inc. (US)

– The Priceline Group Inc. (US)

Quellen: Thomas Rappold - Investment Advisor, Unternehmer und Autor, Indexleitfaden Solactive.com

Stock Market Financial Services eCommerce

– CME Group Inc. (US)

– Deutsche Börse AG (DE)

– Hong Kong Exchanges &

Clear (HK)

– Paypal Holdings Inc. (US)

– Moneysupermarket.com (GB)

– Fiserv Inc. (US)

– Intuit Inc. (US)

– Alibaba Group Holding-sp

ADR (CN)

– Amazon.com Inc. (US)

– eBay Inc. (US)

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In der Startzusammensetzung des Index enthaltene Unternehmen

Adobe Systems Inc

CME Group Inc

Amazon.com Inc

Deutsche Börse AG

Alibaba Group Holding Ltd

Ctrip.com International

Quelle: Bloomberg, Stand: 30.06.2016 (Alle verfügbaren Daten ab 30.06.2011 – 30.06.2016)

Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.

Travel eCommerce

Stock Market Media

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In der Startzusammensetzung des Index enthaltene Unternehmen

eBay Inc

Hong Kong Exchanges

Fiserv Inc

Moneysupermarket.com

Expedia Inc

Intuit Inc

Quelle: Bloomberg, Stand: 30.06.2016 (Alle verfügbaren Daten ab 30.06.2011 – 30.06.2016)

Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.

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In der Startzusammensetzung des Index enthaltene Unternehmen

Netflix Inc

REA Group Ltd

The Priceline Goup Inc

Zillow Group Inc

PayPal Holdings Inc

Richtmove PLC

Quelle: Bloomberg, Stand: 30.06.2016 (Alle verfügbaren Daten ab 30.06.2011 – 30.06.2016)

Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.

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Stock Market Media

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Digital Marketplaces Performance-Index Globale Ausrichtung: Länder- und Sektorenverteilung

Industriegruppe Länder

Industriesektor

→ US-Unternehmen dominieren erwartungsgemäss; chinesische sind auch vertreten

Quelle: Bloomberg; 28.06.2016

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11%

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UNITED STATES CHINA

GERMANY HONG KONG

BRITAIN AUSTRALIA

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Software Internet

Diversified Finan Serv Commercial Services

Real Estate

17%

56%

22%

5%

TechnologyCommunicationsFinancialConsumer, Non-cyclical

19

Key product data Digital Marketplaces Performance-Index

Produkteckdaten – VONCERT Open End

Termsheets mit den rechtlich verbindlichen Angaben sowie weitere Informationen sind unter www.derinet.ch jederzeit abrufbar. Sämtliche Angaben sind

indikativ und können angepasst werden.

VONCERT OPEN END

SVSP-Produkttyp Tracker Zertifikat (1300)

Basiswert Digital Marketplaces Performance-Index

Anfangsfixierung / Liberierung 29. Juli 2016 / 5 August 2016

Laufzeit Open End

Management-Fee 1.20% p.a.

Emittent Vontobel Financial Products Ltd., DIFC Dubai

(untersteht keiner prudentiellen Aufsicht und verfügt über kein Rating)

Garantin Vontobel Holding AG, Zurich (Moody's A3)

Valor / Symbol 32760563 / ZSOAAV 32760566 / ZDMAAV

Emissionspreis CHF 101.50

(inkl. CHF 1.50 Ausgabeaufschlag)

USD 101.50

(inkl. USD 1.50 Ausgabeaufschlag)

Spot-Referenzpreis CHF 100.00 USD 100.00

Währungen CHF USD

Termsheet

Details auf derinet.ch

Termsheet

Details auf derinet.ch

20

Was Anleger beachten sollten Digital Marketplaces Performance-Index

Rechtlicher Hinweis & Risiken für Anleger

Termsheets mit den rechtlich verbindlichen Angaben sowie weitere Informationen sind unter www.derinet.ch jederzeit abrufbar. Sämtliche Angaben sind

indikativ und können angepasst werden.

– VONCERT [SVSP-Produkttyp: Tracker-Zertifikat (1300)] bilden grundsätzlich die Performance des

Basiswertes ab. Bei einer Investition in ein VONCERT sind weitgehend die gleichen Risiken wie bei einer

Direktanlage in den Basiswert zu beachten, insbesondere die entsprechenden Fremdwährungs-, Markt-

und Kursrisiken. VONCERT erbringen keine laufenden Erträge und verfügen über keinen Kapitalschutz.

Bedeutende Risiken für Anleger

– Wirtschaftliche Krisen sowie konjunkturelle Veränderungen könnten die Aktien des Partizipations-

Zertifikates beeinträchtigen

– Neue Technologien haben Potenzial für aussichtsreiche Geschäftsmodelle, stellen aber auch Risiken dar.

Dies kann zu entsprechenden Volatilitäten der Aktienkurse führen.

– Neue Wettbewerber könnten den etablierten Unternehmen im Index Marktanteile streitig machen

– Emittentenrisiko

– Währungsrisiko

– Kein Kapitalschutz

21

Zusammenfassung Investment Case & Indexkonzept

Indexkonzept

«Digital Marketplaces Performance-Index»

Investment Case

«Von Online-Plattformen zu neuen Handelskonzepten»

– Plattformen können zusätzliche Werte schaffen – nur,

weil sie Plattformen sind.

– Das Konzept gibt es schon lange. Einkaufszentren zum

Beispiel: Sie bringen Konsumenten und Händler

zusammen. Digitale Marktplätze hingegen sind dank

neuer Technologien nur viel leistungsfähiger

und billiger.

– Die wertvollsten Vermögenswerte sind Daten und Nutzer.

– Je mehr Teilnehmer eine Plattform aufweist, desto grösser

wird ihr Wert.

– Der «Community-Effekt» als ultimative Quelle für

potenzielle Wettbewerbsvorteile.

– Nur wenn Unternehmen dabei ihr Ökosystem öffnen und

umdenken, können sich grosse Chancen eröffnen: für

Etablierte, Newcomer – und Anleger.

– Der Index bildet die Entwicklung von Unternehmen ab, die

eine wesentliche Umsätze im «Digital Marketplaces»

Bereichen aufweisen. Es handelt sich um Unternehmen

aus den Sektoren: – Immobilien

– Medien

– Reisen

– Wertpapierbörsen

– Finanzdienstleister

– E-Commerce

– Die Unternehmen verfügen über eine hohe

Markenbekanntheit, einen umfassenden Patentschutz

sowie vorteilsverschaffende Netzwerke. Ihre

Geschäftsmodelle sind zudem einzigartig und die

angebotenen Lösungen zeichnen sich durch eine

besondere Attraktivität und entsprechendes

Marktwachstum aus.

– Regelbasierter und transparenter Index

– Die Einschätzungen und Analysen diesbezüglich

übernimmt Indexberater Thomas Rappold.

22

Rechtlicher Hinweis

Disclaimer

Diese Publikation dient lediglich der Information und stellt keine Anlageempfehlung oder Anlageberatung dar und beinhaltet weder eine Offerte noch eine Einladung zur Offertenstellung. Sie ersetzt nicht die vor jeder

Kaufentscheidung notwendige qualifizierte Beratung, insbesondere auch bezüglich aller damit verbundenen Risiken. Diese Publikation wurde von der Organisationseinheit Financial Products & Distribution unseres

Instituts erstellt und ist nicht das Ergebnis einer Finanzanalyse. Die „Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse“ der Schweizerischen Bankiervereinigung finden auf die vorliegende

Publikation keine Anwendung. Inhalte dieser Publikation, welche auf andere Vontobel-Organisationseinheiten bzw. Drittparteien zurückgehen, sind per Quellenangabe als solche gekennzeichnet. Die rechtlich

massgebliche Produktdokumentation (Kotierungsprospekt) besteht aus dem definitiven Termsheet mit den Final Terms und dem bei der SIX Swiss Exchange registrierten Emissionsprogramm. Diese sowie die

Broschüre «Besondere Risiken im Effektenhandel» können unter www.derinet.ch oder bei der Bank Vontobel AG, Financial Products, CH-8022 Zürich (Tel. +41 (0)58 283 78 88) kostenlos bezogen werden. In der

Vergangenheit erzielte Performance darf nicht als Hinweis oder Garantie einer zukünftigen Performance verstanden werden. Strukturierte Produkte gelten nicht als kollektive Kapitalanlagen im Sinne des

Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und unterstehen deshalb nicht der Bewilligung und der Aufsicht der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht FINMA. Die Werthaltigkeit von strukturierten

Produkten kann nicht nur von der Entwicklung des Basiswertes, sondern auch von der Bonität des Emittenten abhängen. Der Anleger ist dem Ausfallrisiko des Emittenten/Garantiegebers ausgesetzt. Diese Publikation

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