midcap mergers & acquisitions in deutschland – aktuelle trends und … · 2020. 7. 2. · auf...
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MidCap Mergers & Acquisitions in Deutschland –Aktuelle Trends und Perspektiven
Dr. Fabio Borggreve, M.A.30. Juni 2020
Bochum University of Applied Sciences, Department of Business and ManagementFinancial Management, Banks and Insurances
2squirepattonboggs.com
Agenda
1. Über Squire Patton Boggs 3
2. Einführung MidCap M&A in Deutschland 7
3. Status Quo des M&A Marktes 12
4. Trends im M&A Markt 21
5. Trends – MidCap M&A in Deutschland 27
6. Ausblick – MidCap M&A in Deutschland 33
3squirepattonboggs.com
1. Über Squire Patton Boggs
4squirepattonboggs.com
1. Über Squire Patton Boggs
15 BürosBerlin, Birmingham,
Böblingen, Bratislava, Brüssel, Frankfurt, Leeds, London, Madrid, Mailand,
Manchester, Moskau, Paris, Prag, Warschau
Europa
9 BürosPeking, Darwin, Hong Kong, Perth, Seoul, Shanghai, Singapur, Sydney und Tokio
Asien-Pazifik
4 BürosAbu Dhabi, Doha, Dubai und Riad
Nahost
16 BürosAtlanta, Cincinnati,
Cleveland, Columbus, Dallas, Denver, Houston, Los
Angeles, Miami, New Jersey, New York, Palo Alto,
Phoenix, San Francisco, Tampa und Washington DC
Amerika
1 BüroSanto Domingo
Süd-amerika
• Mehr als 2.600 Mitarbeiter
• 500 Partner, 1.500 Anwälte, 45 Büros in 20 Ländern
• Ein nahtlos verbundener Service, der in jederGrößenordnung funktioniert – lokal oder global
• Top 35 Kanzlei weltweit nach Anzahl der Anwälte
• Rechtspraxis in 140 Jurisdiktionen in mehr als 40 Sprachen
• Von internen Rechtsabteilungen der Fortune-500-Unternehmen als „Go-to-Kanzlei“ ausgewählt
• Beratung einer Vielfältigkeit von Mandanten, von langjährigen FTSE 100/Fortune 500-Unternehmen bis hin zu aufstrebenden Unternehmen, Start-ups und souveränen Staaten
• Da wir die Auswirkungen von Regulierungen/Politik auf die Wirtschaft verstehen, verfügen wir über eine einzigartige Mischung aus sehr erfahrenen Lobby-/Politikkapazitäten in den USA, Europa und darüber hinaus
Regional-Desks und strategische Partnerschaften
Afrika
Brasilien
Karibik/Zentralamerika
Indien
Israel
Mexiko
Türkei
Ukraine
5squirepattonboggs.com
1. Über Squire Patton Boggs
Unsere M&A Expertise
Mergers & Acquisitions
Tender and Exchange Offers
Corporate Governance
Leveraged Buyouts
Controlled Auctions
Strategic Alliances
Restructuring and Recapitalizations
Joint Ventures
Going Private Transactions
Divestitures
Public Takeover Offers
Equity Investments
Unser Sektorfokus
Chemicals
Financial Services
Retail and Consumer Products
Automotive and diversifiedIndustrials
Healthcare and Life Sciences
Sports and Entertainment
Energy and natural Resources
Media and Communications
Technology
6squirepattonboggs.com
1. Über Squire Patton Boggs
• Gelistet „Beste Kanzleien und Anwälte für Gesellschaftsrecht” –WirtschaftsWoche 2020
• Genannt als führende Kanzlei im Kanzleimonitor 2019/2020 (Umfrage des Bundesverbandes der Unternehmensjuristen) für Corporate und M&A
• Top 25 nach Volumen der globalen M&A Deals (bis zu US $500 Mio.) – Mergermarket Global M&A Legal Advisors 2018
• Top 5 nach Volumen der UK M&A Deals (bis zu US$ 500 Mio.) –Mergermarket Global M&A Legal Advisors 2018
• Top 20 nach Volumen der europäischen M&A Deals (bis zu US$ 500 Mio.) – Mergermarket Global M&A Legal Advisors 2018
• Gelistet als Tier 1 für „Mid-Market M&A” (bis zu US$ 500 Mio.) –The Legal 500 US 2019
• Gelistet National Tier 1 Corporate und Mergers and Acquisitions –U.S. News – Best Lawyers Best Law Firms 2019
• Gelistet Regional Tier 1 Corporate in Atlanta, Cincinnati, Cleveland, Columbus, Phoenix und West Palm Beach – U.S. News – Best Lawyers Best Law Firms 2019
• Gelistet Regional Tier 1 Mergers & Acquisitions in Atlanta, Cincinnati, Cleveland, Columbus und Phoenix – U.S. News – Best Lawyers Best Law Firms 2019
• Gelistet für Corporate/M&A: Ohio (Band 1), Arizona (Band 2) und Georgia (renommierte Firma) – Chambers USA 2019
• Gelistet für Corporate/M&A: Yorkshire (Band 1), West Midlands (Band 2), London (Band 3) und North West (Band 3) – Chambers UK 2019
• Top 5 für gemeldete Deals nach Anzahl der Deals für den britischen Mittelstand (bis zu US$ 500 Mio.) – Bloomberg Global Mid-Market M&A Legal Rankings FY 2018
• Top 5 für gemeldete Deals nach Anzahl der Deals für den britischen Mittelstand (bis zu to US$ 250 Mio.) – Bloomberg Global Mid-Market M&A Legal Rankings FY 2018
• Top 10 M&A Rechtsberater nach Volumen der Transaktionen für UK und London – Experian 2018 United Kingdom and Republic of Ireland M&A Review
• Gelistet für M&A in Japan und Südkorea – Asian Legal Business 2018
• Gelistet für M&A in Australien, China und Japan – The Legal 500 Asia Pacific 2019
• Chambers zitiert Quellen die sagen: „Das Team blickt über unseren unmittelbaren rechtlichen Bedarf hinaus und denkt darüber nach, was wir als Unternehmen zu erreichen versuchen. Sie sind gewissenhaft, aufmerksam und bleiben immer am Ball.“
• The Legal 500 US erklärt: „Squire Patton Boggs' hoch angesehene Corporate M&A-Praxis ist landesweit stark vertreten und spielt regelmäßig eine führende Rolle bei bedeutenden M&A-Transaktionen in wichtigen Industriezweigen, darunter Automobilindustrie, Luftfahrt, Chemie, Finanz- und Unternehmensdienstleistungen, Nahrungsmittel und Getränke sowie Verbrauchermarken.“
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2. Einführung MidCapM&A in Deutschland
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2. Einführung MidCap M&A in Deutschland
MidCap M&A in Deutschland:
Definition MidCap M&A:
SmallCap: < EUR 100 Mio.
MidCap: ≥ EUR 100 Mio. und < EUR 1 Mrd.
LargeCap: ≥ EUR 1 Mrd.
Definition Kleinstunternehmen, kleine und mittlere Unternehmen (KMU) nach EU-Empfehlung 2003/361
Schwerpunkt des deutschen M&A Marktes liegt auf Transaktionen im Small- und Mid Cap
Bereich unter Einbeziehung von Familien und Mittelstandsunternehmen.
Unternehmens-größe
Zahl der Beschäftigten
und Umsatz EUR/Jahr
oder Bilanzsumme EUR/Jahr
kleinst bis 9 bis 2 Millionen bis 2 Millionen
klein bis 49 bis 10 Millionen bis 10 Millionen
mittel bis 249 bis 50 Millionen bis 43 Millionen
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2. Einführung MidCap M&A in Deutschland
MidCap M&A in Deutschland:
mit 99 % machen KMU den überwiegenden Teil des Unternehmensbestandes in Deutschland aus
KMUs häufig an Fusionen und Übernahmen beteiligt
Viele Transaktionen sind mangels Meldepflicht der Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit entzogen
Meldeschwellen
• Meldung erforderlich, wenn entweder:
- gemeinsamer weltweiter Umsatz EUR 500 Mio. übersteigt; und
- ein Unternehmen einen Inlandsumsatz von mehr als EUR 25 Mio. hat; und
- ein anderes beteiligtes Unternehmen einen Inlandsumsatz von mehr EUR 5 Mio. erwirtschaftet*
oder
- gemeinsamer weltweiter Umsatz EUR 500 Mio. übersteigt; und
- der Inlandsumsatz einer Partei EUR 25 Mio. übersteigt, aber weder das Zielunternehmen noch ein anderes beteiligtes Unternehmen einen Inlandsumsatz von mehr als EUR 5 Mio. hat; und
- der Transaktionswert mehr als EUR 400 Mio. beträgt; und
- das Zielunternehmen bedeutende Aktivitäten in Deutschland hat.
* Ausnahme gilt, wenn der weltweite Gruppenumsatz einer Partei weniger als EUR10 Mio. beträgt.
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MidCap M&A macht einen Großteil der Transaktionen im deutschen M&A Markt aus;
Large Cap Deals haben großen Einfluss auf das gesamte Transaktionsvolumen
2. Einführung MidCap M&A in Deutschland
Anzahl der gemeldeten Transaktionen (vierteljährlich) 2018 und 2019
Transaktionsvolumen (Mrd. EUR)
Quelle: Oaklins, 2020
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M&A Erfahrung im Mittelstand gering im Vergleich zu Großkonzernen
2. Einführung MidCap M&A in Deutschland
Quelle: Deloitte, 2012
87%
13%
Ja Nein
Transaktion schon einmal abgebrochen
4%
5%
5%
9%
12%
16%
20%
29%
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%
Keine Angabe
Kulturelle Unterschiede
Persönliche Gründe
Fehlender (strat.) Fit
Größe/Komplexität
Unzureichende Erfolgslage
Unerwartete Risiken
Kaufpreis
Gründe für Transaktionsabbruch
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3. Status Quo des M&A Marktes
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M&A Transaktionen in der Hotel, Touristik, Luftfahrt und Automotive Branche gehen am stärksten zurück
M&A Transaktionen im Gesundheitssektor und Tech-Sektor sind weiterhin attraktiv und erweisen sich als krisenresistent; Pharmabranche verzeichnet teilweise wieder steigende Bewertungen
3. Status Quo des M&A Marktes
Aktueller Status des M&A Marktes in Deutschland und weltweit:
Covid-19 Auswirkungen waren in Q1 und Q2 deutlich zu spüren
Starker Einbruch im M&A Geschäft von teilweise bis zu 65% je
nach Sektor
Weiterhin viele M&A Deals „on hold“ oder ganz abgebrochen
Sektorspezifisch gibt es große Unterschiede:
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3. Status Quo des M&A Marktes
Nach einem Hoch 2017 und einem hohen Niveau in 2018/2019 begann 2020 zunächst mit erhöhter M&A Aktivität weltweit
* excluding withdrawn deals
Quelle: Intralinks, 2020
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3. Status Quo des M&A Marktes
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2.000
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3.500
4.000
4.500
Q1 2019 Q1 2020
Announced M&A Deals
EMEA Germany
4,076 4,139
482364
0
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200
300
400
500
600
700
800
900
1.000
Q1 2019 Q1 2020
New M&A Deal Starts
Europe Germany
792
904
145 177
M&A Aktivität ist im 1. Quartal 2020 nicht zusammengebrochen
Quelle: Intralinks, 2020
16squirepattonboggs.com
3. Status Quo des M&A Marktes
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Q4
Q3
Q2
Q1
37.253
28.934
34.800
44.393
28.170
18.125
38.044
115.717
27.080 25.925
92.757
104.747
172.468
44.973
58.813
36.695
31.98751.488
13.702
39.443
119.332
227.541
70.765
72.671
49.305
112.708
20.020
67.147
247.988
123.152
33.871
30.479
32.877
254.472
31.432
25.536
51.488
* in Mio. USD
*
Steigendes Transaktionsvolumen in Deutschland in Q1
Quelle: Thomson Reuters, 2020
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3. Status Quo des M&A Marktes
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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Q1
Private Capital Fund Raising ($bn)
Fundraising von Private Capital ist auf einem historisch sehr hohen Niveau
Quelle: Intralinks, 2020
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3. Status Quo des M&A Marktes
Rekordjahr für Private Equity im deutschen Mittelstand: Management-Buy-outs waren 2019 auf Höchststand
Quelle: Pressemitteilung Deutsche Beteiligungs AG, 2020
19squirepattonboggs.com
3. Status Quo des M&A Marktes
M&A Valuation Multiples waren vor COVID-19 auf historisch hohem Niveau
Bewertungsdifferenzen zwischen Private Equity Investoren und strategischen Bietern nehmen ab
*
* excluding withdrawn deals, real estate and government transactions
Quelle: Intralinks, 2020
20squirepattonboggs.com
3. Status Quo des M&A Marktes
Teilweise haben Private Equity Investoren damit begonnen, strategischeInvestoren in einzelnen Sektoren zu überbieten
* PE level with or higher than strategic
Quelle: Intralinks, 2020
21squirepattonboggs.com
4. Trends im M&A Markt
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4. Trends im M&A Markt
Deutschland bleibt attraktivster Markt für Private Equity Investoren in Europa
4%
4%
5%
5%
5%
9%
9%
13%
46%
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50
Dänemark
Rumänien
Frankreich
Luxemburg
Polen
Tschechien
Niederlande
Schweden
Deutschland
Quelle: PwC Studie „Private Equity Trend Report 2020“, 2020
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4. Trends im M&A Markt
0
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1000
1500
2000
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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Q1
Worldwide Private Capital Number of Funds and Mean Fund Size
No. of Funds
Nu
mb
er
of
Fu
nd
s
Mean Fund Size ($m)
700
600
500
400
300
200
100
0
Me
an
Fu
nd
s S
ize
($
m)
Fundraising konzentriert sich zunehmend auf größere Fonds
Quelle: Intralinks, 2020
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4. Trends im M&A Markt
Stärke der M&A Aktivität ist sektorenabhängig
0
50
100
150
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250
300
350
400
450
0
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20
30
40
50
60
DACH announced M&A in 2019 by industry
De
al V
alu
e (
US
D b
n)
Nu
mb
er
of
De
als
Quelle: Intralinks, 2020
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4. Trends im M&A Markt
Land Deals in %
USA 131 19,6
Frankreich 62 9,3
Schweiz 58 8,7
UK 57 8,5
Niederlande 48 7,2
Land Deals in %
USA 89 15,9
UK 55 9,8
Niederlande 37 6,6
Frankreich 37 6,6
Österreich 35 6,3
Inbound
Outbound
29%
25%
USA und andere europäische Investoren dominieren das In- und Outbound M&A Geschäft in Deutschland
Quelle: Intralinks, 2020
26squirepattonboggs.com
4. Trends im M&A Markt
Zunahme an protektionistischen Maßnahmen weltweit und in Deutschland
AWG und AWV Novelle zur Umsetzung der EU-Screening Verordnung
Ausweitung der Herabsetzung der Schwellen und Ausweitung des Prüfungskatalogs auf kritische Technologien
Dienstleistungen bzgl. Komm. Infrastrukturen iSd BDBOS-Gesetzes
Persönliche Schutzausrüstung
Wesentliche Arzneimittel
Medizinprodukte
In-vitro-Diagnostika im Zusammenhang mit Infektionskrankheiten
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5. Trends – MidCap M&A in Deutschland
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5. Trends – MidCap M&A in Deutschland
Branchenverteilung Zielunternehmen
Anteil an Zielunternehmen in Prozent
Branchenverteilung Käuferunternehmen
Anteil an Käuferunternehmen in Prozent
Quelle: KfW Research, 2018
M&A Deals blieben zuletzt auf hohem Niveau
M&A Deals blieben zuletzt auf hohem Niveau
Verarbeitendes Gewerbe bildet Schwerpunkt der M&A Aktivität im Mittelstand
Verarbeitendes Gewerbe bildet Schwerpunkt der M&A Aktivität im Mittelstand
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5. Trends – MidCap M&A in Deutschland
5824
8
24 2
Herkunft KäuferunternehmenAnteil an M&A Deals in Prozent
Deutschland Europa USA China Rest der Welt unbekannt
Mehrheitlich deutsche Käufer, aber tendenziell zunehmender Anteil an ausländischen Investoren
Quelle: KfW Research, 2018
30squirepattonboggs.com
5. Trends – MidCap M&A in Deutschland
Wandel zum Käufermarkt
Zunahme an Distressed M&A Deals
Stark variierende BewertungsMultiples
MidCap M&A nach Corona
Fokus auf Kaufpreis-einbehalten und Earn-out
Weitere Zunahme von W&I Versicherungen bei Deals
31squirepattonboggs.com
5. Trends – MidCap M&A in Deutschland
Verschärfung des Außenwirtschaftsrechts wird chinesischen Investoren den Zugang weiter erschweren
Quelle: IW Medien, 2020
Quelle: IW Medien, 2020
32squirepattonboggs.com
5. Trends – MidCap M&A in Deutschland
Stärkere Aktivität von Debt Fonds im deutschen MidCap Markt
16%26% 26%
18%
35%48%
100%
84%74% 74%
82%
65%52%
0
10
20
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60
70
80
90
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2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 H1Kreditfonds Senior/Unitranche Kredite durch Banken
3,8 4,71,4 3,2
7,4
12,2
6,24
12,5
17,516
10
18
25
20
25
18 18
31
35
0510152025303540
0
5
10
15
20
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
in Mrd. US$
Anzahl & Volumen Corporate Private Debt Fonds in Deutschland
Quelle: Preqin 2018, individuelle Auswertung
Anteile im DeutschenMittelstands-Firmenübernahme-Markt
Quelle: GCA Altium, MidCapMonitor, Q2 2018
33squirepattonboggs.com
6. Ausblick – MidCap M&A in Deutschland
34squirepattonboggs.com
6. Ausblick – MidCap M&A in Deutschland
Bull case
Niedrige Inflation
Dauerhaft niedriges Zinsumfeld
Private Equity verfügt über ungenutztes Investitionskapital
Aktivistische Investoren nutzen günstige Einstiegsmöglichkeiten
Bear case
Tendenzen von nationalem Protektionismus (Verschärfung von Investitionskontrollen)
Auswirkung des Brexit auf die europäische Wirtschaft
Hohe Bewertungs-Multiples
Investitionsunsicherheit durch COVID-19 Folgen (Angst vor weiteren Wellen)
35squirepattonboggs.com
zugrundeliegende wirtschaftliche Schwäche
Verfügbarkeit/Kosten von Leverage
Haltung der Darlehensgeber
Unternehmens-leistung
Anhebung der US-Zinssätze
kapitalkräftige Unternehmens-
erwerber
unterbewertete Targets
Konsolidierung in überfüllten Märkten
Private Equity Buy-outs
erhöhter Bedarfvon ausländischen
Käufern
relative Schwäche der europäischen
Währungen
Digitalisierung
6. Ausblick – MidCap M&A in Deutschland
Stimmung unter den Investoren:
Was werden Ihrer Meinung nach in den nächsten 12 Monaten die größten Kaufanreize für M&A-Aktivitäten in Europa sein?
Was sehen Sie als die größte Herausforderung bei der Finanzierung von Akquisitionen in den nächsten 12 Monaten?
36squirepattonboggs.com
6. Ausblick – MidCap M&A in Deutschland
Folgende Entwicklungen zeichnen sich für die kommenden Quartale 3 und 4 nach aktuellem Kenntnisstand ab:
Kurzfristiger Schock und Unsicherheit
Nach Lockdown ist nichtsicher, wie schnell die Normalität zurückkehrt
Nach Lockdown ist nichtsicher, wie schnell die Normalität zurückkehrt
Bis zur Verfügbarkeiteines Impfstoffes kann esweiter zu lokalenLockdowns kommen
Bis zur Verfügbarkeiteines Impfstoffes kann esweiter zu lokalenLockdowns kommen
Bankruptcies & Restructuring
Anstieg an InsolvenzenAnstieg an Insolvenzen
Restrukturierungs Markt wird boomenRestrukturierungs Markt wird boomen
Divestments zu kurzfristigen Liquiditäts-sicherungen werden zunehmen
Divestments zu kurzfristigen Liquiditäts-sicherungen werden zunehmen
Staatlicher Ankauf von Anleihen wird zunehmenStaatlicher Ankauf von Anleihen wird zunehmen
Private Equity verfügtüber “dry powder”
Gelder in Rekordgröße vor Ausbruch - Kapital wartet noch immer auf seinen Einsatz
Gelder in Rekordgröße vor Ausbruch - Kapital wartet noch immer auf seinen Einsatz
Sekundärmarkt bleibt attraktivSekundärmarkt bleibt attraktiv
Viele Gelegenheiten in den nächsten Monaten auf dem Markt (insbesondere KMU)
Viele Gelegenheiten in den nächsten Monaten auf dem Markt (insbesondere KMU)
Langfristiger Wandelund Fortschritt
Digitale Disruption zwingt Unternehmen bereits heute zu Veränderungen und Konsolidierungen (Trend wird sich verstärken)
Digitale Disruption zwingt Unternehmen bereits heute zu Veränderungen und Konsolidierungen (Trend wird sich verstärken)
Unternehmen werden agiler und aufmerksamer gegenüber der öffentlichen Gesundheit
Unternehmen werden agiler und aufmerksamer gegenüber der öffentlichen Gesundheit
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Herzlichen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!
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Partner, Frankfurt
T +49 69 1739 2426F +49 69 1739 2401
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Herrenberger Straße 1271032 BöblingenGermany
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