risikomanagement-konferenz... · 2020 target klimawandel co2-regulierung energieeffizienz ......
TRANSCRIPT
Welt im Wandel – Anlagestrategien
für nachhaltigen Mehrwert
Risikomanagement-Konferenz
Jens Wilhelm
Mitglied des Vorstands
Union Asset Management Holding AG
Die Rahmenbedingungen für Kapitalanlagen verändern sich nachhaltig
Hohe Volatilität an den Aktienmärkten Bundrenditen im freien Fall
-40%
0%
40%
80%
120%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Dax
S&P 500
MSCI World
Quelle: Datastream; Stand: 4. November 2011
%
1%
2%
3%
4%
5%
2008 2009 2010 2011
Bund 2 Jahre
Bund 5 Jahre
Bund 10 Jahre
0
Anlagepolitik mit erheblichem Anpassungsbedarf
Anlagepolitik
Kapitalmarktpolitische Dimension Gesellschaftspolitische Dimension
● Aktives Management (RMK 2009)
● Dynamisches Risikomanagement (RMK 2010)
● Chancennutzung im aktuellen
Marktumfeld
● Demographie
● Wertewandel
● Digitale Vernetzung
● Regulierung
● Nachhaltigkeit (RMK 2011)
Nachhaltigkeit wird von der Kür zur Pflicht
* Nachhaltigkeitsstudie 2011, Union Investment
60% der institutionellen Investoren setzen bereits auf Nachhaltigkeit*
Regulatorische Ebene Rationale Ebene
Emotionale Ebene
Europäische Union
● 2020 Target Klimawandel
CO2-Regulierung
Energieeffizienz
● Green Paper Corp. Governance
Deutschland
● Corporate Governance Kodex
● Nachhaltigkeitskodex
UN PRI sind Grundlage für unser Verständnis von verantwortungsvollem Investieren und Nachhaltigkeit
E S G
Environment Social Governance
● ESG-Kriterien als Teil des Analyse- und
Entscheidungsprozesses
● ESG-Kriterien als Teil der Aktionärs-
politik und –praxis
● Forderung nach Offenlegung von ESG-
Kriterien bei Unternehmen
● Akzeptanz und Umsetzung in der
Investmentbranche vorantreiben
● Aktivitäten- und Fortschrittsberichte
Drei Felder für Nachhaltigkeit in der Kapitalanlage
Nachhaltige Anlagestrategie
Anwendung in
Investment-
entscheidungen
Einflussnahme
auf
Unternehmen
Kontinuierlicher
Unternehmensdialog
Ausübung von
Stimmrechten
Umsetzung von
Nachhaltigkeits-
präferenzen
Kundenindividueller
Kriterienkatalog
Investment-
implikationen
Nachhaltigkeits-
overlay
Risikoanalyse
Portfoliokonstruktion
Nachhaltigkeits-
research
Nachhaltigkeit lässt sich konsequent im Investmentprozess verankern
Renten: UniNachhaltigkeitsrating Aktien: UniCube
Wirtschaftliche Stabilität Staatsverschuldung / Defizit / Korruption
Umweltqualität Ressourceneffizienz / CO2 / Energie
Soziale Qualität Bildung / Gesundheit / Demographie / Soziales
Aktienuniversum
ESG-Analyse
Ausschlusskriterien
Best-in-Class-Universum
Bevorzugte
Werte
Nachhaltigkeits-
rating
Engagement ist eine wichtige Anforderung der Nachhaltigkeit
Aktive
Einflussnahme
● Stimmrechtsausübung
● Kunden- und Drittbestände
● Eigenbestände
UniVote
● Investorengespräche
● Hauptversammlungen
● Externe Plattformen
UniVoice
Abstimmungsrichtlinien
Engagementagenda
UniEngagement
Engagement
Report
Nachhaltigkeit im Immobiliengeschäft unverzichtbar
Quelle: Savills Research
Investmentmarkt Büroimmobilien
%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
2007 2008 2009 2010
Transaktionsvolumen Green Buildings
Anteil Green Buildings (r.A.)
Mio.
Euro
Nachhaltigkeitsmanagement
auf allen Stufen des Investmentprozesses
Insgesamt ca. 3,2 Mrd.
Transaktionsvolumen
Ankauf: Sustainable Investment Check
Anlage: Zertifizierungsstrategie
Bestand: Nachhaltigkeitsoptimierung aller Objekte
Produkte: Entwicklung nachhaltiger Anlagekonzepte
Die Zeit ist reif für mehr Nachhaltigkeit
0,0
1,5
3,0
4,5
1990 1995 2000 2005 2010 2011
Best-in-Class Ansatz
Themen & Overlay
Dynamischer Best-in-Class-Ansatz/Engagement
Ausschluss-
kriterien
Kontinuierlicher Ausbau der Methoden und Kompetenzen
Dynamischer Zuwachs der AuM (Mrd. Euro)
2011:
+ 1 Mrd. Euro
An den Kapitalmärkten bleibt die Politik der größte Risikofaktor
Politische Störfeuer Hohe Nervosität an den Märkten
Quelle: Bloomberg; Stand: 8. November 2011
Put-Call-Ratio
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
Jan 2010 Jul 2010 Jan 2011 Jul 2011
Exzessiver Pessimismus
Exzessiver Optimismus
Der Weg aus der Eurokrise ist klar vorgezeichnet
Restrukturierung Griechenlands -> Schuldenerlass, Stützung, Sparkurs, Marshall-Plan
Rekapitalisierung des Bankensektors -> Maßnahmen zur Kapitalerhöhung schwächerer Banken
Aufstockung des Rettungsschirms -> Hebelung des EFSF über Versicherungslösung
Sicherung der Refinanzierung des Finanzsystems -> Liquiditätsversorgung und Anleihekauf durch EZB
Verstärkung der politischen Integration -> Wirtschafts- und Fiskalunion für mehr Handlungsfähigkeit
Fünf-Punkte-Plan für die Zukunft der EU
1
2
3
4
5
Zwang zur Entschuldung kostet Wachstum
Zwang zur Entschuldung
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Niedrigeres Wachstum – höhere Volatilität
2001
Unternehmen
2008
Private
2011
Staat
Verschuldung
in % des BIP (USA)
0
1
2
3
4
5
6
7
58 63 68 73 78 83 88 93 98 03 08
Standardabweichung
Reales Trendwachstum
4%
3%
2%
USA
Quelle: ReutersEcoWin, Bloomberg; Stand: 31. Oktober 2011
Risiko der Kreditklemme
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2003 2005 2007 2009 2011
EUR 10y Swap Spread (linke Skala)
Gefahr der Kreditklemme besteht nach wie vor
Rückgang der Neukredite
ECB Survey Change
Lending to Business
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
2003 2005 2007 2009 2011
BIP Neukredite
Quelle: ReutersEcoWin, Bloomberg; Stand: 7. November 2011
Mrd. Euro (relativ zum Trend)
BIP-Prognosen in % von Union Investment
Eurozone verliert gegen den Rest der Welt an Boden
* Konsensus-Schätzung
Quelle: Union Investment; Stand: 7. November 2011
10,3
7,1
3,0
1,8
9,2
6,0
1,8 1,7
8,8
6,0
2,1 0,3
China* Emerging Markets* USA Eurozone
2010
2011
2012
Inflation ist zur Zeit kein Thema
Nachlassender Inflationsdruck in EM
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
70
90
110
130
150
170
190
210
2003 2005 2007 2009 2011
IMF World Food Price Index
DJUBS Agriculture Spot Index(rhs)
Keine Inflationsgefahr in Industrieländern
-1%
%
1%
2%
3%
2005 2007 2009 2011
USA
Deutschland
Quelle: Datastream; Stand: 7. November 2011
0
Inflationserwartung
Aktienmarkt hat niedriges Gewinnwachstum eingepreist
Quelle: Bloomberg, Datastream; Stand: 7. November 2011
Bewertung Niedrigeres Gewinnniveau
-10%
0%
10%
20%
30%
Dez 10 Feb 11 Apr 11 Jun 11 Aug 11
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
25
1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009
KGV europäischer Aktien (MSCI Europa)
langfristiger Durchschnittswert
eingepreistes Gewinnwachstum
Sicherheit hat einen hohen Preis
Quelle: Datastream; Stand: 7. November 2011
Deutlicher Renditeanstieg unwahrscheinlich Sicherer Hafen bleibt teuer
-4%
-2%
%
2%
4%
6%
2007 2008 2009 2010 2011
"Panikprämie"
Rendite Bund 2Y
Euroland-Inflation 1%
2%
3%
4%
5%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Sicherheitsprämie
0
Rendite Bund 10Y
Quelle: Morgan Stanley; Stand: Oktober 2011 / Bloomberg; Stand: 7. November 2011
Corporate Bonds und EM-Bonds profitieren von guten Fundamentaldaten
Positive Realrendite nur in EM Verschuldung auf Rekordtief
1,2
1,6
2,0
2,4
2,8
-4,4 %
-3,0 %
-1,9 %
1,1 % 1,8 % 1,9 %
4,1 % 4,2 % Realrendite 5y
Mar 00 Sep 01 Mar 03 Mar 04 Sept 06 Mar 08 Sept 10
Gross Leverage
Net Leverage
Rohstoffe sind Spiegelbild der Verunsicherung
Quelle: Datastream; Stand: 8. November 2011
Sicherer Hafen Gold
+26%
seit Jahresbeginn
Konjunkturindikator Kupfer
-19%
seit Jahresbeginn
60
70
80
90
100
110
120
130
140
Jan 2011 Mrz 2011 Mai 2011 Jul 2011 Sep 2011 Nov 2011
Mietrenditen bleiben im Fokus der Anleger
Quelle: Jones Lang LaSalle; Stand: 09. November 2011
Spitzenmieten stabil auf hohem Niveau Immobilienuhr Büro – 3. Quartal 2011
Verlangsamtes
Mietpreiswachstum
Beschleunigter
Mietpreisrückgang
Beschleunigtes
Mietpreis-
wachstum
Verlangsamter
Mietpreis-
rückgang
Singapur
Seoul, Madrid
London
Barcelona
Lissabon
Frankfurt, Prag
New York
Paris
Stock-
holm
Amsterdam, Brüssel,
Luxemburg
Washington D.C. Mexico City
Tokio
München
Hamburg
Warschau
Spitzenmiete Büro in Euro/qm/Monat
80
61
33
49
29
90
61
33
50
35
91
61
33
50
35
London Paris Frankfurt Singapur New York
Q1 2011
Q2 2011
Q3 2011
Anlagestrategien für nachhaltigen Mehrwert
Niedrigerer, anfälligerer
Wachstumspfad
Politik bleibt Risikofaktor
Kapitalmärkte verändern sich
strukturell
Vorsichtige Aufstellung und
Konzentration auf laufende Erträge
● Nachhaltige Anlagestrategien als
Antwort auf gesellschaftlichen Wandel
● Dividendenstrategien als
Ertragsbringer am Aktienmarkt
● Unternehmensanleihen als
Alternative zu volatilen Aktien
● EM-Bonds profitieren von
soliden Fundamentaldaten
● Mietrendite als wichtige Ertrags-
komponente in der Portfolioallokation
Union Investment – ausgezeichneter Risikomanager
Platz 2 im Feri-Ranking
mit einer Top-Rating-
Quote von 59%
Platz 1 in der Kategorie
„Offene
Immobilienfonds“
Platz 1 in der Kategorie
„Best Multi Asset
Fund House“
Platz 1: Kategorie
Best Multi Asset
Fund House
Platz 2: Kategorie
Large Equity
Fund House
Union Investment
Platz 2 für
Union Investment
Platz 1 in der Kategorie
Gesamtzufriedenheit
Große Asset Manager
Platz 1 für
Union Investment
Quelle: Telos, 2001; Scope, Mai 2011; Capital: März 2011; Morningstar: April 2011; Feri: September 2011