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Geschäftsvorfall vs. bonitätsgetriebene Finanzierung - Impulsvortrag und Diskussion -
Volker Riedel, Partner und Mitglied der Geschäftsleitung
Stuttgart, 18. Januar 2016
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Bu
sin
ess
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de
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nac
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&P
Finanzierungs-Score (nach S&P)
Ausfall-
gefahr
Schwach
(BBB)
Ausreich-
end (A)
Stark
(AA)
Exzellent
(AAA)
Exzellent
Stark
Aus-
reichend
Schwach
Verletzbar
San
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rmen
Insolvenz oder Distressed M&A
Top-Performer
Solide Unternehmen
Fin
anzi
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Operative Restrukturierung /
Strategische Neuausrichtung
Begrenzt wird das Finanzierungsvolumen durch die Verschuldungskapazität, d.h. Nettoverschuldung und EBITDA 1)
1) korrigiert um Erhaltungsinvestitionen und Steuern
1
Die heutige Finanzierungsarchitektur basiert auf dem zahlenbasierten Rating und letztlich der Würdigung des Geschäftsmodells
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2 2
Was erwartet uns zukünftig auf Bankenseite:
Getrieben durch verschärfte Regulierungen werden die risikogewichteten Aktiva massiv
das Eigenkapital belasten …
… weiter Prozesskosten runter und
schärfere Selektion von NPLs &
dauerhaften Low Performern
… in Abhängigkeit der Bonität steigen damit
die Risikokosten an,
d.h. für Banken…
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Das aktuell preisgetriebene
Marktumfeld
der Banken prallt auf
die zunehmende Dynamik
der Digitalisierung und damit
auch alternative
Finanzierungsquellen,
die über die steigende
Vernetzung
zunehmend Zugang zum
Kunden erhalten
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Unternehmen mit heute guten Bonitäten werden auch weiterhin mit preisgetriebenen einfachen Finanzierungslösungen überschüttet -
Achtung: Zinsfalle
Die Finanzierungstruktur wird sich bei mittleren und schwachen Bonitäten verändern – die klassischen Kreditprodukte werden zugunsten spezieller (gelegenheitsgetriebenen) Finanzierungslösungen an Bedeutung verlieren
Achtung: Cocktailfalle
Zwei latente Risiken bauen sich auf …
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Durch die Digitalisierung wird sich die zukünftige Investitionsstruktur nachhaltig verschieben …
Klassische
Investitionen
Investive Kosten
Immaterielle
Vermögensgegenstände
Sachanlagen
Investitionen
Digitalisierung
Immaterielle
Vermögensgegenstände
… lassen Sie uns Aspekte von möglichen Finanzierungsmodellen beleuchten.
Sachanlagen
Investive Kosten
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6
Was bedeutet eigentlich Analog vs. Digital?
Stellen Sie dieser Uhr mal die Frage: Wo ist zur Zeit meine (besicherte) Ware?
Digitalisierung treibt Prozesse,
Transparenz und Vernetzung voran und dynamisiert
damit die Geschäftsvorfälle
–
Deswegen wird zukünftig SIRI sicherlich eine
Antwort wissen! 6
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96
69
104
55
-34
7975
3542
111113
25
8494
37
142
167
Ø 77
93
In der analogen Welt haben Unternehmen noch den Luxus hoher Reichweiten im Working Capital, denn nur selten sind die Geschäftsvorfälle innerhalb der Wertkette wirklich koordiniert
Days Working Capital vom deutschen Mittelstand
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Wertketten und Nachfrage müssen über Landesgrenzen und Rechtsräume hinweg zusammen passen:
Produktion Distribu-tion
Lieferant Lieferant Lager Kunde
… eine volatile oder innovative Nachfrage erfordert eine reaktive Supply Chain – bestes Beispiel Inditex mit ZARA … eine stete oder funktionale Nachfrage bedeutet höchste Kosteneffizienz in der Supply Chain - bestes Beispiel Barilla Nudeln
± 3% Auftragsmenge ± 70 % Auftragsmenge
Informationsaustausch
Big Data
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605452
454139
4952
352929
36
6665
73
61
bis 09/2015 2014 2013 2012
13139
15
4139
4952
35
2929
36
1923
2931
bis 09/2015 2014 2013 2012
Days Working Capital Days Inventory Outstand (DIO) Days Payables Outstanding (DPO) Days Sales Outstanding (DSO)
47 Tage oder 12 Mio. € Kapitalbindung
weniger
Was passiert, wenn Unternehmen sich um ihre Geschäftsvorfälle kümmern (Praxisbeispiel) – die Kapitalbindung und damit die klassische Finanzierung sinken
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Morgen wird die Ware weniger im Lager, dafür mehr in Bewegung sein.
Passt da noch die Raumsicherung? Dafür werden die Wirtschaftsgüter aber auch verfolgbarer (RFID, Cloud).
„Networked“:
End-to-end Vernetzung mit allen Netzwerkpartnern in Echtzeit
Ware ist im Fluss und nicht im Lager und dafür verfolgbar in der Wertkette
Status Quo :
Finanzierungssilos
Peitscheneffekte- den letzten beißen die Hunde
Reaktive Vorgehensweise
Zentralisierte Silo-Planung
www.siemens.ch/cc/historie/arbeiten_leben/galerien/vermittlung/4.jpg
Früher
Heute
Morgen
10
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Dies kann bedeuten: Heute gibt es einen Preiskampf in der Finanzierung um ein Unternehmen und viele Lagerstätten…
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… morgen kann es um die Finanzierung eines Wertstroms gehen - weniger Kapitalbindung in der Wertkette und als Folge eine geringere Sensibilität gegenüber
den Kapitalkosten in einem erweiterten Wettbewerbsumfeld.
Ein Finanzier (-pool) Wertschöpfung 1
Ein Finanzier (-pool) Wertschöpfung 2
Ein Finanzier (-pool) Mutterlager
Ein Kreditnehmer – viele Finanzierer
Sicherungsrechte über Forderungen
Sicherungsrechte über Ware
Lieferant Unternehmen Kunde Heute
Morgen
originäre Kreditrisiken
Bonitätsrisiko
Liquiditätsrisiko
Länderrisiko
Sicherungsrisiko
derivate Kreditrisiken:
Zinsänderungsrisiko
Währungsrisiko
Konsortialrisiko
Risikoübertragung durch Risikoabwälzung Rückbürgschaft, Zinsanpassungsklausel, Zinsgleitklausel),
Risikokalkulation und Risikoversicherung:
Risikoteilung: z. B. durch Metageschäfte, Konsortien (Bankenkonsortium), Kautionsgemeinschaften
Risikostreuung: Verteilung des Risikos in sachlicher, örtlicher, zeitlicher und persönlicher Hinsicht
Risikokompensation: Maßnahmen, die im Falle eines Risikoeintritts zu einer Neutralisation des Verlusts führen (z. B. durch Gegengeschäfte).
Reservenbildung
Wertstrom über Landesgrenzen/ Footprint
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Die digitale Transformation verändert auch den Finanzierungsanfall…
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… und damit in der gesamten Wertkette den Cashflow, aber auch die Risikoverteilung.
Power by the hour bzw. Total care …
z.B. Bezahlung Betriebsstunden inkl. Service statt Kauf z.B. für Flugzeugturbinen in der Luftfahrtindustrie
…oder auch Abo-Systeme entstehen
Auftragsbezogene Finanzierung statt Kreditlinie
Rückgang Bedarf Investitionskredite,
planbarerer Cashflow
keine direkten Auswirkungen
Lieferant Unternehmen Kunde
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Die digitale Transformation kann die Landschaft der Kreditnehmer verändern …
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… damit entstehen Finanzierungsgeschäfte rund um die Akquisition/Konsolidierung.
M&A – die Großen fressen die Kleinen
z.B. Anforderungen an Volumen, Spezialisierung, Kapital, Technologie und globale Geschwindigkeit können Wertketten horizontal wie vertikal zerlegen
Übernahmekandidat Vertikalisierung Vertikalisierung
Lieferant
Unternehmen
Kunde
Spezialisierung
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+
Produkte werden „intelligent“ für Servicegeschäfte
Servicegeschäfte unterliegen einer anderen Finanzierungsmechanik und Sicherungsabreden als das Produktgeschäft.
Quelle: www.skf.com
Früher
Heute
Morgen
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Persönlich passende Angebote
Kundenindividuell auf Basis des Kaufverhaltens
abgestimmte Angebote Passende, automatisierte Angebote
auf allen Vertriebskanälen
Digitale Vertriebswege binden Nachfrage…
… erfordern aber die dazu passende Finanzierung oder Abwicklung der Bezahlung – Banken als Re-Finanzierer von FinTechs?.
Heute
Morgen
Früher
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Quelle: www.amazon.com
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Das schwierigste ist das richtige Timing und die Antwort auf den Umgang mit Kreditsicherheiten (Rechtsräume, Sicherheitenverfall, Immaterielle) 16
Finanzierung einer Wertkette
über Rechtsräume hinweg
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Wie sehen Sie den Reifegrad ?
1 Finanzieren Sie heute bereits Wertketten, zumindest Teile, kennen Sie hierzu Lösungen und Anbieter?
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Ziehen sich die Banken auf den Backbone der Finanzierung zugunsten von deregulierten Anbietern zurück?
Wer gewinnt - der Preis oder spezielle Finanzierungsformen?
Welche Branchen sehen Sie aktuell im Fokus der Veränderung?
Wird der „digitale“ Wertberichtigungsbedarf heute schon bei Ihnen thematisiert?
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Herzlichen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!
Volker Riedel Diplom-Kaufmann
Partner und Mitglied der Geschäftsleitung [email protected] +49 (0)89 286 23 144 +49 (0)160 745 18 55 www.wieselhuber.de © Dr. Wieselhuber & Partner GmbH 2015 Bildmaterial: shutterstock.com
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